简介
信用债市场容易出现行为偏差，导致市场低效，并有向上或向下超调的倾向。许多参与者不仅受到传统风险收益因素的驱动，还受到市场细分、从众行为和监管限制的影响。我们相信，通过将深入的基本面研究与逆向投资风格相结合，再辅以严格的风险控制，我们将能够识别和捕捉在估值、风险及回报方面的市场低效所带来的机会。
阿尔法收益来源
阿尔法收益来源我们的信用债策略通过使用两大低相关性的业绩驱动因素，把握市场低效带来的机会：
自上而下的信用债贝塔调整
为信用债投资组合增值的基本要素是确定在市场周期的任一时刻所应承担的风险水平。我们每季度会对预期信用债市场环境进行评估，并相应调整投资组合的信用债贝塔。因此，投资组合能从市场周期的预期阶段受益或者承受考验。
信用债发行人选择
我们利用基本面分析，锁定定价错误的债券和工具。研究集中于发行人的商业定位、公司战略、ESG概况、公司架构和财务状况。所有可持续投资分析的重点都是下行风险、绝对影响，以及财务重大问题。
风险管理
准确衡量信用债风险是信用债投资者面临的重大挑战。我们开发了一种创新方法，可帮助投资者深入了解信用债投资组合中风险的性质和程度。根据每种债券的久期利差乘积（DTS），投资组合经理可以更有效地实践他们的观点。DTS最初由荷宝研究员于2003年共同开发。研究结果于2007年发表在《投资组合管理期刊》（The Journal of Portfolio Management）上1。现在，DTS已被投资者广泛接受并成为市场标准，还被应用到MSCI RiskMetrics、Bloomberg PORT等领先的风险管理软件中。
1“Duration Times Spread: A new measure of spread exposure in credit portfolios”, The Journal of Portfolio Management, 2007, vol. 33. no. 2, pp. 77-100
可持续发展
除其他特征外，这一策略还重视环境和/或社会特征，其中包括排除性筛选、ESG整合、ESG风险监测和主动所有权。根据欧盟可持续金融披露规定，该策略符合第8条要求。
我们还提供一系列以可持续投资为目标的可持续发展目标信用债组合，以及符合巴黎气候变化协议的全球信用债方案；这些组合全部符合盟可持续金融披露规定第9条。
我们对发行人的分析不仅限于传统的财务因素，还包括发行人在ESG因子方面的表现。要做出明智的投资决策，就必须考虑那些可能对发行人财务业绩产生重大影响的ESG因子。这完全符合信用管理中避免输家的基本需要，因为过去很多信用危机是由治理框架设计不当、环境问题，或健康和安全标准薄弱等问题造成的。ESG整合的目的是改善投资的风险回报状况；它没有影响目标。ESG分析全面整合进自下而上的发行人分析中。我们为每个行业定义了ESG关键因子，针对每一家公司，我们会分析其受这些关键因子影响的程度，以及对基本信用质量的影响。
投资要素
逆向
不受市场情绪和从众行为的影响。研究、信念和长期专注是决策的基础
优质发行人
更重视公司信用债发行人的较高信用质量
研究驱动
投资始于对投资主题的透彻研究和真正理解
稳定性
团队积累了长期经验，很少流动