Robeco Financial Institutions Bonds B EUR

Jan Willem de Moor est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2005, il a travaillé pour le fonds de pension des médecins néerlandais et pour SNS Asset Management en tant que gérant de portefeuille actions. Jan Willem est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1994. Il est titulaire d'un Master en économie de l'Université de Tilburg. Jan Willem Knoll est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Il a rejoint cette équipe en 2016. Précédemment, Jan Willem a dirigé l'équipe de recherche Actions financières sell-side chez ABN AMRO. Il a débuté sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1999 auprès d'APG où il a occupé plusieurs fonctions, dont celle de gérant de portefeuille pour un portefeuille assurance mondial, puis d'un portefeuille finance paneuropéen. Jan Willem est titulaire d'un Master en économie commerciale de l'Université de Groningue et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). La gestion du fonds Robeco Financial Institutions Bonds est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes du crédit (dont 4 analystes de valeurs financières). Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par des analystes quantitatifs spécialisés et des traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d'investissement par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, un montant minimum d'allocation aux obligations ESG et le dialogue actionnarial. Le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l'exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. En outre, le fonds investit au moins 5 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l'objet d'un dialogue actif.Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Euro Aggregate Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap.

L'appétit pour le risque est resté ferme en mars, les spreads de crédit continuant à se resserrer et les marchés actions mondiaux restant solides. Le marché des nouvelles émissions s'est montré relativement solide et nous avons acheté de nouvelles obligations Tier 2 de Belfius, Unicaja, HSBC, Bankinter et National Bank of Greece. Nous faisons preuve d'une plus grande prudence à l'égard des CoCos, et avons décidé de ne pas participer aux nouvelles émissions de celles de NN Group et d'ASR. Les données économiques se sont maintenues positives, obligeant la plupart des commentateurs à ne plus tabler sur une récession. En même temps, le marché reste convaincu que les taux directeurs ont atteint un pic dans la plupart des grandes économies. Il est de plus en plus admis que la situation aux USA et en Europe diverge sur les plans de l'inflation et de la réduction des taux. L'inflation US tient bon, alors qu'en Europe, elle montre des signes d'essoufflement dans l'industrie manufacturière, les services et l'emploi, conformément aux prévisions d'une diminution des pressions salariales. Deux réunions importantes des banques centrales ont eu lieu en mars. La Banque nationale suisse a été la 1e grande banque centrale à abaisser ses taux lors de sa réunion trimestrielle. La BoJ a pour sa part relevé son taux directeur pour la 1e fois en 17 ans (de -0,1 % à 0 %).

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 1,53%. Cette performance positive a été due à une baisse des spreads de crédit combinée à une baisse des taux des obligations d'État sous-jacentes. Le spread moyen de l'indice a terminé le mois à 190 pb, soit une contraction de 10 pb par rapport à fin février. L'écart de performance entre l'indice de la dette subordonnée et les obligations d'État sous-jacentes a donc été positif, à 0,99 %. La performance du portefeuille sous-jacent, mesurée brute de frais, est ressortie meilleure que celle de l'indice. La surpondération du beta s'est avérée payante, la classe d'actifs générant un écart de performance positif face aux obligations d'État. La sélection des émetteurs a pesé sur la performance en mars. Sur une base ajustée du risque, la sous-pondération des obligations hybrides de l'immobilier a nui à la performance relative. Aroundtown et Grand City Properties, deux noms absents du portefeuille, ont annoncé des adjudications pour certaines de leurs obligations hybrides, entraînant une hausse des prix. Les titres individuels les plus favorables ont été Deutsche Bank, Commerzbank et Erste Bank. En revanche, Aroundtown, Grand City Properties et Raiffeisen Bank ont nui à la performance.

Le scénario idéal pour le crédit, caractérisé par une décrue de l'inflation et l'évitement probable d'une récession, semble se concrétiser. Ce scénario d'atterrissage en douceur offre les conditions les plus favorables pour le crédit. Il convient toutefois de reconnaître l'éventualité d'autres scénarios, car ils ne sauraient être exclus. Nous sommes de l'avis du consensus qu'il est très probable que la Fed procède à trois baisses des taux et que la BCE en réalise même une de plus. Est-il encore possible de trouver de la valeur ? Bien que les spreads soient serrés, les sociétés financières et IG européennes présentent encore une valorisation attractive par rapport à d'autres marchés. Si les financières se sont considérablement resserrées en valeur absolue, elles demeurent attractives face aux obligations d'entreprise sur une base relative. Notre thèse d'investissement à long terme pour les financières reste solide, vu les améliorations constatées aux niveaux des ratios de fonds propres, des liquidités et du financement depuis la crise financière mondiale. Sur fond de fort resserrement des spreads du marché ces derniers mois, nous avons légèrement privilégié la qualité, en réduisant notre exposition aux CoCos notamment. Cela dit, nous visons toujours un positionnement en beta tout juste supérieur à 1.