chinazh
三大趋势统领全球股市

三大趋势统领全球股市

06-08-2020 | 市场观点

过去三个月中,我们深刻认识到:一、不能忽略中国市场;二、可持续投资是大势所趋;三、价值并没有消失,而是以另一种形式存在,就像精致的陶瓷餐具,只有在值得庆祝的重要时刻(宏观经济数据向好时)才会展示出来,在琐碎平凡的日子里往往被束之高阁。这三点认知至少到2020年底都不会过时,甚至极有可能成为今后十年的投资“宝典”。

  • Fabiana Fedeli
    Fabiana
    Fedeli
    Global Head of Fundamental Equities

快速阅读

  • 看好以A股为代表的东亚及欧洲股市 
  • 价值悄然回归 
  • 新冠疫情下,可持续性日益重要 

荷宝认为,全球复苏将呈现U型走势。如果全球经济二次触底,复苏也有可能演变成W型。不过,鉴于全球疫情应对能力已有所提升,且新冠疫苗研发成功指日可待,我们认为第二种可能性不大。

只要不恢复大规模防疫封锁,且各国央行继续支持经济复苏,财政部门继续实行刺激计划,股市就有望获得进一步支撑。但是,荷宝认为,近期股市即将进入降温阶段,可能还会出现一定程度的获利回吐,因此股市再次强势反弹希望不大,美股反弹的希望尤其渺茫。 

作为带动发达市场和新兴市场行情的主力军,科技类股票受基本面的有力支撑,或许不会暴跌,但高速增长恐难维持。下一阶段的市场上行将由周期性股票拉动,但是只有在经济回升时,这些股票方能浮出水面。显然,价值和增长的空前分化将推动股市领头羊从科技类股票向周期性股票转变,目前市场正静待反转时机。

下一阶段的市场上行将由周期性股票拉动。

关注官方微信
QR code Wechat

中国股票注定成为核心配置资产

目前面对复杂的地缘政治环境,荷宝仍看好中国股市,主要原因如下: 

一方面,中国应对疫情高效迅速,并在疫情过后率先进入经济复苏阶段。 

另一方面是结构性因素。中国是世界第二大经济体,但由于国际投资者对中国股市信心不足,常因透明度问题对A股望而却步,且A股在全球股票指数中的权重偏低,因此A股在国际投资者的投资组合中所占比例严重偏低。 

中国政府认识到深化中国股市对外开放符合中国自身利益,已采取多项关键措施,包括启动沪港通和沪伦通,取消合格境外投资者投资额度限制,迈出了中国股市国际化的重要步伐。随着中国股市准入水平提升,预计今后将有更多中国股票被纳入国际指数。 

2020年下半年,中国有望保持良好的宏观经济数据,进一步深化资本市场改革,为中国股市提供有力支撑。此外,A股最近虽有所反弹,但相对美股估值而言,目前仍处于历史低位。

新冠疫情加剧风险,可持续投资乃大势所趋

如果说“向钱看”仍然是一条合理的投资准则,那么绿色环保也应成为投资者坚决遵守的信条。尽管多年来,治理一直是投资者的重点关注要素,但如今,企业的环境影响对其财务状况的影响越来越明显。新冠疫情加速了这一转变,各国政府在承诺提供财政支持的同时明确表示,将重点打造可持续发展的绿色社会。 

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩(Ursula von der Leyen)在公布7,500亿欧元经济刺激计划时表示: 

我们今天欠的债,终将落到我们的子孙肩上。如果不得不欠下更多债,那么我们至少应该用这笔钱来为他们的未来投资,降低对气候的影响,解决气候变化问题,而不是加剧问题。

加拿大政府规定,在疫情暴发之后申请政府贷款的大型企业必须公布年度气候披露报告。尽管现任美国政府在环保方面落后于其他发达国家,但共和党和民主党在增加基础设施支出上已达成共识。如果民主党在11月的大选中获胜,环境问题或将受到更大关注。 

新兴市场也在尽己所能。韩国政府近日公布了一项1,300亿美元的“绿色新政”计划,旨在提高韩国的环境可持续性。虽然这些计划能否全面顺利落地尚未可知,但至少方向已经明确。 

