Robeco Financial Institutions Bonds B EUR

Jan Willem de Moor is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij bij het Nederlandse pensioenfonds voor medisch professionals als Equity Portfolio Manager en bij SNS Asset Management als Equity Portfolio Manager. Jan-Willem is sinds 1994 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde economie aan de Universiteit van Tilburg. Jan Willem Knoll is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Hij maakt sinds 2016 deel uit van het Credit-team. Daarvoor was Jan Willem hoofd van het Financials Equity-onderzoeksteam voor de verkoopzijde bij ABN AMRO. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij APG. Daar bekleedde hij verschillende functies, waaronder portefeuillemanager van een wereldwijde portefeuille met verzekeraars en daarna van een pan-Europese portefeuille met financiële bedrijven. Jan Willem studeerde bedrijfseconomie aan de Rijksuniversiteit Groningen en is een CFA®-charterholder. Het fonds Robeco Financial Institutions Bonds wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten (waarvan 4 analisten voor de financiële sector). De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap.

In oktober liep de staatsobligatierente flink op, vooral in de VS. De maand begon met werkgelegenheidscijfers in de VS die veel sterker waren dan verwacht door de markten. De Amerikaanse CPI en de eerste schatting van de bbp-groei over het derde kwartaal vielen ook hoger uit dan verwacht. De opwaartse druk op de rente werd nog versterkt door de stijgende kans op een terugkeer van Trump als president, die met zijn plannen voor belastingverlagingen en tarieven de inflatie zou kunnen aanwakkeren en het aanbod van staatsobligaties kan laten toenemen. In Europa steeg de rente op staatsobligaties ook, maar niet in dezelfde mate als in de VS. Toch deden de creditspreads het goed in oktober. Een van de redenen voor de goede performance was een scherpe daling in het volume van nieuwe uitgiftes, na een zeer drukke septembermaand. Banken die in oktober wel obligaties uitgaven, zijn Svenska Handelsbanken en Erste Bank. Een andere reden voor de dalende spreads op bedrijfsobligaties (gemeten versus Duitse Bunds) is de sterke daling van de Europese swapspreads in oktober. Er zijn verschillende oorzaken te noemen voor de verkrapping van de swapspreads, zoals de toegenomen uitgifte van staatsobligaties en de verkleining van de balans door de ECB.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,06%. Het positieve rendement werd bepaald door een verkrapping van de creditspreads. De gemiddelde indexspread sloot de maand op 171 bp, 14 bp lager dan eind september. De excess return van de index voor achtergestelde obligaties ten opzichte van onderliggende staatsobligaties was met 0,79% positief. Een stijging van de onderliggende staatsobligatierente in oktober had een negatief effect op het marktrendement. De performance van de onderliggende portefeuille, voor aftrek van vergoedingen, was beter dan die van de index. De overwogen betapositie droeg positief bij, evenals de issuerselectie. Belangrijke drijfveren binnen de issuerselectie waren de onderweging in hybride obligaties van vastgoednamen, de overweging in BB's en de selectie van individuele namen. Individuele posities met de grootste bijdrage aan de performance waren de onderwegingen in Aroundtown en Grand City en de overwegingen in Monte dei Paschi, Heimstaden, Achmea en AXA. De grootste negatieve bijdrage kwam van de onderweging in Generali en de overwegingen in ABN AMRO en Barclays.

De creditspreads van Europese banken en verzekeraars zijn nog steeds relatief aantrekkelijk, vooral ten opzichte van de Amerikaanse creditmarkt of de highyieldmarkt. Tegelijkertijd doet het financiële sector het bijzonder goed. De balansen zien er robuust uit na jaren van schuldafbouw en cyclisch gezien profiteert de sector van de hogere rente. Voor de toekomst verwachten we geen verdere verbetering van de winstgevendheid van banken, aangezien de korte rente zijn hoogtepunt heeft bereikt en geleidelijk weer zal dalen. Aangezien het onwaarschijnlijk is dat we terugkeren naar een omgeving met een negatieve rente, verwachten we dat de winstgevendheid gezond blijft. De vraag naar obligaties met een hogere rente is nog steeds groot, omdat beleggers de huidige aantrekkelijke rente graag willen vastzetten. In de afgelopen weken is een groot aantal CoCo's uitgegeven door banken en de orderboeken voor die deals waren opnieuw groot. Aangezien de spreads het afgelopen jaar flink zijn verkrapt, worden we selectiever in onze deelname aan uitgiftes van nieuwe obligatie. We blijven streven naar een overwogen betapositie in het fonds, omdat we volop kansen zien om obligaties te kopen tegen een aantrekkelijk niveau, in primaire of secundaire markten.