RobecoSAM SDG Credit Income DH EUR

Reinout Schapers est gérant de portefeuilles d'obligations Investment grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2011, Reinout a travaillé chez Aegon Asset Management en tant que responsable de European High Yield. Avant cela, il a travaillé chez Rabo Securities en tant qu'adjoint de fusions et acquisitions et chez Credit Suisse First Boston en qualité d'analyste en finance d'entreprise. Reinout est actif dans le secteur de l'investissement depuis 2003. Il est titulaire d'un Master en architecture de l'Université de Technologie de Delft, aux Pays-Bas. Evert Giesen est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Auparavant, il a été analyste responsable du secteur automobile au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2001, Evert a travaillé pendant quatre ans chez AEGON Asset Management en tant que gérant de portefeuille obligataire. Il est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1997 et est titulaire d'un Master en Économétrie de l'Université de Tilburg.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans le processus d'investissement sur la base d'un univers ciblé, par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, et un montant minimum d'allocation aux obligations ESG. Le fonds investit exclusivement dans les crédits émis par des sociétés ayant un impact neutre ou positif sur les ODD. L'impact des émetteurs sur les ODD est évalué en appliquant le cadre ODD en trois étapes développé par Robeco. Cela permet de quantifier l'impact en attribuant un score ODD en fonction de leur contribution aux ODD (positive, neutre ou négative) et de l'importance de cette contribution (élevée, moyenne ou faible). De plus, le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer l'impact du risque ESG d'importance financière sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. En outre, le fonds investit au moins 5 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si l'émetteur d'un crédit est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l'objet d'une exclusion.

En août, le rally du marché qui avait débuté en mai s'est achevé. Les spreads sur l'indice Global High Yield ont augmenté de 10 pb, à 4,72 %, et ceux sur l'indice Bloomberg Global Aggregate-Corporates de 6 pb, à 1,33 %. Sur les marchés émergents, le spread de l'indice CEMBI a augmenté de 12 pb, à 3,38 %. L'économie américaine ne montre aucun signe de ralentissement significatif. Côté positif, l'inflation est en baisse mais reste supérieure à l'objectif de la Fed. Toutefois, les marchés craignent que les taux ne doivent rester plus élevés que prévu. Les taux des bons du Trésor US à 5 ans ont augmenté de 7 pb, à 4,25. En Europe, les indicateurs économiques indiquent une faiblesse, tandis que l'inflation reste élevée. L'économie chinoise reste faible et la PBoC a réduit ses taux en août. Les promoteurs immobiliers chinois rencontrent encore des difficultés, mais cela n'a pas d'incidence sur l'ensemble des marchés. Le mois d'août a été assez calme pour les marchés primaires et les bénéfices des entreprises ont réservé peu de surprises.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -0,64%. La contribution du crédit a été un peu négative, les spreads ayant augmenté. Les positions sur les CoCos ont été défavorables. Les positions sur Deutsche Bank, Barclays et Banco Santander ont été pénalisantes. Ineos et Canpack figuraient parmi les principaux contributeurs positifs. La contribution globale de la duration a été légèrement négative, le portage ayant compensé presque entièrement le rendement négatif des prix.

Les taux et les craintes de récession sont les principaux moteurs de ce cycle. Et si les taux US semblent proches d'un pic du cycle, la volatilité et l'incertitude demeurent. Les spreads de crédit restent proches de leur moyenne à long terme, mais sont plus tendus qu'au début de l'année. Bien que nous ayons constaté un resserrement des spreads bancaires, les valorisations sont encore attractives dans ce segment comparé au reste du marché. Ces derniers trimestres, nous avons augmenté le risque lorsque les spreads se sont élargis et réduit une partie de l'exposition lorsque les spreads se sont resserrés. Nous continuerons de procéder ainsi à l'avenir. Après le récent rally, nous avons un peu réduit le risque.