价值或将悄然回归

我们都注意到价值相对于增长和估值的极端两极分化。这种差距为价值回升提供了支持,但这还远远不够。市场还需要一个触发契机。要实现价值持续回升,宏观经济前景改善是必要条件。 

今年第二季度,全球股市一度出现短暂反弹,反弹持续时间与宏观经济数据以及周期性数据的前景向好趋势相吻合。但现实表明新冠疫情难以遏制,美国疫情形势尤为严峻,因此市场重现疲态。而中国股市依然走势良好,宏观经济数据的改善正是其中关键。 

但投资者需要注意的是,前景向好时,市场上行,价值自然水涨船高,然而有些“船”注定不会扬帆起航,有些甚至会沉入水底。投资者应不断根据实际情况调整价值观念。 

当今世界,突破性技术层出不穷,世界各经济体的服务和内容消费在不断增加,互联网已成为零售业务和信息流动的新战场,软件生产规模大大超过硬件,可持续实践是重中之重。如此种种,要求我们追求价值的方式也应与时俱进。跟不上时代创新步伐的企业很可能掉队,成为价值陷阱。价值不再是均值回归的同义词。 

前景向好时,市场上行,价值自然水涨船高,然而有些‘船’注定不会扬帆起航,有些甚至会沉入水底。

每个季度,我们都会收获新的经验教训。最宝贵的经验就是要明白未来将与过去大不相同。并非一切都能恢复如初,而A股走热、可持续性投资和与时俱进的投资观念必将成为三大不可忽视的主要趋势。 

免责声明:

本文由荷宝海外投资基金管理(上海)有限公司(“荷宝上海”)编制, 本文内容仅供参考, 并不构成荷宝上海对任何人的购买或出售任何产品的建议、专业意见、要约、招揽或邀请。本文不应被视为对购买或出售任何投资产品的推荐或采用任何投资策略的建议。本文中的任何内容不得被视为有关法律、税务或投资方面的咨询, 也不表示任何投资或策略适合您的个人情况, 或以其他方式构成对您个人的推荐。 本文中所包含的信息和/或分析系根据荷宝上海所认为的可信渠道而获得的信息准备而成。荷宝上海不就其准确性、正确性、实用性或完整性作出任何陈述, 也不对因使用本文中的信息和/或分析而造成的损失承担任何责任。荷宝上海或其他任何关联机构及其董事、高级管理人员、员工均不对任何人因其依据本文所含信息而造成的任何直接或间接的损失或损害或任何其他后果承担责任或义务。 本文包含一些有关于未来业务、目标、管理纪律或其他方面的前瞻性陈述与预测, 这些陈述含有假设、风险和不确定性, 且是建立在截止到本文编写之日已有的信息之上。基于此, 我们不能保证这些前瞻性情况都会发生, 实际情况可能会与本文中的陈述具有一定的差别。我们不能保证本文中的统计信息在任何特定条件下都是准确、适当和完整的, 亦不能保证这些统计信息以及据以得出这些信息的假设能够反映荷宝上海可能遇到的市场条件或未来表现。本文中的信息是基于当前的市场情况, 这很有可能因随后的市场事件或其他原因而发生变化, 本文内容可能因此未反映最新情况,荷宝上海不负责更新本文, 或对本文中不准确或遗漏之信息进行纠正。
与本文相关的主题是:
Logo

Disclaimer

The information contained in the website is solely intended for professional investors. Some funds shown on this website fall outside the scope of the Dutch Act on the Financial Supervision (Wet op het financieel toezicht) and therefore do not (need to) have a license from the Authority for the Financial Markets (AFM).

The funds shown on this website may not be available in your country. Please select your country website (top right corner) to view the products that are available in your country.

Neither information nor any opinion expressed on the website constitutes a solicitation, an offer or a recommendation to buy, sell or dispose of any investment, to engage in any other transaction or to provide any investment advice or service. An investment in a Robeco product should only be made after reading the related legal documents such as management regulations, prospectuses, annual and semi-annual reports, which can be all be obtained free of charge at this website and at the Robeco offices in each country where Robeco has a presence.

Please confirm that you are a professional investor and/or institutional investor and that you have read, understood and accept the terms of use for this website.

I Disagree