RobecoSAM Climate Global Credits DH EUR

Peter Kwaak è Portfolio Manager Investment Grade nel team del Credito. Prima di entrare in Robeco nel 2005, è stato gestore Crediti presso Aegon Asset Management per tre anni e presso NIB Capital per due anni. Peter opera nel settore dal 1998. Ha conseguito un master in economia presso l’Università Erasmus di Rotterdam ed è titolare di una certificazione CFA®. Reinout Schapers è Portfolio Manager Investment Grade nel team del Credito. Prima di entrare in Robeco nel 2011, Reinout ha lavorato presso Aegon Asset Management dove è stato Head of European High Yield. In precedenza, ha lavorato presso Rabo Securities come M&A Associate e presso Credit Suisse First Boston come Analyst Corporate Finance. Reinout opera nel settore dal 2003. Ha conseguito un master in architettura presso l'Università tecnica di Delft. Il fondo RobecoSAM Climate Global Credits viene gestito dal team del credito di Robeco, che consiste di nove gestori di portafoglio e ventitré analisti del credito (di cui quattro analisti finanziari). I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. I nostri analisti vantano una lunga esperienza nei rispettivi settori che coprono a livello globale. Ogni analista copre sia gli investimenti di tipo investment grade che gli high yield, fornendo un vantaggio in termini di informazione e traendo beneficio dalle inefficienze che esistono tradizionalmente tra i due segmenti di mercato. Inoltre, il team del credito è supportato da ricercatori quantitativi e operatori sul reddito fisso. In media, i membri del team del credito vantano un'esperienza nel settore delle gestioni patrimoniali di diciassette anni, di cui otto con Robeco.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,05% del valore netto d’inventario fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto d’inventario del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Le conseguenze fiscali dell'investimento nel fondo dipendono dalla situazione personale dell'investitore. Per gli investitori privati dei Paesi Bassi gli interessi reali nonchè i redditi ricavati dalle cedole o gli utili ricevuti sugli investimenti sono irrelevanti dal punto di vista fiscale. Ogni anno gli investitori pagano l'imposta sul redditto sul valore del patrimonio netto al 1º gennaio se e nella misura in cui tale patrimonio netto supera la quota di esenzione fiscale dell'investitore. Ogni importo investito nel fondo fa parte degli attivi netti degli investitori. Gli investitori privati residenti al di fuori dei Paesi Bassi non saranno soggetti alle imposte nei Paesi Bassi sui loro investimenti nel fondo. Tuttavia nel loro paese di residenza tali investitori potranno essere soggetti a delle imposte sugli investimenti nel fondo. Ciò accade in base alla legislazione fiscale applicabile nel rispettivo paese. Alle persone giuridiche o agli investitori professionali sono applicati dei regolamenti fiscali differenti. Raccomandiamo agli inestitori di consultare il loro consulente finanziario o fiscale a proposito delle conseguenze fiscali che un investimento nel fondo può avere sulla situazione privata prima di decidere di effettuare un investimento nel fondo.

L’obiettivo di investimento sostenibile del fondo intende contribuire a mantenere l’aumento massimo della temperatura globale ben al di sotto dei 2°C riducendo l’impronta di carbonio del fondo. Le considerazioni sul cambiamento climatico e la sostenibilità sono incorporate nel processo d'investimento tramite esclusioni, integrazione di fattori ESG, un'allocazione minima in obbligazioni classificate ESG e un obiettivo di impronta di carbonio. Il fondo non investe in società che violano le norme internazionali e applica le esclusioni basate sulle attività previste dall’articolo 12 del regolamento dell’UE sui Parametri di riferimento della transizione climatica, i Parametri di riferimento UE allineati con l’Accordo di Parigi e le divulgazioni relative alla sostenibilità per i parametri di riferimento come indicato nella politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG, compresi i cambiamenti climatici, sono integrati nell’analisi bottom-up dei titoli per valutare il potenziale di decarbonizzazione e l’impatto dei rischi ESG finanziariamente rilevanti sulla qualità fondamentale del credito dell’emittente. Inoltre, il fondo investe almeno il 5% in obbligazioni verdi, sociali, sostenibili e/o legate alla sostenibilità. Nella costruzione del portafoglio, il fondo punta a un’impronta di carbonio almeno pari a quella del Solactive Paris Aligned Global Corporate Index, o migliore. Questo per garantire che il fondo sia allineato al percorso di decarbonizzazione desiderato del 7% in media su base annua.Nelle sezioni seguenti sono riportate le metriche ESG per il fondo, corredate da brevi descrizioni. Per maggiori informazioni, consultare le informazioni relative alla sostenibilità.L’indice applicato agli elementi grafici della sostenibilità si basa su Solactive Paris Aligned Global Corporate Index.

