Robeco QI Global Multi-Factor Credits IH EUR

Patrick Houweling is co-hoofd van Quant Fixed Income en hoofdportefeuillemanager van Robeco's kwantitatieve creditstrategieën. Patrick heeft artikelen over Duration Times Spread, factorbeleggen in creditmarkten, liquiditeit van bedrijfsobligaties en credit default swaps gepubliceerd in verschillende wetenschappelijke tijdschriften, waaronder het Journal of Banking and Finance, het Journal of Empirical Finance en het Financial Analysts Journal. Het artikel 'Factor Investing in the Corporate Bond Market' dat hij mede schreef, werd bekroond met een Graham and Dodd Scroll Award of Excellence voor 2017. Patrick is gastdocent bij verschillende universiteiten. Voordat hij in 2003 bij Robeco kwam werken, was hij researcher op de afdeling Risk Management van Rabobank International, waar hij zijn carrière in 1998 begon. Patrick is gepromoveerd in finance en (cum laude) afgestudeerd in financiële econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Mark Whirdy is portefeuillemanager Quant Fixed Income. Hij houdt zich onder meer bezig met portefeuille-optimalisatie, creditmarkten, modellen voor kredietderivaten en de ontwikkeling van kwantitatieve beleggingsprocessen. Voordat hij bij Robeco in dienst kwam, was Mark portefeuillemanager van het Quant Credit-team van Pioneer Investments en analist in het Quantitative Equities-team bij datzelfde bedrijf. Hij studeerde aan University College Dublin en behaalde zijn master in bedrijfskunde aan de University of Ulster. Johan Duyvesteyn is portefeuillemanager Quant Fixed Income. Zijn vakgebieden zijn onder meer timing op de staatsobligatiemarkt, markttiming van creditbeta, duurzaamheid van landen en schuldpapier uit opkomende markten. Hij heeft artikelen gepubliceerd in het Financial Analysts Journal, het Journal of Empirical Finance, het Journal of Banking and Finance en het Journal of Fixed Income. Johan begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij Robeco. Hij is gepromoveerd in Finance, studeerde financiële econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,01% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten en gerealiseerde koerswinsten op te geven in hun belastingaangifte. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, ESG- en milieuvoetafdruk-doelstellingen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Door middel van regels voor de portefeuillesamenstelling streeft het fonds naar een betere ESG-score en een kleinere CO2-, water- en afvalvoetafdruk ten opzichte van de referentie-index. Dit zorgt ervoor dat issuers van credits met een betere ESG-score of een kleinere milieuvoetafdruk meer kans maken om in de portefeuille te worden opgenomen, en vice versa. Daarnaast controleren onze creditanalisten de koopkandidaten en portefeuillebelangen op ESG-risico's die een aanzienlijke impact kunnen hebben op obligatiehouders. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers van bedrijfsobligaties waarvan uit onze doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.

Het creditrendement van de Bloomberg Global Aggregate Corporates Index bedroeg -0,20% bij een lichte stijging van de creditspreads van 133 bp naar 135 bp. Het totaalrendement (afgedekt naar euro's) was -2,66%, doordat de onderliggende rente op staatsobligaties flink steeg. De zeer sterke start van het jaar zette niet door in februari: de investmentgradespreads liepen iets uit, terwijl de highyieldspreads iets verkrapten. De macrocijfers brachten de markten afgelopen maand het meest in beweging, met zeer sterke cijfers over het aantal nieuwe banen (ex-agrarische sector) in de VS met een brede banengroei en een nieuw historisch laagtepunt in werkloosheid. Ook de hoger dan verwachte kerninflatie overal ter wereld verraste de markten. Zo werd in Japan het hoogste niveau sinds begin jaren 80 bereikt. Door de agressieve toon van centrale banken stegen de verwachtingen voor renteverhogingen zowel in de VS als in Europa, waardoor de rente op staatsobligaties sterk steeg. In de VS wijzen de beruchte 2-10-jaarscurve en de index van de Conference Board op een nog steeds zeer waarschijnlijke recessie. In China blijft de heropening van de economie gunstig voor Aziatische economieën en credits. De wereldwijde uitgifte bleef robuust ondanks een toename van de rentevolatiliteit.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -2,60%. Op basis van slotkoersen realiseerde het fonds een relatief rendement van +0,11% ten opzichte van de benchmark. De issuerselectie droeg flink positief bij, terwijl betapositie licht negatief bijdroeg. Onnauwkeurigheden in durationafdekkingen droegen ook negatief bij. De value-factor droeg het meeste bij, gevolgd door een kleinere bijdrage van de factoren size en low risk/quality. De momentum-factor droeg neutraal bij. De sectorallocatie droeg flink negatief bij, vooral door de overweging in agencies en energie. De allocatie naar valuta’s leverde ook een licht positieve bijdrage, dankzij de overweging in obligaties in euro’s. De onderweging in obligaties in CAD was licht negatief. De landenallocatie was licht positief, door de overweging in Duitsland en Spanje. De onderweging in Canada was licht negatief De allocatie naar achtergesteld schuldpapier was licht negatief, vooral door de onderweging in senior obligaties van financiële instellingen. De overweging in hybride bedrijfsobligaties pakte licht positief uit. De ratingallocatie pakte goed uit, volledig dankzij de off-benchmarkpositie in BA’s.

Robeco QI Global Multi-Factor Credits belegt systematisch in voornamelijk investmentgradecredits. Het fonds biedt gebalanceerde exposure naar een aantal kwantitatieve factoren. Op de lange termijn verwachten we dat het fonds de markt verslaat door systematisch factorpremies te oogsten met een risicoprofiel dat vergelijkbaar is met de referentie-index.