Robeco Euro Credit Bonds I EUR

Peter Kwaak es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de unirse a Robeco en 2005, fue gestor de carteras de crédito en Aegon Asset Management durante tres años y en NIB Capital durante dos años. Peter trabaja en el sector desde 1998. Tiene un máster en Economía de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Jan Willem de Moor es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2005, trabajó en el fondo de pensiones para profesionales de la medicina de los Países Bajos como gestor de carteras de renta variable y en SNS Asset Management con la misma función. Jan Willem trabaja en este sector desde 1994. Tiene un máster en Economía de la Universidad de Tilburgo. El fondo Euro Credit Bonds está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Euro Aggregate: Corporates.

Octubre fue un mes muy flojo para los mercados de crédito, cuyos diferenciales se ampliaron. El conflicto en Oriente Medio, que comenzó con el ataque perpetrado por Hamás contra Israel el 7 de octubre, dominó los titulares. El suceso suscitó preocupación por un conflicto más amplio, y materias primas como el petróleo y el oro cotizaron al alza durante el mes. La mayoría de las empresas presentó beneficios trimestrales aceptables, aunque muchas indicaron una ralentización de la actividad económica. En Estados Unidos, el PIB aumentó gracias al saludable gasto del consumidor. Los mercados laborales de EE.UU. siguen siendo fuertes y los costes laborales continuaron subiendo. Las rentabilidades del Tesoro estadounidense siguieron al alza; las rentabilidades a 10 años superaron brevemente el 5%, el 23 de octubre. Los inversores mostraron preocupación por tipos de interés oficiales al alza durante más tiempo, así como por el déficit de financiación estadounidense y las discusiones sobre el techo de la deuda. En Europa, los datos macroeconómicos fueron más débiles y el PIB del 3T registró una ligera contracción. Como nota positiva, los datos de inflación de la Eurozona cayeron a su nivel más bajo en dos años. El BCE decidió mantener los tipos de interés oficiales. Seguirá reinvirtiendo los reembolsos del programa PEPP.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,50%. Sin descontar comisiones, la cartera subyacente superó a su índice de referencia. El principal impulsor de la rentabilidad del índice de referencia fue el descenso de los rendimientos subyacentes de la deuda pública. En concreto, la rentabilidad del Bund alemán a 10 años disminuyó 3 pb, y el de la deuda pública alemana a 5 años, que refleja más fielmente la duración de referencia, se redujo 12 pb. Por el contrario, los diferenciales de crédito se ampliaron, y el índice de empresas agregadas en euros terminó el mes 7 pb por encima de la deuda pública subyacente, con 160 pb. Conforme a nuestro proceso de inversión, la rentabilidad relativa obedece a la posición de la beta y la selección de emisores. Nuestra pequeña posición de beta sobreponderada tuvo un impacto ligeramente negativo durante el mes, ya que los diferenciales del índice se ampliaron, mientras mantuvimos una posición beta superior a 1 durante todo el periodo. La mayor parte del rendimiento excedente provino de nuestra importante contribución positiva en la selección de emisores, especialmente en el sector bancario, y a las posiciones sobreponderadas en International Flavors & Fragrances, NIBC Bank y Deutsche Bank.

La opinión de consenso del mercado ha pasado de una recesión muy probable a un aterrizaje suave casi seguro, al menos en EE. UU. Nosotros sostenemos que es precisamente ahora cuando hay que mantener la prudencia. La economía de EE. UU. se ha mantenido muy sólida pese a sufrir el mayor ciclo de subidas en décadas. En buena medida ya han disipado los factores responsables del desfase en los efectos de la política monetaria. La economía europea no ha disfrutado del mismo impulso fiscal y no es inmune a la debilidad de China, un socio comercial clave. Esto se suma al riesgo geopolítico presente con la guerra de Ucrania. La economía china ha mostrado señales claras de debilidad y el nivel de apoyo monetario y fiscal ha sido escaso. China afronta retos que recuerdan a la experiencia de Japón después de 1990. Por tanto, mantenemos una posición de beta larga en IG y más conservadora en HY. En los mercados de IG, los bancos están ofreciendo el mejor valor. Los títulos bancarios sénior siguen cotizando por encima de la media histórica. Los diferenciales de crédito en Europa son mayores que en EE. UU. En los ME, mantenemos la prudencia respecto a los países de mayor riesgo, incluida China.