Gli spread del credito investment grade si sono leggermente ampliati nel mese di ottobre, in quanto la narrazione di tassi d'interesse più alti e più lunghi ha continuato a pesare sui mercati. Lo spread del credito medio dell’indice Paris Aligned Global Investment Grade Corporate Bond si è ampliato di 8 pb, chiudendo il mese a 133 pb. Gli attacchi compiuti da Hamas a Israele il 7 ottobre hanno contribuito al sentiment di risk-off dei mercati. L'evento ha sollevato la preoccupazione per un conflitto più ampio, con conseguente aumento dei prezzi delle materie prime, come il petrolio. La maggior parte delle aziende ha riportato utili trimestrali discreti, sebbene molte società abbiano registrato una decelerazione dell'attività economica. Negli Stati Uniti, il PIL del terzo trimestre è stato alquanto robusto grazie alla notevole spesa in consumi. I mercati del lavoro USA si mantengono solidi e il costo del lavoro continua ad aumentare. Di conseguenza, il rendimento dei Treasury USA continua a salire, con una breve valutazione del rendimento decennale statunitense oltre il 5% il 23 ottobre. In Europa i dati macro sono stati più deboli, con una lieve contrazione registrata dal PIL del terzo trimestre. Una nota positiva è rappresentata dai dati sull’inflazione dell’Eurozona, scesi ai minimi da due anni a questa parte. La BCE ha deciso di mantenere i tassi di interesse invariati. Continuerà a reinvestire i rimborsi del programma di acquisto di asset PEPP.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello -1,33%. Il rendimento mensile del Solactive Paris Aligned Global Corporate è stato negativo questo mese, principalmente a causa dell’aumento dei tassi di interesse. A fine mese, il rendimento del titolo di stato decennale tedesco è rimasto più o meno invariato al 2,80% circa. A fine mese il Treasury USA a 10 anni è salito di oltre 30 pb, al 4,93%. La curva dei Treasury USA ha continuato a irripidirsi ed è ora molto meno invertita rispetto agli ultimi dodici mesi. Il rendimento dell’indice è stato del -1,03% (coperto in GBP) questo mese. Il fondo ha performato in linea con l’indice, registrando un rendimento totale di -1,05% (coperto in GBP). La nostra posizione beta di tipo top-down ha contribuito in misura leggermente negativa questo mese. Gli spread creditizi si sono leggermente ampliati e i corporate bond hanno quindi sottoperformato i titoli di Stato. La selezione degli emittenti ha contribuito positivamente alla performance. I contributi positivi sono giunti dal debito subordinato e dal settore bancario, che hanno riportato risultati particolarmente positivi. Detenevamo posizioni in sovrappeso in Raiffeisen Bank, Deutsche Bank e Barclays PLC.

Dopo aver scontato a lungo un’elevata probabilità di recessione, i mercati ritengono adesso molto più plausibile un soft landing, almeno negli Stati Uniti. Noi sosteniamo che questo sia proprio il momento di continuare a muoversi con cautela. L’economia statunitense ha dato prova di straordinaria tenuta nonostante il ciclo di inasprimento più intenso degli ultimi decenni. I fattori che hanno comportato un ritardo nella trasmissione della politica monetaria hanno ormai fatto quasi interamente il loro corso. L’economia europea non ha beneficiato di uno stimolo fiscale altrettanto energico e non è immune dalla debolezza della Cina, uno dei suoi principali partner commerciali. A questo si aggiunge il rischio geopolitico già presente con la guerra in Ucraina. L'economia cinese ha mostrato evidenti segni di debolezza e il livello di sostegno monetario e fiscale si è rivelato insufficiente. Manteniamo un leggero sovrappeso beta nell'investment grade, con un posizionamento più conservativo nell’high yield. Nel segmento investment grade ravvisiamo tuttora il maggior valore nelle emissioni delle banche. Gli spread del credito europeo sono più interessanti rispetto agli omologhi statunitensi. Nei mercati emergenti, manteniamo un assetto prudente sui paesi più rischiosi, tra cui la Cina.