中国经济刚从新冠疫情冲击中开始复苏,稳增长的政策对投资者而言是一大利好。除政策支持外,股票投资者最受鼓舞的信号是对大力支持民营企业的强烈关注。日前新华社援引习近平总书记在会上指出:“我是一贯支持民营企业的。”
“稳增长政策对投资者而言是一大利好”
明确的政策转向表明中国亟需推动经济恢复,尤其当前新冠感染人数激增,人们遭受病痛,医疗系统承受重压,零售低迷和人员缺勤导致经济活动普遍中断。这可能使国内消费增长在今年年初持续疲软,之后才会逐渐加速。
房地产市场仍是关键
稳增长政策的一大重点是提振房地产市场信心。已公布的具体措施将延续2022年11月的做法,主要解决供给侧问题,例如加大资金支持促进停滞项目完工。政策还将关注需求侧,包括进一步放松购买限制,降低购房者首付比例和信贷要求。叠加宽松的货币政策,这些措施将成为2023年房地产行业复苏的有力推手。
财政政策将进一步扩张
财政政策也将加码。荷宝(Robeco)预计,随着可再生能源、先进制造业等特定领域的投资加速,中国的预算赤字或将在2023年再次扩大。这一反周期性措施有望对冲新冠疫情的负面影响,助力实现经济增长目标。
地缘政治风险有所缓解
习近平总书记在G20峰会期间会见美国总统拜登等多国领导人,有效缓解了地缘政治风险。与此同时,我们认为,涉及中概股的美国存托凭证(ADR)审计取得进展也释放了事态向好的积极信号。中美关系长期来看趋向紧张,但短期内有所缓和,加上中国疫情防控政策转向,中国市场的尾部风险随之降低。同时中国强调将始终向世界开放,致力深化全球贸易与投资关系,积极推进加入“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”(CPTPP)等贸易协定。
收益复苏尚待时日
盈利修正将开启复苏之路,不过企稳仍需一定时日,原因在于虽然疫情防控政策放松,但经济活动在未来2-3个月或将持续乏力。我们预计,即使疫情防控加快松绑,经济活动也只会缓慢恢复。随着感染人数不断增加,对病毒的恐惧挥之不去,人们可能不太愿意外出和接受线下服务。此外,疫情传播范围扩大可能在一定程度上导致供应链和物流中断。经过2022年11月的上涨之后,中国股票的估值相较历史均值仍具吸引力。
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