RobecoSAM SDG High Yield Bonds FH USD

Christiaan Lever est gérant de portefeuille High Yield et Emerging Credits au sein de l'équipe Crédit. Avant d'occuper ce poste en 2016, il était gestionnaire des risques financiers chez Robeco, se concentrant sur le risque de marché, le risque de contrepartie et le risque de liquidité au sein des marchés obligataires. Christiaan est actif dans le secteur de l'investissement depuis 2010. Il est titulaire d'un Master en Finance quantitative et Économétrie de l'Université Érasme de Rotterdam. Sander Bus est Directeur de l'investissement et gérant de portefeuilles d'obligations High Yield au sein de l'équipe Crédit. Il se consacre au High Yield au sein de Robeco depuis 1998. Auparavant, Sander a travaillé pendant deux ans en tant qu'analyste obligataire chez Rabobank, où il a commencé sa carrière dans le secteur en 1996. Il est titulaire d'un Master en économie financière de l'Université Érasme de Rotterdam et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). Roeland Moraal est gérant de portefeuille High Yield au sein de l'équipe Crédit. Avant d'occuper cette fonction, il a été gérant de portefeuille au sein de l'équipe Duration de Robeco et il a travaillé en tant qu'analyste auprès de l'Institute for Research and Investment Services. Roeland a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1997. Il est titulaire d'un Master en mathématiques appliquées de l'Université de Twente et d'un Master en droit de l'Université Érasme de Rotterdam. Daniel de Koning est gérant de portefeuille High Yield au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2020, il était gérant de portefeuille High Yield chez NN Investment Partners. Daniel a débuté sa carrière en 2011 chez APG Asset Management, où il a occupé les fonctions d'analyste de crédit et de gérant de portefeuille High Yield. Il est titulaire d'un Master en économie commerciale de l'Université d'Amsterdam, d'un CFA® (Chartered Financial Analyst) et d'un CAIA® (Chartered Alternative Investment Analyst). La gestion de RobecoSAM SDG High Yield Bonds est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes crédit. Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par trois analystes quantitatifs spécialisés et quatre traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans le processus d'investissement sur la base d'un univers ciblé, par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, et un montant minimum d'allocation aux obligations ESG. Le fonds investit exclusivement dans les crédits émis par des sociétés ayant un impact neutre ou positif sur les ODD. L'impact des émetteurs sur les ODD est évalué en appliquant le cadre ODD en trois étapes développé par Robeco. Cela permet de quantifier l'impact en attribuant un score ODD en fonction de leur contribution aux ODD (positive, neutre ou négative) et de l'importance de cette contribution (élevée, moyenne ou faible). De plus, le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer l'impact du risque ESG d'importance financière sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. En outre, le fonds investit au moins 2 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si l'émetteur d'un crédit est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l'objet d'une exclusion.Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Global High Yield Corporate Index.

En octobre, les spreads du HY se sont élargis de 43 pb, à 442 pb. Sur cette période, le « yield-to-worst » a augmenté de 53 pb, clôturant à un niveau de 9,08 %. Un net regain des tensions géopolitiques au Moyen-Orient a dopé les cours du pétrole et accru les incertitudes, augmentant les risques inflationnistes. L'autre évènement majeur a concerné la résistance continue de l'économie US, la plupart des récentes statistiques continuant de surprendre agréablement. Lors d'un mois sans réunion de la Fed et marqué par une inflation surprise (3,7 % en variation annuelle), les taux US à 10 ans ont bondi à 5 %, un niveau jamais observé depuis 2007. Les prévisionnistes tablent lors de la prochaine réunion de la Fed sur une pause des taux entre 5,25 % et 5,5 %, la question qui se pose étant de savoir pendant combien de temps les taux longs resteront élevés. En Europe, la BCE a maintenu ses taux inchangés à 4 %. Le secteur du HY américain a émis un total modéré de 9,1 Mds USD. Les défauts ont enregistré leur plus haut niveau en 3 ans (7 défauts et 2 échanges contraints (« distressed exchanges ») pour une valeur totale de 8,4 Mds USD.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -0,74%. En octobre, l'indice High Yield Bond a affiché une performance totale de -1,10 %. Cette performance négative a été surtout due à la performance négative du crédit. Le fonds a surperformé l'indice de 27 pb. Le beta a été favorable, mais la sélection des émetteurs a apporté à elle seule 25 pb. Sur une échelle ajustée du risque, les obligations de faible qualité ont sous-performé celles à notation élevée libellées dans les 2 devises. Notre préférence pour la qualité a donc payé, le premier signe de décompression dans le HY. Toutefois, notre surpondération des obligations en EUR n'a eu qu'un faible impact positif. Sur le plan sectoriel, la sous-pondération de l'industrie de base et de la banque a été payante. À l'inverse, la surpondération des biens d'équipement a été pénalisante, notamment d'Ardagh. Ce fabricant mondial d'emballages a fait état d'une faiblesse lors de la publication de ses résultats du T3 et ses obligations ont chuté, surtout pour sa holding que nous détenons. Notre sous-pondération de CommScope a été payante. Après ses résultats du T3, une restructuration financière semble proche.

Après 2 trimestres marqués par des craintes de récession, les marchés tablent sur un scénario d'atterrissage en douceur. Plusieurs facteurs, comme un taux d'épargne élevé, la vigueur de l'emploi et la croissance des salaires, ont atténué l'impact du resserrement monétaire le plus ferme depuis des années. Toutefois, au cours du trimestre, les fondamentaux aux US ont commencé à se dégrader, laissant présager des perspectives prudentes pour l'avenir. En Europe, la situation économique semble moins reluisante que celle des USA. En effet, l'Europe est une économie plus ouverte et est étroitement liée à l'économie chinoise en perte de vitesse. En outre, la région a bénéficié de moins de mesures de relance budgétaire et dépend fortement des importations d'énergie. Globalement, les bénéfices d'entreprise sont en baisse. Ce repli, conjugué au refinancement des entreprises à des taux beaucoup plus élevés, devrait faire grimper les frais d'intérêt et peser sur les obligations de moindre qualité en particulier. Au dernier trimestre, le marché des obligations HY a connu un resserrement des spreads et une compression. Nous prévoyons un renversement de cette situation et que les segments les plus spéculatifs du marché obligataire soient les plus touchés. Nous restons prudents, en surpondérant les obligations BB et les financières qui caractérisent nos portefeuilles, où le beta reste inférieur à 1.