Robeco Institutioneel Emerging Markets Fonds

Dimitri Chatzoudis is portefeuillemanager Institutional Emerging Markets Accounts. Als researchanalist richt hij zich op de beleggingen van het team in Mexico. Voordat hij in 2008 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager Oost-Europa en wereldwijde opkomende markten bij ABN AMRO. Hij begon zijn carrière in de sector in 1993. Dimitri studeerde industriële techniek aan de Technische Universiteit Eindhoven en is houder van de titel Certified European Financial Analyst. Dimitri spreekt ook vloeiend Grieks. Wim-Hein Pals is hoofd van het Emerging Markets Equities-team van Robeco en portefeuillemanager van de Global Emerging Markets Core-strategie. Hiervoor was hij portefeuillemanager van Emerging European and African Equities en portefeuillemanager van Emerging Asian Equities. Wim-Hein begon zijn carrière in de beleggingssector bij Robeco in 1990. Hij is afgestudeerd in Industrial Engineering & Management Sciences aan de Technische Universiteit Eindhoven en in bedrijfseconomie aan Tilburg University. Jaap van der Hart is portefeuillemanager van Robeco’s high-conviction Emerging Stars-strategie. Door de jaren heen is Jaap verantwoordelijk geweest voor de beleggingen in Zuid-Amerika, Oost-Europa, Zuid-Afrika, Mexico, China en Taiwan. Hij coördineert ook het landenallocatieproces. Hij begon van carrière in de beleggingssector in 1994 op de afdeling Quantitative Research van Robeco en stapte in 2000 over naar het Emerging Markets Equity-team. Jaap studeerde econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Hij heeft verschillende wetenschappelijke artikelen over aandelenselectie in opkomende markten gepubliceerd. Cornelis Vlooswijk is portefeuillemanager en researchanalist voor Afrikaanse aandelen. Eerder was hij sinds 2005 werkzaam als beleggingsstrateeg bij Robeco, met een focus op Noord-Amerika en opkomende markten. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst trad, werkte hij als Investment Banking Analyst bij Credit Suisse First Boston, waarbij hij zich richtte op de transport- en logistieksector. Hij begon zijn carrière in de financiële sector in 1998. Cornelis studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Nederland. Het fonds is een open fonds voor gemene rekening in de zin van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het fonds bezit de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Het fonds wordt om die reden belast tegen een tarief van 0% vennootschapsbelasting. Het fonds is verplicht om binnen 8 maanden na einde van het boekjaar het gerealiseerde lopende inkomsten uit te delen in de vorm van dividend. Het fonds houdt met ingang van 1 januari 2007 15% Nederlandse dividendbelasting in op deze dividenduitkeringen. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Nederlandse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Nederlandse vrijgestelde lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting van 15% (25% voor 1/1/2007) volledig terugvorderen. Op rente-inkomsten wordt geen bronbelasting ingehouden. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten op te geven in hun belastingaangifte. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting 15% (25% voor 1/1/2007) in beginsel verrekenen met de vennootschapsbelasting en het meerdere terugvragen. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Aandeelhouders die niet belastingplichtig zijn in Nederland en die woonachtig zijn in landen die een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting hebben met Nederland, kunnen afhankelijk van het verdrag een deel van de Nederlandse dividendbelasting terugvorderen bij de Nederlandse fiscus. Vanaf 1/1/ 2007 heeft een in een andere EU-lidstaat gevestigd pensioenfonds ook recht op teruggaaf van Nederlandse dividendbelasting. Het voorgaande is gebaseerd op de huidige Nederlandse fiscale wet- en regelgeving. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

In februari daalden de opkomende markten 4,2% (in euro's), waarmee ze achterbleven bij ontwikkelde markten, die 0,1% inleverden. Dat kwam vooral door de stijging van de Amerikaanse obligatierente, door minder optimistische vooruitzichten voor mogelijke renteverlagingen door de Fed. Ook het geopolitieke risico tussen China en de VS kwam weer op de voorgrond, onder meer door een Chinese ballon die over Amerikaans grondgebied vloog. China was dan ook een van de slechtst presterende landen in februari, samen met Thailand, Colombia, Brazilië, Zuid-Afrika en Saoedi-Arabië. De best presterende landen waren Tsjechië, Griekenland en Turkije. Turkije werd getroffen door een zeer zware aardbeving, maar toch ging de markt omhoog doordat de regering banken en staatspensioenfondsen opdroeg de aandelenmarkt te ondersteunen.

Op basis van de intrinsieke waarde bij sluiting van de beurs was het rendement van het fonds -2,83%. Het fonds deed het in februari beter dan de benchmark (MSCI EM), dankzij een sterk positieve aandelenselectie. De landenallocatie droeg ook positief bij, waarbij de grootste positieve bijdrage kwam van onze overweging in Griekenland, Indonesië en Mexico. De onderwegingen in Taiwan en Turkije leverden de grootste negatieve bijdrage aan het relatieve rendement. De aandelenselectie was vooral positief in China, Griekenland, Brazilië, India en Mexico. In China deed de selectie binnen consument cyclisch (overwogen in Haier en Gree Electric, geen belang in Meituan en JD) en industrie & dienstverlening (Weichai Power) het relatief goed. In India was de positieve bijdrage vooral te danken aan onze selectie binnen financiële dienstverlening (ICICI Bank). In Griekenland bleven de banken het goed doen. In Mexico deden de bank Banorte, vastgoedbedrijf Fibra UNO en luchthavenexploitant ASUR het beter dan de benchmark. De selectie in Polen en Zuid-Afrika had de grootste negatieve impact op de performance, al was die wel relatief klein.

De wereldwijde omgeving is nog steeds een uitdaging voor de aandelenmarkten, vanwege de hoge inflatie over de hele wereld, de vertragende groei en de renteverhogingen van belangrijke centrale banken om de inflatie te bestrijden. Over het geheel genomen worden de vooruitzichten wel beter nu de inflatie waarschijnlijk in de buurt komt van een piek en in sommige landen al afneemt en de wereldwijde centrale banken het tempo van de renteverhogingen mogelijk gaan terugschroeven. Opkomende markten liepen voorop met hun verhogingscyclus en zitten nu dus ook dichter tegen de piek aan. Ook de economische vooruitzichten voor China worden beter, nu het land de strenge coronamaatregelen heeft losgelaten en meer economische steun heeft aangekondigd. Na de correctie van vorig jaar zijn de marktwaarderingen aantrekkelijker geworden en vooral voor opkomende markten liggen deze nu op het langetermijngemiddelde. Ook zijn opkomende markten aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van ontwikkelde markten, met kortingen van ongeveer 30% op basis van winstmultiples.