RobecoSAM Global SDG Equities D EUR

Michiel Plakman è Lead Portfolio Manager e membro del team Global Equity. Dal 2009 è responsabile della gestione delle azioni globali fondamentali, con particolare attenzione agli investimenti SDG, oltre a occuparsi delle società dei settori IT e immobiliare e della costruzione del portafoglio. In precedenza è stato responsabile della gestione del fondo Robeco IT Equities nell’ambito del team TMT. Prima di entrare in Robeco nel 1999, ha lavorato come gestore del portafoglio Giappone presso Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Dal 1995 al 1996, è stato gestore del portafoglio Azionario Europeo per KPN Pension Fund. Ha conseguito un Master in Econometria presso la Vrije Universiteit Amsterdam ed è titolare di una CFA®. Christoph Wolfensberger è un portfolio manager del team Global Equity di Robeco con oltre 10 anni di esperienza negli investimenti sostenibili. È anche gestore aggiunto di portafoglio per la strategia Global SDG Equities.  In precedenza, Christoph è stato anche analista quantitativo specializzato in sostenibilità/impact investing del team Products & Engineering di Robeco, con una forte attenzione alle soluzioni personalizzate e all’ottimizzazione dei portafogli. Prima di entrare a far parte del gruppo nel 2011, ha lavorato per sei mesi come stagista nel team di ricerca ESG. Si è laureato in Chimica e Scienze economico-aziendali presso l’Università di Zurigo.

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,05% del valore netto d’inventario fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto d’inventario del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Le conseguenze fiscali dell'investimento nel fondo dipendono dalla situazione personale dell'investitore. Per gli investitori privati dei Paesi Bassi gli interessi reali nonchè i redditi ricavati dalle cedole o gli utili ricevuti sugli investimenti sono irrelevanti dal punto di vista fiscale. Ogni anno gli investitori pagano l'imposta sul redditto sul valore del patrimonio netto al 1º gennaio se e nella misura in cui tale patrimonio netto supera la quota di esenzione fiscale dell'investitore. Ogni importo investito nel fondo fa parte degli attivi netti degli investitori. Gli investitori privati residenti al di fuori dei Paesi Bassi non saranno soggetti alle imposte nei Paesi Bassi sui loro investimenti nel fondo. Tuttavia nel loro paese di residenza tali investitori potranno essere soggetti a delle imposte sugli investimenti nel fondo. Ciò accade in base alla legislazione fiscale applicabile nel rispettivo paese. Alle persone giuridiche o agli investitori professionali sono applicati dei regolamenti fiscali differenti. Raccomandiamo agli inestitori di consultare il loro consulente finanziario o fiscale a proposito delle conseguenze fiscali che un investimento nel fondo può avere sulla situazione privata prima di decidere di effettuare un investimento nel fondo.

L’obiettivo di investimento sostenibile del fondo è promuovere gli Obiettivi di sviluppo sostenibile delle Nazioni Unite (SDG). Le considerazioni relative agli SDG e alla sostenibilità sono incorporate nel processo d'investimento attraverso un universo target, esclusioni e integrazione ESG e votazione. Il fondo investe esclusivamente in titoli emessi da società con un impatto positivo medio o elevato in termini di SDG. L'impatto degli emittenti sugli SDG è determinato applicando il quadro SDG in tre fasi sviluppato internamente da Robeco. Il risultato è un contributo quantificato espresso come un punteggio SDG, considerando sia il contributo agli SDG (positivo, neutro o negativo) che la portata di questo contributo (alta, media o bassa). Inoltre, il fondo non investe in emittenti di titoli che violano le norme internazionali o le cui attività sono state ritenute dannose per la società secondo la politica di esclusione di Robeco. I fattori ESG finanziariamente rilevanti sono integrati nell'analisi fondamentale bottom-up degli investimenti per valutare i rischi e le opportunità ESG, sia esistenti che potenziali. Inoltre, quando un emittente di titoli azionari viene segnalato per aver violato gli standard internazionali nel monitoraggio continuo, l'emittente sarà escluso. Infine, il fondo si avvale dei diritti degli azionisti e utilizza il voto per delega in conformità alla politica di voto per delega di Robeco.

