Robeco Customized Liability Driven Fund VII P EUR

Remmert Koekkoek is hoofd van Sustainable Multi Asset Solutions. In deze rol richt hij zich op het beheer van balansoplossingen en buy-and-maintain-portefeuilles voor pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen. Hij is sinds 2011 werkzaam bij Robeco. Daarvoor maakte hij in de periode 2010-2011 deel uit van de Insurance and Pension Solutions Group van Credit Suisse. Daar was hij verantwoordelijk voor de verkoop van hedging- en beleggingsoplossingen voor Nederlandse pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen. Tussen 2005 en 2010 was Remmert bij Robeco werkzaam als structureerder in het Structured Investment-team. Hij begon zijn carrière in de beleggingswereld in 2004 bij ING Risk Management. Remmert is (cum laude) afgestudeerd in econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Yvo Schoemaker is portefeuillemanager Insurance & Pension Solutions in het Sustainable Multi Asset Solutions-team. Hij is sinds 2012 verantwoordelijk voor het beheer en de ontwikkeling van discretionaire en pooled matching-oplossingen voor zowel de obligatiemarkten als de swapmarkten. In 2006 maakte hij de overstap naar de afdeling Structured Investments, waar hij verantwoordelijk was voor de handel in lineaire en niet-lineaire exposures op de balans van Robeco op hoofdzakelijk de rentemarkten. Yvo begon zijn carrière in 2005 bij Robeco Quantitative Strategies. Hij studeerde computational finance aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,00% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, doelstellingen voor ESG-scores en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Op basis van Robeco's eigen Country Sustainability Ranking integreert het fonds ESG-factoren van landen in het beleggingsproces, en zorgt het ervoor dat de gemiddelde score van het fonds minimaal 7 bedraagt. Bij de Corporate Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Naast de integratie van de Country Sustainability Ranking hanteert het fonds Robeco's uitsluitingsbeleid en vermijdt het beleggingen in namen met een hoog duurzaamheidsrisico. Tot slot belegt het fonds minimaal 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties.

De staatsobligatierente liep op in februari, doordat meevallende economische cijfers het narratief veranderden: van een omslag door centrale banken (dus renteverlagingen later in 2023) naar het inprijzen van meer renteverhogingen in de komende maanden. De aanleiding voor de verkoopgolf kwam al vroeg in de maand, toen Amerikaanse werkgelegenheidscijfers wezen op een verrassend sterke banen- en loongroei. Ook in Europa waren de cijfers veerkrachtiger dan algemeen verwacht. Hoewel de groei afzwakt, lijkt een recessie voorlopig vermeden,doordat de sterk dalende gasprijs de consument ondersteunt. Tegen de aanvankelijke verwachtingen in is de kerninflatie in Europa in januari echter weer gestegen. De meevallende cijfers hebben de verwachtingen voor een agressieve Fed en ECB aangewakkerd en vooral de korte rente had daar last van. De 2-jaarsrente op Duitse staatsobligaties steeg bijna 50 bp van 2,65% eind januari naar 3,14% eind februari.

Op basis van de intrinsieke waarde bij sluiting van de beurs was het rendement van het fonds -5,64%. Het fonds had in afgelopen maand een negatief rendement. De obligatierente steeg fors, doordat zowel de economische cijfers als de kerninflatie verrasten aan de bovenkant. Dat betekent dat centrale banken het monetaire beleid de komende maanden verder moeten verkrappen. Voor de ECB worden nu nog eens 125 bp aan verhogingen ingeprijsd en alle verwachte renteverlagingen voor volgend jaar zijn uitgeprijsd. De yield curve keerde nog iets verder om en bereikte een niveau van -50 bp voor de 2-10-jaarscurve. Overheidsgerelateerde obligaties deden het beter dan staatsobligaties, doordat veel van de grote issuers in dat segment verder zijn met het naar voren halen van hun jaarlijkse uitgiftebehoefte.

Meevallende economische cijfers hebben geleid tot hogere renteverwachtingen. We verwachten dat de ECB de rente twee tot drie keer vaker gaat verhogen in de komende maanden. Dit verhoogt de depositorente van de huidige 2,50% naar 3,25% of 3,50%. Daarnaast verwachten we drie extra renteverhogingen door de Fed (maart, mei en juni) van 25 bp per keer. Dit zou de Fed funds rate brengen van de huidige bandbreedte van 4,50-4,75% naar een bandbreedte van 5,25-5,50%. We verwachten later in het voorjaar meer duidelijkheid over het moment waarop de beleidsrente piekt in deze cyclus. Toch blijven we uitgaan van een gunstiger klimaat voor de rente later dit jaar. Dit impliceert ook een versteiling van de yield curves.