RobecoSAM Circular Economy Equities I USD

Natalie Falkman est gérante de portefeuille de la stratégie RobecoSAM Circular Economy Equities. Avant de rejoindre Robeco en 2022, elle était gérante de portefeuille de Kapitalinvest, un fonds d'actions internationales noté 5 étoiles par Morningstar, chez Swedbank Robur à Stockholm. Auparavant, elle a travaillé en tant que responsable de la recherche sur les marchés émergents chez Carnegie (anciennement HQ Bank), chargée de l'Europe de l'Est et l'Afrique, avant de se concentrer sur les actions nordiques. Elle a débuté sa carrière en 2002 en tant qu'analyste actions auprès de la Deutsche Bank à Moscou, spécialisée dans les secteurs des services aux collectivités et du transport maritime. Natalie est titulaire d'un Master en finance de la Stockholm School of Economics.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,01% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les investisseurs non assujettis (exonérés) à l'impôt néerlandais des sociétés (e.a. les fonds de pension) ne sont pas taxés pour le résultat réalisé. Les investisseurs assujettis à l'impôt néerlandais des sociétés peuvent être taxés pour le résultat obtenu sur leur investissement dans le fonds. Les organismes néerlandais assujettis à l'impôt des sociétés doivent déclarer les revenus sous forme d'intérêts et de dividendes et les bénéfices de cours réalisés dans leur déclaration fiscale. Les investisseurs résidant en dehors des Pays-Bas sont assujettis à leur propre législation fiscale nationale relative aux fonds de placement étrangers. Nous conseillons à l'investisseur individuel de consulter, préalablement à toute décision d'investissement dans ce fonds, son conseiller financier ou fiscal sur les conséquences fiscales liées à l'investissement dans ce fonds.

Le fonds a pour objectif d'investissement durable le financement de solutions qui favorisent la transition des modes de production et de consommation traditionnels vers une économie circulaire. Les aspects liés à l’économie circulaire et la durabilité sont intégrés dans le processus d'investissement sur la base d’un univers ciblé défini, par l'application d’exclusions, l’intégration des critères ESG et le vote. Le fonds investit exclusivement dans des sociétés qui présentent une adéquation thématique importante conformément à la méthode d'analyse de l'univers thématique. Grâce au processus de filtrage basé sur le cadre ODD développé en interne et la politique d’exclusion de Robeco, le fonds n’investit pas dans des émetteurs qui nuisent aux ODD, enfreignent les normes internationales ou dont les produits sont jugés controversés. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l’analyse fondamentale « bottom-up » des investissements afin d’évaluer les risques et opportunités ESG existants et potentiels. De plus, si l’émetteur d’un titre est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l’objet d’une exclusion. Enfin, le fonds exerce ses droits d’actionnaire et utilise le vote par procuration conformément à la politique de vote par procuration de Robeco.Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur MSCI World Index TRN.

La faiblesse des marchés en octobre pourrait être due en partie à la crainte grandissante des investisseurs que les taux d'intérêt actuels puissent devenir incontrôlables. Les taux d'intérêt élevés pèsent déjà sur l'investissement des entreprises, ce qui, à long terme, nuit à la croissance économique globale. Ils empêchent en outre une transparence quant à la véritable demande sous-jacente. Il est devenu intéressant pour les entreprises de conserver des liquidités dans des dépôts à taux élevés, ce qui soutient leurs bénéfices à court terme. Toutefois, les résultats du T3 ont aussi montré une dynamique favorable pour la demande. Citons la tendance à la relocalisation, la volonté de réaliser des investissements stratégiques dans l'IA, la résorption des problèmes de déstockage sur certains marchés et le soutien gouvernemental et réglementaire continu aux investissements respectueux de l'environnement. Un autre facteur susceptible de soutenir les marchés (si l'on exclut les risques géopolitiques croissants) est la prudence quasi universelle des investisseurs. L'aversion au risque est le sentiment dominant actuellement, et il se traduit par une exposition réduite aux actions et la préférence des investisseurs pour les large-caps et mega-caps plutôt que pour les mid-caps et small-caps.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -4,52%. La stratégie a sous-performé le MSCI World en octobre. Cette sous-performance est en grande partie imputable à deux facteurs. D'abord, les grandes entreprises ont signé une meilleure performance que leurs homologues plus petites. En témoigne la surperformance du S&P 500 par rapport au S&P Equal Weight, qui à son tour a surperformé le Russel 2000, qui a ensuite surperformé le Russel Microcap. La taille d'une société est souvent un facteur de surperformance en périodes d'aversion au risque. Le fonds Circular Economy privilégie les petites entreprises par face au MSCI World. Cela est en partie dû au fait que le fonds s'efforce d'assurer un alignement thématique élevé et que nous pensons, fondamentalement, que le segment le moins étudié du marché a la capacité de générer des rendements attractifs pour les investisseurs à long terme. Le 2e facteur clé responsable de la sous-performance d'octobre est la performance négative des actions, les investisseurs estimant que des taux d'intérêt plus élevés pendant plus longtemps entraînent un ralentissement de la demande. En octobre, la stratégie a surperformé l'indice thématique interne. Une exposition plus importante à des sociétés affichant des ventes récurrentes relativement plus élevées dans les secteurs de l'industrie, des technologies et de la santé a été payante.

Alors que la fin de l'année 2023 approche, les investisseurs font preuve de prudence. L'une des principales causes de l'aversion au risque est la crainte que les taux d'intérêt deviennent incontrôlables. Le déstockage en cours et la montée des tensions géopolitiques renforcent la prudence et réduisent la transparence de la demande future. La publication des résultats du T3, toujours en cours, a dégagé de nouveaux enseignements. Pour de nombreuses sociétés, la demande « sell-out » était supérieure à la demande « sell-in ». Nous interprétons cela comme un déstockage important qui cache une demande sous-jacente plus forte. Nombre de sociétés ont aussi évoqué les décisions « top-down » de leurs clients visant à réduire les stocks et se concentrer sur les flux de trésorerie. Nous pensons que le déstockage actuel observé dans de nombreux secteurs permettra à beaucoup de sociétés de jeter des bases solides pour 2024. En outre, de nombreuses sociétés, en particulier aux USA, ont cité la relocalisation comme moteur de la demande. Ce soutien devrait se perdurer en 2024. Toutefois, à l'approche d'une année électorale aux USA, les discussions sur l'ampleur du soutien à la transition vers une économie plus verte et plus propre pourraient faire basculer le sentiment du marché l'an prochain.