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Healthy Living : une stratégie défensive pour panser les maux des marchés

Healthy Living : une stratégie défensive pour panser les maux des marchés

06-04-2022 | Vision

La volatilité des marchés malmène rudement les investisseurs. Il existe des solutions alternatives pour les investisseurs à la recherche de routes moins chahutées sur le long terme.

  • David Kägi
    David
    Kägi
    Portfolio Manager

Points clés

  • Les fluctuations du marché incitent à privilégier les stratégies actions plus défensives
  • Les bénéficies des entreprises du secteur défensif sont moins sensibles aux fluctuations du marché
  • L’exposition aux thèmes de la santé et du bien-être contribue à stabiliser les rendements à long terme

L’incertitude est inhérente au marché actuel. Les vagues successives de Covid-19, l’inflation, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et maintenant la guerre ne font qu’intensifier la volatilité qui malmenait déjà les marchés.

Afin de réduire leur exposition aux mouvements volatils du marché, les investisseurs envisagent des stratégies plus défensives. Les secteurs défensifs classiques sont ceux des biens et services essentiels que les consommateurs ne sont pas susceptibles d’abandonner, même en cas de ralentissement économique. Parce qu’elle est axée sur les « fondamentaux de la santé et du bien-être», RobecoSAM Sustainable Healthy Living est une stratégie actions thématique qui surperforme généralement le marché en cas de cycles baissiers tout en capturant le potentiel à la hausse des tendances de croissance à long terme.

Dans un marché en proie à tous les maux, les thématiques de nature défensive affichent une santé plus florissante que les stratégies axées sur la croissance

Une défense en pleine forme

Dans un marché en proie à tous les maux, les thématiques de nature défensive affichent une santé plus florissante que les stratégies axées sur la croissance. Comme l’explique David Kägi, gérant de portefeuille pour la stratégie RobecoSAM Sustainable Healthy Living Equities, « les secteurs défensifs offrent généralement des bénéfices stables qui ne sont pas corrélés au marché boursier global. Ils ont même tendance à surperformer le marché en cas de baisse généralisée ».

Graphique 1 | Lorsque la volatilité augmente, les secteurs défensifs surperforment généralement le marché

Au cours des vingt dernières années, les actions des secteurs de la santé et de la consommation de base ont affiché des rendements stables et supérieurs à ceux du marché, renforçant ainsi leur réputation de valeurs sûres en période de turbulence. Dans ce graphique, on parle de « forte volatilité » quand la volatilité absolue annualisée du marché est de 10 % ou plus.

Source : Bloomberg, Robeco.

David Kägi attribue le fait que sa stratégie affiche une performance ajustée du risque moins volatile à sa forte orientation vers les secteurs de la santé et de la consommation de base. Ensemble, ces deux secteurs représentent environ deux tiers du portefeuille. « Les titres de la consommation de base fonctionnent de manière non cyclique, ce qui signifie qu’ils offrent aux investisseurs une sécurité en phase de récession. Les produits de base des segments de l’alimentation, de l’hygiène et de l’entretien ont typiquement tendance à générer de solides bénéfices même dans les économies à faible croissance. » David Kägi fait observer que les entreprises du secteur de la consommation de base ont prospéré pendant les premières phases de la pandémie, alors que les marchés étaient globalement en chute libre.

La stabilité de la performance ajustée du risque est due à la forte orientation vers les secteurs de la santé et de la consommation de base

Par ailleurs, David Kägi qualifie son autre allocation défensive, la santé, de quête perpétuelle. « La demande de services de santé est inélastique. Les gens ne négligent pas leur santé quand l’économie connaît un trou d’air. Les entreprises du secteur de la santé peuvent accroître leurs bénéfices même lorsque les marchés sont en baisse. » Il rappelle qu’aux États-Unis, les dépenses de santé représentent près de 18 % du PIB et qu’au niveau mondial, elles sont en pleine augmentation, avoisinant les 10 000 milliards de dollars par an.

Il ajoute qu’en plus de la meilleure stabilité de leur performance, de nombreuses actions défensives versent des dividendes substantiels, qui ont augmenté avec constance au cours des précédents cycles de marché. Leur longévité témoigne de leur qualité supérieure, du niveau élevé de confiance de la part des consommateurs, de la valeur de la marque et d’une gestion efficace. Ce sont ces mêmes attributs qui permettent aux titres de la consommation de base de relever les défis sans cesse nouveaux des cycles économiques.

Les effets de la pandémie

Au début de la pandémie, alors que les marchés s’effondraient, de nombreux segments du secteur de la santé ont résisté et ont enregistré de solides performances, depuis les sociétés biotechnologiques et pharmaceutiques sophistiquées qui produisent des vaccins jusqu’aux fabricants d’équipements de protection. Les titres des fabricants d’équipements de diagnostic et de test ont également bénéficié de la situation. David Kägi explique que la pandémie a également accéléré la transition numérique de la santé, un secteur traditionnellement lent à adopter les nouvelles technologies. La pandémie a été le catalyseur de nouvelles voies de croissance dans la chaîne d’approvisionnement de la santé : élaboration de vaccins, essais cliniques, télémédecine, applications pour la surveillance de la santé, etc. David Kägi est certain que de nouvelles sources de revenus continueront à se développer même si la pandémie recule.

