RobecoSAM US Green Bonds SH EUR

Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Peter Kwaak is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij drie jaar als portefeuillemanager credits bij Aegon Asset Management en twee jaar bij NIB Capital. Peter is sinds 1998 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder. Joost Breeuwsma is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2017 zijn carrière begon en in dienst kwam bij Robeco, behaalde hij met hoge onderscheiding zijn master in financiële wiskunde aan King's College London.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

De duurzame beleggingsdoelstelling van het fonds is het beleggen in groene obligaties. Groene obligaties zijn obligaties die door externe bronnen als zodanig worden erkend en waarvan de opbrengst wordt gebruikt om nieuwe en/of bestaande milieuvriendelijke projecten geheel of gedeeltelijk te (her)financieren. De selectie van groene obligaties is gebaseerd op externe gegevens of een intern ontwikkeld vijfstapsraamwerk voor groene obligaties. Volgens deze stappen moet het raamwerk van de issuer voor groene obligaties zijn afgestemd op de marktnormen voor groene obligaties, zoals de ICMA Green Bond Principles. Daarnaast moet de allocatie van de opbrengst bijdragen aan ten minste een van de zes doelstellingen van de EU Taxonomy en geen ernstige schade toebrengen aan de andere vijf doelstellingen. De zes doelstellingen van de EU Taxonomy Regulation zijn: het tegengaan van klimaatverandering, aanpassing aan klimaatverandering, duurzaam gebruik en bescherming van water en maritieme hulpbronnen, de transitie naar een circulaire economie, voorkomen en beheersen van verontreiniging, en bescherming en herstel van biodiversiteit en ecosystemen. In de derde en vierde stap wordt van issuers van obligaties geëist dat hun rapporten over het gebruik van de opbrengst en de uitgifte aansluiten bij de algemene duurzaamheidsstrategie van de issuer. De vijfde en laatste stap vereist van issuers dat ze internationale gedragsnormen respecteren, zoals internationale arbeidsrechten, mensenrechten en het UN Global Compact. Daarnaast houdt het fonds in het beleggingsproces ook rekening met uitsluitingen in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco en neemt het financieel materiële ESG-factoren mee in de bottom-up issueranalyse om de impact op de fundamentele eigenschappen van de issuer te beoordelen. In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg MSCI US Green Bond Index.

Oktober was een zwakke maand voor de wereldwijde creditmarkten, doordat de creditspreads uitliepen. Het conflict in het Midden-Oosten, na de aanval van Hamas op Israël op 7 oktober, domineerde het nieuws. Dit leidde tot zorgen over een breder conflict, en grondstoffen als olie en goud stegen afgelopen maand. De meeste bedrijven rapporteerden prima kwartaalcijfers, al meldden veel bedrijven dat de economische activiteit vertraagt. In de VS steeg het bbp dankzij solide consumentenbestedingen. De Amerikaanse arbeidsmarkt blijft ook sterk en de arbeidskosten bleven stijgen. Bovendien maken beleggers zich zorgen over het financieringstekort in de VS, de discussie over het schuldenplafond en de nieuwe voorzitter van het Huis, Mike Johnson. De rente op Treasuries bleef stijgen. In Europa waren de macrocijfers zwakker, met een kleine krimp van het bbp over het derde kwartaal. Positief is dat de inflatie in de eurozone daalde naar het laagste punt in twee jaar. In Japan bracht de BoJ slechts kleine wijzigingen aan in haar beleid, wat leidde tot een zwakkere yen.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,18%. Het fonds realiseerde een negatief rendement in oktober, doordat de Amerikaanse obligatierente weer flink opliep. Het fonds deed het beter dan de index (vóór aftrek van vergoedingen). De positie gericht op een steilere curve pakte goed uit, doordat vooral langlopende obligaties werden verkocht. De onderweging in Japan pakte ook goed uit, doordat de BoJ genoodzaakt is om het beleid verder te normaliseren. Toch had de uitgesproken long durationpositie een negatief effect. De creditspread van de index liep 4 bp uit naar 0,99%. De onderwogen betapositie droeg licht positief bij aan de performance, doordat de spreads uitliepen. De issuerselectie droeg sterk bij aan de outperformance. En ook achtergestelde obligaties en de bankensector hadden een positief effect. Bedrijven met de grootste positieve bijdrage waren Raiffeisen Bank, Virgin Media en Munich Re.

De marktconsensus was dat de kans op een recessie groot is, maar nu gaat die uit van een zeer waarschijnlijke zachte landing, in ieder geval in de VS. Wij zijn echter van mening dat dit juist het moment is om voorzichtig te blijven. De Amerikaanse economie is opvallende veerkrachtig, ondanks de sterkste verhogingscyclus in decennia. De factoren die de vertraagde doorwerking van het monetaire beleid veroorzaakten, zijn nu grotendeels uitgewerkt. De Europese economie heeft niet dezelfde fiscale impuls gekregen en is niet immuun voor de zwakte in China, een belangrijke handelspartner. De Chinese economie vertoont duidelijke tekenen van zwakte en de mate van monetaire en fiscale steun valt nog tegen. Daarom hebben we nog een kleine long betapositie in investment grade en zijn we conservatief gepositioneerd in high yield. Binnen investment grade bieden banken de beste waarde. De spreads van senior bankobligaties liggen nog altijd boven het historische gemiddelde. De Europese creditspreads zijn hoger dan die in de VS. In opkomende markten blijven we voorzichtig over de meest risicovolle landen, waaronder China.