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新兴市场投资
把握新兴市场的机会

新兴市场投资

荷宝纵横新兴市场的岁月,与我们公司创立的历史一样源远流长。公司成立后的一年,我们已在1930年率先投资于第一个新兴市场,秘鲁。时至今天,我们旗下多元化的全球和地区新兴市场股票及债券策略的管理资产总值超过285亿欧元(截至2017年6月,包括亚太区),这些策略皆基于我们超过九十载的丰富经验和远见卓识。

  • 25 年创新路上精益求精
  • 4 大低效问题所带来的投资机遇
  • 1994年 设立新兴市场专业团队
第三季度全球股市基本面
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荷宝作为长期投资者,着眼于比较长远的社会经济趋势(点此阅读《荷宝观点 | 趋势投资:你不得不知的5件事》)。
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25年创新路上精益求精

早在1994年,荷宝已推出首个新兴市场股票策略,并且定期地从投资过程中不断优化改进。我们通过创新不停地累积经验,同时也致力于推陈出新,例如从2001年起将量化分析模型整合于所有的投资策略中。我们提供广泛的新兴市场投资策略,而我们的创新成就足以证明我们推出的所有策略均久经考验且行之有效。

作为欧洲大陆最早设立新兴市场投资团队的资产管理公司之一,荷宝对于能够成为新兴市场的先驱感到自豪,并且将继续开辟投资新疆界。荷宝是最先提供量化新兴市场策略以及推出低波幅投资策略 (low-volatility strategy)的资产管理公司之一。在2017年,我们成为首批在卢森堡注册推出中国A股策略的公司之一。

四大低效问题所带来的投资机遇

荷宝从新兴市场的投资中发现四个低效问题的存在,而我们可以从这四个问题中有效利用投资优势。首先,“新兴市场”并非一个同质化的资产类别,而是由多个迴异且不断演进的国家组成。通过逐一分析每个国家,我们的基本面投资团队(fundamental investing teams)能够善用市场之间的不同风险和机会以获益。

在分析我们从上而下的投资配置时,我们专注于各国的基本面分析,尤其是短期到长期从经济与政治发展的展望,,同时,我们也配合其他因素对每个国家进行投资吸引力的分析,包括盈利预期、估值、股价趋势和情绪指标。此外,环境、社会和公司管理(ESG)分析也是投资新兴国家时应考虑的要素,这意味着我们也评估各国的施政透明度、政治稳定性、建立基本民主原则方面取得的进展,以及对股东权利的保障。

第二,新兴股票市场往往由个人投资者主导,且易受短期市场杂音所左右,因此长期投资眼光对发掘结构性驱动力至为重要 。为了达到此目的,我们从基本面策略中自上而下的国家分析进行深度精辟的研究,务求识别出那些能够受惠于宏观趋势的企业。此外,我们也将质量、估值、低风险等多重因素加入到我们的量化模型中。

第三项重要考量是,新兴市场投资者通常存在行为偏差(behavioral biases),例如过分自信和羊群心态等。我们利用先进的量化分析模型捕捉这些行为偏差所带来的机遇。我们的选股模型根据估值、盈利修订和股价趋势三项参数对股票进行分析。自2001年起,这一分析方法已被纳入新兴市场股票投资过程。

第四个低效问题是,我们注意到市场偏好优质成长类股票,导致这些股票估值过高。为了避免投资于估值偏高的企业,荷宝倾向于采用价值投资方式,寻求发掘估值偏低且未获市场充分认可但有盈利潜力的股票。

此外,我们认为多项ESG因素是反映长期盈利表现的领先指标,因此已将ESG分析整合到针对我们所有新兴市场潜力的股票投资过程中。

1994年设立新兴市场专业团队

早于1994年,荷宝已成立专门的全球新兴市场投资团队。团队成员一直十分稳定,现任主管更是团队的创始人之一。投资团队现时包括8名投资组合经理及5名研究分析师,并有荷宝的其他专家作为强大后盾,让团队保持小巧灵活、专注专精且全面问责。

我们设有亚太、全球及量化股票研究团队,并与RobecoSAM的可持续发展专家和积极所有权团队紧密合作。新兴市场投资团队驻于荷兰鹿特丹,以独有的投资研究文化根基为底蕴。在香港,上海和新加坡分别派驻投资研究团队融合专业的地方性服务和提供深厚企业文化底蕴的研究投资专业。

我们的亚太股票团队驻于香港,采取偏向价值型投资组合的方式投资于亚太区股票。虽然该地区内大部分投资者皆着眼于成长类股票,但历史数据显示,亚洲价值类股票的长期表现实际上优于成长类股票。2016年,荷宝于上海设立中国研究部,从而在中国A股市场的研究上更有把握度。除了采用基本面因素和量化数据外,投资团队也大量运用技术分析,严谨有效的流程使投资组合的主动投资比例高达75-90%,并为该团队塑造了最高度集中的投资股票策略。

荷宝量化股票团队自2006年起管理新兴市场股票策略,管理资产总值超过150亿欧元。其中新兴市场增强指数化策略(Emerging Enhanced Indexing strategy)专为那些追求低追踪误差(low tracking error) 的投资者提供替代方案,荷宝量化股票团队通过结合价值与动量因子来经营主动型新兴市场可持续策略,在投资者跑赢大盘的同时,并确保投资组合的碳足迹低于基准指数20%。此外,量化股票团队也采取新兴市场 保守型股票策略,将价值与动量因子整合入主动型低波幅投资方式。

固定收益投资方面,荷宝全球固定收益宏观团队负责管理一个综合型的新兴市场固定收益策略,该策略通过积极配置于以当地货币以及强势货币(hard currencies)计价的主权债券和公司债券,寻求长期的投资增值,同时借着分散投资以获取最大的风险调整后收益 (risk-adjusted returns)。国家基本面研究是该策略投资过程的基石。投资团队还同时管理量化新兴市场固定收益策略。

荷宝的债券团队负责管理一个覆盖新兴市场中有不同公司债券且充分分散的投资策略。我们采用与 投资发达国家债券市场相同且行之有效的投资策略,在筛选债券时着重分析各企业的风险敞口(risk exposure),而非其该公司的所在地。通过团队的低波幅债券投资方式,该策略多年来创下良好的业绩记录,并为投资者带来丰厚的风险调整后收益 (risk-adjusted returns)。

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