Dans le secteur de la consommation de base, il indique que la demande d’articles d’hygiène, tels que le savon pour les mains, les désinfectants et les lingettes antimicrobiennes, a bondi, tout comme celle des médicaments sans ordonnance et des remèdes maison destinés à soulager les symptômes viraux. Là encore, il est convaincu que de nombreux changements d’attitude et de comportement provoqués par la crise sanitaire subsisteront après la pandémie, assurant ainsi des rendements réguliers pour l’ensemble des actions et pôles défensifs de la stratégie.

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La solution idéale pour une croissance à long terme

Le potentiel de croissance à long terme de la stratégie repose également sur la place prépondérante qu’elle accorde aux défis liés à la durabilité, qui transcendent à long terme les mouvements et l’agitation du marché. « La société est confrontée à une série de problèmes graves liés à la santé, qu’il s’agisse de l’augmentation des coûts des soins médicaux, du vieillissement démographique ou de la prévalence croissante des maladies chroniques », constate David Kägi. Il est convaincu que les investissements en faveur de mesures de prévention, telles qu’une bonne alimentation et le maintien d’une vie active, contribueront à réduire les taux de prévalence des maladies et à freiner la hausse des coûts des soins médicaux.

David Kägi explique que le portefeuille se distingue parce qu’il est axé sur le maintien d’une bonne santé tout au long de la vie, alors que les autres fonds thématiques du secteur sont généralement axés sur les traitements : « Nous investissons dans des entreprises qui encouragent un mode de vie sain dès le plus jeune âge afin de pouvoir rester actif et en pleine forme bien au-delà de la retraite. » Jusqu’à présent, les convictions de la stratégie concernant l’évolution des dépenses et des préférences des consommateurs se sont révélées exactes, comme le montre l’évolution de l’indice des prix à la consommation au Royaume-Uni vers des comportements plus sains. Adieu les donuts et les costumes trois pièces, place aux lentilles et aux soutiens-gorges sportifs !

Faible risque et faible gain : pour en finir avec les douleurs

Quand on observe la performance cumulée depuis sa création de la stratégie Healthy Living, on constate qu’elle enregistre à long terme des rendements supérieurs à ceux des marchés actions mondiaux (MSCI World TR). Qui plus est, cette surperformance cumulée se caractérise par un niveau de volatilité et de risque plus faible que celui de l’indice de référence, un trait typique des stratégies défensives.

Graphique 2 | Des rendements toniques à long terme

Source: Robeco1

Le portefeuille se caractérise par un faible beta, un indicateur clé de sa sensibilité aux fluctuations du marché, ainsi que par une volatilité absolue réduite, ce qui signifie que les rendements n’ont pas subi les fortes variations qu’ont connues les marchés en général (voir tableau 1).

Tableau 1 | Performance solide et volatilité réduite

Source : Robeco

Principaux indicateurs de performance en matière de risque de RobecoSAM Sustainable Healthy Living Equities (EUR), part D, avant frais. Le beta indiqué est le beta annualisé depuis la création du fonds, en avril 2007. Toutes les autres données ont été annualisées sur 5 ans jusqu’en février 2022.

Par ailleurs, la solidité de la performance ajustée du risque se voit également dans les taux élevés de participation à la hausse et à la baisse. Le taux de participation à la baisse de la stratégie est de 0,70, ce qui signifie qu’elle a réduit de 30 % l’exposition du portefeuille aux pertes du marché. D’un autre côté, son taux de participation à la hausse sur la même période s’élève à 0,78, ce qui signifie qu’elle a capturé près de 80 % des rendements positifs générés en phase de hausse des marchés.

Pour les investisseurs prudents à la recherche d’une performance solide sans volatilité, la stratégie constitue donc une option intéressante. Son orientation en faveur des secteurs non cycliques permet de réduire l’exposition aux pertes dans les cycles de marché baissiers, tandis que son approche unique face à la hausse des coûts des soins médicaux lui permet de bénéficier des mutations sociodémographiques à long terme déjà en cours. Pour les investisseurs privilégiant la croissance, cette stratégie offre une exposition active aux produits de diagnostic et aux innovations numériques, deux segments qui ouvrent de nouvelles frontières dans la préservation de la santé et la prestation de soins médicaux pour les patients et les consommateurs soucieux de leur santé. Grâce à ces caractéristiques, elle convient parfaitement aux investisseurs qui se préoccupent autant du voyage que de la destination.

1Gross of fees performance in EUR for the RobecoSAM Sustainable Healthy Living Equities Strategy as of 31.12.2021.
The currency in which the past performance is displayed my differ from the currency of your country of residence. Due to exchange rate fluctuations, the performance shown may increase or decrease if converted into your local currency. Periods shorter than one year are not annualized. The value of your investments may fluctuate. Past performance is no guarantee of future results. Returns gross of fees, based on gross asset value. Values and returns indicated here are before cost; neither consider the management fee as well as other administration costs related to the fund nor the fees and costs which may be charged when subscribing, redeeming and or switching units. These have a negative effect on the returns shown. Effective October 29, 2020, select RobecoSAM equity funds were merged onto the RCGF SICAV platform and received new inception dates, share classes, and ISIN codes. All performance prior to the RCGF SICAV merger have been calculated based on the investment policies, fees and share classes of the respective sub-fund under the previous SICAV.

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