Robeco Sustainable Property Equities D EUR

Folmer Pietersma is portefeuillemanager van het fonds Robeco Sustainable Property Equities en is lid van het Sustainable Global Equities-team. Voordat hij in 2007 bij Robeco in dienst kwam, werkte Folmer bij ABN AMRO Asset Management als portefeuillemanager en financieel analist. Hij begon zijn carrière in 1997 bij ING. Hij studeerde economie aan de Universiteit van Tilburg en beschikt over een CEFA-registratie. Frank Onstwedder is portefeuillemanager van het fonds Robeco Sustainable Property Equities en is lid van het Sustainable Global Equities-team. Hij kwam in 2018 terug in dienst bij Robeco. Daarvoor was Frank werkzaam bij NN IP in de periode 2009-2018 als Head of Financials en analist vastgoed in het onderzoeksteam voor wereldwijde aandelen, en als portefeuillemanager bij Lehman Brothers/Neuberger Berman in de periode 2007-2009. In de periodes 1994-1998 en 2000-2007 bekleedde hij verschillende functies bij Robeco, waaronder portefeuillemanager van het Robeco Property Fund. Tussen deze twee periodes was hij werkzaam bij Aegon Investment Management. Hij studeerde econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, ESG- en milieuvoetafdruk-doelstellingen en stemmen. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de fundamentele bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Het fonds streeft daarnaast naar een betere ESG-score en een ten minste 20% kleinere CO2-, water- en afvalvoetafdruk ten opzichte van de referentie-index. Daarnaast worden issuers uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

Na de aanhoudende monetaire verkrapping bewoog de vastgoedsector afgelopen maand zijwaarts, in afwachting van verdere prognoses van centrale banken. De Fed verhoogde de rente in juli met nog eens 25 bp tot 5,5%, maar de markt verwacht de rest van het jaar geen renteverhogingen meer. De ECB gooide de rente in juli ook 25 bp omhoog naar 3,75% en dit jaar naar verwachting met nog een verhoging van 25 bp. Ondertussen verhoogde de Bank of Japan de bovengrens van haar yield curve control voor de 10-jaarsrente van 0,5% naar 1%. Wereldwijd neemt de inflatiedruk af, deels door de vertragende Chinese economie en de verzwakking van de wereldwijde arbeidsmarkten.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,90%. Met uitzondering van Japan realiseerden alle regio's in augustus een negatief resultaat. De slechtste regio was Azië-Pacific (ex-Japan), waar aandelen uit Hongkong kelderden door tegenvallende Chinese macrocijfers. Vanuit regionaal oogpunt werd de underperformance afgelopen maand veroorzaakt door een negatieve aandelenselectie in de VS. Amerikaanse REIT's bleven achter bij de bredere markt. De 10-jaarsrente liep op, nadat Fitch de langetermijnrating van de VS had verlaagd van AAA naar AA+. De performance van de verschillende subsectoren liep uiteen. Datacenter-REIT's zetten hun outperformance voort. NVIDIA's commentaar bij de cijfers over het tweede kwartaal over de impact van AI op de vraag naar GPU's en datacenterruimte voedde de rally. Op trendniveau realiseerden ‘vastgoedtechnologie’ en ‘industriële locaties/opslagruimte’ een outperformance. Binnen ‘vastgoedtechnologie’ deden alle drie de Japanse ontwikkelaars in het fonds het goed: Hulic, Tokyo Fudosan en Mitsubishi. De BoJ heeft meerdere malen obligaties opgekocht, waardoor de rente van 10-jaars JGB's dicht bij 0,65% bleef.

De fundamentals van zakelijk vastgoed vertragen, maar wel vanaf een zeer hoog niveau. De arbeidsmarkt is krap en de werkgelegenheid groeit sterk, zij het minder dan voorheen. Van oudsher is de groei van de werkgelegenheid een belangrijke aanjager voor de vraag naar vastgoed. Het aanbod van nieuw vastgoed wordt beperkter, omdat de bouwkosten zijn opgelopen en de financiering is opgedroogd. Naar verwachting blijft de omgeving voor de ontwikkelde economieën inflatoir. Over het algemeen is het voor een verhuurder gemakkelijker om over huurverhogingen te onderhandelen wanneer andere goederen en diensten ook in prijs stijgen. Hoewel de fundamentals gunstig blijven voor vastgoedaandelen, zijn de financieringskosten flink gestegen. Nu de koersen van beursgenoteerde vastgoedsector tot onder de IW zijn gedaald, is de daling in de waarde van vastgoed al ingeprijsd. Kijkend naar langere periodes in het verleden heeft de sector aantrekkelijke rendementen opgeleverd vergeleken met aandelen in het algemeen. Het bezit van vastgoed biedt een aantrekkelijke inkomstenstroom en de mogelijkheid om te profiteren van een waardestijging van de grond. Het aantrekkelijke rendement van vastgoed is nu nog waardevoller dankzij de inflatieafdekking die deze sector met zich meebrengt.