Robeco European High Yield Bonds FH EUR

Investir dans des crédits libellés en euros émis par des entreprises ayant une notation de catégorie inférieure à Investment Grade

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Type de part
Classe et codes
  • Type de fonds
    Obligations
  • ISIN
    LU0940007346
  • Bloomberg
    ROEHYFH LX
Type de fonds
Obligations
ISIN
LU0940007346
Bloomberg
ROEHYFH LX
Indice
Bloomberg Pan-European HY Corporate ex Financials 2.5% Issuer Constraint index
Information de Durabilité
Article 8
Morningstar
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Commentaire
Aperçu Performance & frais Portefeuille Durabilité Commentaire Documents

Évolution des marchés

Par
En octobre, les spreads du HY se sont élargis de 10 pb, à 287, avec une contraction du YTW de 3 pb, 5,14 %. L'économie de la zone euro a surpris à la hausse au T3, avec une croissance de 0,2 % malgré des vents contraires persistants. La France a été en tête de l'amélioration avec une croissance de 0,5 %, défiant l'instabilité politique récente, tandis que l'Allemagne a évité de justesse une récession technique mais est restée bloquée dans une période prolongée de stagnation. S&P a abaissé la note de crédit de la France, citant les prévisions d'une augmentation de la dette et de la pression fiscale, ajoutant une pression aux plans budgétaires déjà fragiles du gouvernement suite à la brève démission du Premier ministre Lecornu et à sa reconduction. La BCE a maintenu son taux directeur inchangé à 2 % pour une 3e réunion consécutive, les récents développements commerciaux et géopolitiques – dont l'accord entre les USA et l'UE, le cessez-le-feu à Gaza et l'apaisement des tensions entre les USA et la Chine – ayant contribué à réduire les risques de baisse de la croissance. La Banque d'Angleterre a également maintenu ses taux à 4 %, conservant une position prudente dans un contexte d'inflation persistante. Les émissions HY européennes se sont élevées à 13 Mds EUR et un seul défaut a eu lieu (TALKLN).

Attribution de performance

Par
Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 0,40%. En octobre, l'indice European High Yield Bond a signé une performance totale de 0,12 %. Ceci est le résultat d'écarts de performance négatifs et d'une performance positive des taux sous-jacents, le taux allemand à 10 ans se resserrant autour de 2,6 % en fin de mois. Le fonds a surperformé de 38 pb ce mois-ci. La sélection des émetteurs sur le mois a ajouté 33 pb, tandis que le positionnement sur le beta a coûté 5 pb. Notre préférence pour les crédits de qualité supérieure a été payante, les instruments BB ayant surperformé et les CCC ayant sous-performé, sur une base ajustée du risque. La sous-pondération des communications et de la conso. non cyclique a contribué à hauteur de 7 et 6 pb, respectivement, tandis que la sous-pondération des technologies a coûté 4 pb. Notre positionnement accru sur Altice France a ajouté 4 pb, ses obligations ayant bondi après l'annonce d'une offre du groupe dirigé par Bouygues. L'offre a été rejetée et les parties ont déclaré qu'elles étaient engagées dans des conversations constructives afin d'obtenir éventuellement un meilleur accord. La surpondération du détaillant discount britannique B&M a pesé à hauteur de 3 pb, les agences de notation l'ayant placé sous surveillance négative, dans l'attente d'une meilleure visibilité sur la génération de flux de trésorerie et la politique financière de l'entreprise lors de la prochaine publication des résultats.

Prévisions du gérant

  • Roeland Moraal
    Roeland Moraal
  • Daniel de Koning
    Daniel de Koning
  • Sander Bus
    Sander Bus
  • Christiaan Lever
    Christiaan Lever
Le T3 de 2025 a de nouveau été remarquable, avec un resserrement des spreads HY à des niveaux proches des records, malgré les tensions géopolitiques et des signaux économiques plus faibles. Les marchés restent résistants, ignorant largement les avertissements répétés sur les risques. La croissance US devrait ralentir à environ 1,5 % en rythme annuel, les données sur l'emploi montrant une baisse de la création d'emplois et de l'emploi privé. Une nouvelle détérioration pourrait peser sur le sentiment et les dépenses, tandis que les risques d'inflation persistent en raison des droits de douane, des salaires et de la demande d'énergie liée à l'IA. L'Europe semble plus stable, soutenue par l'épargne, les dépenses budgétaires et une inflation revenue à son niveau cible, bien qu'elle reste exposée aux changements de politique des USA. Malgré des valorisations tendues, des facteurs techniques continuent de l’emporter, car les investisseurs, échaudés par les fausses alertes du passé, évitent de se couvrir et continuent de rechercher de nouvelles émissions. Nous restons prudents, en mettant l'accent sur la qualité et en évitant les segments plus faibles où les valorisations ne couvrent plus les risques.