Robeco FinTech X USD

Patrick Lemmens is hoofdportefeuillemanager in het Trends Equities-team. Hij richt zich op financials/fintech. Voordat hij in 2008 bij Robeco in dienst kwam, beheerde hij van oktober 2003 tot december 2007 het ABN AMRO Financials Fund. Daarvoor was hij analist Global Financials bij ABN AMRO en Global Sector Coordinator van de Financial Institutions Equities Group bij ABN AMRO. Patrick Lemmens begon zijn carrière in de beleggingssector in 1993. Hij studeerde bedrijfseconomie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is houder van de titel Certified European Financial Analyst. Michiel van Voorst is co-portefeuillemanager in het Trends Equities-team. Hij richt zich op financials/fintech/next digital billion. Michiel keerde in 2019 terug bij Robeco van Union Bancaire Privée in Hongkong, waar hij CIO Asian Equities was. Daarvoor werkte Michiel 12 jaar bij Robeco in verschillende managementfuncties, waaronder senior portefeuillemanager van de fondsen Rolinco Global Growth en Robeco Asian Stars. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte Michiel als portefeuillemanager US Equity bij PGGM en als econoom bij Rabobank Nederland. Michiel begon zijn carrière in de beleggingssector in 1996. Michiel van Voorst heeft een master in economie van de Universiteit Utrecht en is CFA®-charterholder. Koos Burema is co-portefeuillemanager in het Trends Equities-team. Hij richt zich op financials/fintech. Koos was analist in het Emerging Markets-team dat zich bezighoudt met Zuid-Korea en technologie in Taiwan en op het Chinese vasteland. Daarnaast was hij verantwoordelijk voor de integratie van de ESG-factoren in het beleggingsproces. Voordat hij in januari 2010 bij het team kwam, werkte hij als portefeuillemanager voor verschillende sectorteams van Robeco. Hij begon zijn carrière in de sector in 2007. Koos studeerde bedrijfskunde aan de Rijksuniversiteit Groningen en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

De aandelenmarkten leverden wat van de winst van januari in toen de rentecurves over de hele wereld omhoog gingen. De aanhoudende inflatiedruk tempert het sentiment. Over het hele fintechuniversum zien we dat de meeste bedrijven voorzichtig zijn in hun prognoses. Ook verschillende betalingsbedrijven zijn voorzichtig over de verwachte omzetcijfers , terwijl zij wel moeten investeren om marktaandeel te winnen en te groeien. Enerzijds is de concurrentie binnen het segment betalingen groot. Maar anderzijds blijven de traditionele banken en de bekende betalingsbedrijven nog steeds achter in hun investeringen, vooral in IT. Binnen ons fintechuniversum streven we naar een goed evenwicht tussen groei en waarde.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -3,83%. In februari was het rendement van het fonds lager dan dat van de referentie-index. De grootste performanceverschillen op GICS-sectorniveau zagen we in de positieve bijdragen vanuit internet & direct marketing retail (MercadoLibre), banken (NU Holdings, Bancorp), consumentenfinanciën en kapitaalmarkten (Coinbase). De sectoren IT-diensten (Stone, PayPal en EPAM), software (Linklogis), interactieve media & diensten (Tencent) en professionele diensten droegen in februari relatief het minst bij. ‘Challengers’ leverden de beste relatieve, maar desondanks toch kleine negatieve bijdrage aan de performance. De grootste negatieve bijdrage kwam van de 'enablers', terwijl de ‘winners’ in de middenmoot eindigden. Over de gehele portefeuille bezien kwam de beste relatieve performance van Fiserv, NU Holdings, MercadoLibre, Coinbase, FLEETCOR, SBI Holdings, Bancorp en Monex. De grootste negatieve bijdrage aan de performance kwam van StoneCo, Linklogis, PayPal, Tencent en S&P.

Na dit moeilijke jaar zijn de waarderingen flink gereset. We zien nog steeds solide groeipotentieel in het hele fintech-beleggingsuniversum. Er ligt echter, niet verrassend, een flink grotere nadruk op het vermogen om cash te genereren en winstgevend te zijn. Hoewel het even zal duren voor we hogere multiples zien, geloven wij toch dat fintechbedrijven die sneller kunnen groeien, beloond zullen worden met een hogere waardering. De verbetering van financiële inclusie blijft zeer belangrijke bestaansreden voor fintech, terwijl we daarnaast zien dat B2B-bedrijfsmodellen aan belang winnen, met name in internationale betalingen en digitale asset applicaties gericht op bedrijfsmodellen in de groothandel. Na een moeilijk jaar 2022, dat volgde op de jaren 2020/2021 die te mooi waren om waar te zijn, zullen 2023 en de daaropvolgende jaren hopelijk laten zien dat fintech fantastische groeikansen op lange termijn biedt tegen veel lagere miltiples.