Ad aprile, l’indice MSCI World è salito dell’1,8% (in USD): i settori più performanti sono stati beni di prima necessità, energia e sanitari, mentre materiali e IT sono stati i peggiori. Dopo un’analisi in linea con lo US March Core IPC, la crescita del PIL USA su base trimestrale nel 23T1 si è attestata all'1,1%, ben al di sotto delle aspettative (1,9%), trascinata verso il basso dalla debolezza degli investimenti delle imprese, mentre i consumi personali hanno registrato una forte crescita (3,7%). Nel contempo, le richieste di sussidi di disoccupazione sono aumentate meno del previsto, mentre l'indice dei prezzi PCE core del 23T1 ha registrato una crescita del 4,9% (rispetto al 4,4% del 22T4). La rigidità del mercato del lavoro non lascia spazio alla Fed ed è ormai quasi certo un aumento di 25 pb nel corso della prossima riunione. Sul fronte societario, le grandi banche e le società tecnologiche mega cap statunitensi hanno entrambi pubblicato buoni risultati trimestrali. Nel complesso, poco più della metà delle società S&P 500 ha pubblicato i risultati del 23T1, superando, nella maggior parte dei casi, le aspettative sia sulla top line che sulla bottom line.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello 0,68%. Nel corso del mese, il fondo ha sovraperformato l'MSCI World, per lo più grazie a una selezione titoli positiva, in particolare nei finanziari e sanitari. Due società mega-cap – Meta e Apple – che non possiamo possedere a causa delle considerazioni SDG, continuano a trascinarsi sostanzialmente su base relativa, mentre non possedere Tesla ha contribuito positivamente per quanto riguarda il mese di aprile. Tra i maggiori detrattori c'erano due delle nostre società di semiconduttori, On Semiconductor e Infineon. Dopo la forte corsa iniziata a ottobre, ulteriormente alimentata dai buoni risultati del T1 e dai rialzi della guidance della seconda, aumentano le preoccupazioni legate a un ciclo di picchi nell’ambito dei chip auto. Tra i maggiori contributi abbiamo registrato AstraZeneca, che ha riportato valori robusti del T1, guidati in buona misura dall’oncologia (Imfinzi), ma in particolare, dall’annuncio di sviluppi positivi all’interno della sua pipeline, che consideriamo una delle più forti in tutto il settore farmaceutico. Un altro grande contributo è stato Unilever, che ha avuto un forte inizio d'anno, sulla scia di prezzi forti e volumi migliori del previsto.

Le condizioni economiche rimangono difficili, con elevati livelli di stress all'interno del sistema bancario, continui cicli di rialzi da parte della Fed, un'inflazione che permane molto alta, una curva dei rendimenti ancora invertita e contributi di riferimento annuali fortemente positivi provenienti principalmente da società mega-cap, compresi tutti i titoli FAANG. Continuiamo a ritenere che il mercato sia troppo ottimista e continui a sottovalutare quanto a lungo l'inflazione resterà ai livelli attuali. Inoltre, abbiamo visto le prime crepe nel sistema innescate dal rapido aumento dei tassi di interesse e ci chiediamo cosa succederà in futuro. Poiché le valutazioni di mercato sono al di sopra dei livelli depressi e l’equilibrio dei rischi per i mercati azionari globali appare ancora sbilanciato al ribasso, è difficile entusiasmarsi troppo e quindi manteniamo il nostro posizionamento difensivo. Nel frattempo, continuiamo a prestare attenzione alle società il cui profilo di rischio-rendimento è divenuto interessante a causa delle reazioni eccessive del mercato e rimaniamo fiduciosi nell’approccio bottom-up, che si concentra sulla scelta di società con solidi fondamentali nel corso del ciclo e modelli di business resilienti, per individuare titoli di alta qualità a prezzi interessanti.