Robeco Global Credits IH USD

Reinout Schapers ist Portfoliomanager Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2011 zu Robeco kam, arbeitete Reinout Schapers bei Aegon Asset Management, wo er Leiter von European High Yield war. Davor war er bei Rabo Securities als M&A-Associate und bei Credit Suisse First Boston als Finanzanalyst tätig. Reinout Schapers ist seit 2003 in der Finanzbranche tätig. Er hat einen Master in Architektur von der Delft University of Technology. Der Robeco Global Credits-Fonds wird von Robecos Credit-Team gemanagt, dem neun Portfoliomanager und dreiundzwanzig Credit-Analysten angehören (vier davon Finanzspezialisten). Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Außerdem wird das Credit-Team von quantitativen Spezialisten und Fixed Income-Tradern unterstützt. Die Mitglieder des Credit-Teams verfügen über eine durchschnittliche Erfahrung von siebzehn Jahren im Anlagenmanagement, acht davon bei Robeco.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, ESG-Integration, eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung und Engagement in den Investmentprozess ein. Der Fonds investiert nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Bei der Auswahl von Unternehmensanleihen schränkt der Fonds seine Positionen bei Emittenten mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 5 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Und schließlich werden Emittenten, die in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert werden, Gegenstand eines Engagements.

Die Credit Spreads im August wurden etwas größer, besonders durch die Aussicht auf länger anhaltende Zinserhöhungen und eine weitere Abschwächung der Konjunkturdaten, insbesondere in Europa und China. In den USA waren die Entscheidung von Fitch Ratings, das Bonitätsrating der USA von AAA auf AA+ herabzustufen, die Rede auf der Konferenz der US-Notenbank in Jackson Hole, in der notwendige weitere Straffungsmaßnahmen gegen die Inflation betont wurden, sowie die Veröffentlichung der JOLTS-Daten zu freien Stellen für Juli, die schwächer ausfielen als erwartet, bemerkenswert. In Europa wuchsen die wirtschaftlichen Bedenken, als die Flash-PMIs für August einen deutlichen Rückgang andeuteten: Der zusammengesetzte Einkaufsmanagerindex der Eurozone fiel auf 47,0, auf den niedrigsten Stand seit Ende 2020, und jener in GB mit dem ersten Rückgang seit Januar auf 47,9. Trotz dieser Herausforderungen blieb die Inflation in Europa stabil. Chinas Wirtschaft verursacht weiter Sorgen, der Gegenwind im Immobiliensektor verstärkte sich nach ausgebliebenen Anleihezahlungen von Country Garden. Folglich setzte die PBoC ihre stückweise Lockerung fort, darunter eine weitere Leitzinssenkung und erhebliche Liquiditätsspritzen für das Bankensystem.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -0,61%. Der Global Aggregate Corporate Bond Index erzielte eine Rendite von -0,57 % (abgesichert in Euro). Die Überschussrendite des Index betrug -0,13 %. Der Credit Spread auf den Bloomberg Global Aggregate Corporate Bond Index weitete sich in diesem Monat um 5 Bp. auf 133 Bp. aus. Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen verengte sich um 2 Bp. auf 2,49 % und jene 10-jähriger US-Papiere stieg um 15 Bp. auf 4,11 %. Der Fonds schnitt schlechter ab als der Index ab. Unsere Top-Down-Position hat neutral zu unserer Performance beigetragen. Unsere Emittentenauswahl beeinträchtigte die Performance in diesem Monat. Unsere Euro-Baranleihen entwickelten sich schlechter als jene in USD, vor allem im Finanzsektor. Negativ zu unserer Performance beigetragen haben Deutsche Bank, CaixaBank und Cellnex Telecom SA.

Wir bevorzugen weiterhin den Ansatz, von einer konservativen Basis aus bei sinkenden Kursen zu kaufen (und bei Kurserholungen zu verkaufen). Zinssätze und Rezessionssorgen sind die wichtigsten Treiber in diesem Zyklus. Und obwohl die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen in der Nähe ihres zyklischen Höchststands zu liegen scheinen, gibt es weiterhin Volatilität und Unwägbarkeiten. Die Bewertungen liegen immer noch um ihren langfristigen Durchschnitt, sind aber knapper als in früheren Jahren, während sich die finanziellen Bedingungen weiter verschärft haben. Wir haben jetzt das Risiko reduziert. Bei der Aussicht auf höhere Zinsen oder eine Rezession und einer Bewertung im Niemandsland ist es schwer für die Märkte. Die technischen Daten sind auf absehbare Zeit schwierig. Die US-Notenbank und die EZB sind nach wie vor restriktiv, weil die Inflation höher liegt als gewünscht. Beide Zentralbanken setzen ihre Programme zur quantitativen Straffung fort, wodurch dem Markt Liquidität entzogen wird. Es dürfte wichtiger sein, die Entwicklung der Käufe seitens der Zentralbanken zu beobachten, die ins Negative gerutscht sind. Bei unseren Investment-Grade-Creditportfolios konnten wir die Betas auf etwa 1,1 zurückführen, während die Betas unserer Hochzinsfonds unter 1 sanken.