Robeco Emerging Markets Equities I EUR

Wim-Hein Pals est responsable de l'équipe Actions de marchés émergents de Robeco et gérant principal de portefeuille pour la stratégie Global Emerging Markets Core. Précédemment, il a été gérant de portefeuille pour les actions africaines et européennes émergentes et pour les actions asiatiques émergentes. Wim-Hein a commencé sa carrière dans le secteur de l'investissement chez Robeco en 1990. Il est titulaire d'un Master en génie industriel et sciences de gestion de l'Université de technologie d'Eindhoven et d'un Master en économie commerciale de l'Université de Tilburg. Dimitri Chatzoudis est gérant de portefeuille des fonds Institutional Emerging Markets. En tant qu’analyste, il couvre les investissements de l’équipe au Mexique. Avant de rejoindre Robeco en 2008, il était gérant de portefeuille des marchés d’Europe de l’Est et des marchés émergents mondiaux chez ABN AMRO. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l’investissement en 1993. Dimitri est titulaire d’un Master en génie industriel de l'Université technique d'Eindhoven (NL). Il est également analyste financier européen certifié. D’autre part, Dimitri parle couramment grec. Jaap van der Hart est gérant principal de portefeuille pour la stratégie High Conviction Emerging Stars de Robeco. Depuis, il a été responsable des investissements en Amérique du Sud, en Europe de l'Est, en Afrique du Sud, au Mexique, en Chine et à Taiwan. Il coordonne également le processus d’allocation géographique. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1994 au sein du département de recherche quantitative de Robeco, puis a rejoint l’équipe Actions de marchés émergents en 2000. Jaap est titulaire d'un Master en économétrie de l'Université Érasme de Rotterdam. Il a publié plusieurs articles spécialisés concernant la sélection de titres dans les marchés émergents. Cornelis Vlooswijk est gérant principal de portefeuille et analyste des actions africaines. Précédemment, il travaillait pour Robeco depuis 2005 en tant que stratégiste en investissement spécialisé dans l'Amérique du Nord et les marchés émergents. Avant de rejoindre Robeco en 2005, il a travaillé chez Credit Suisse First Boston en tant qu'analyste en banque d'investissement, se concentrant sur le secteur du transport et de la logistique. Il a démarré sa carrière dans le secteur financier en 1998. Cornelis est titulaire d'un Master en économie de l'Université Érasme de Rotterdam et détenteur du titre CFA® (Chartered Financial Analyst).

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,01% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les investisseurs non assujettis (exonérés) à l'impôt néerlandais des sociétés (e.a. les fonds de pension) ne sont pas taxés pour le résultat réalisé. Les investisseurs assujettis à l'impôt néerlandais des sociétés peuvent être taxés pour le résultat obtenu sur leur investissement dans le fonds. Les organismes néerlandais assujettis à l'impôt des sociétés doivent déclarer les revenus sous forme d'intérêts et de dividendes et les bénéfices de cours réalisés dans leur déclaration fiscale. Les investisseurs résidant en dehors des Pays-Bas sont assujettis à leur propre législation fiscale nationale relative aux fonds de placement étrangers. Nous conseillons à l'investisseur individuel de consulter, préalablement à toute décision d'investissement dans ce fonds, son conseiller financier ou fiscal sur les conséquences fiscales liées à l'investissement dans ce fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG, l’engagement et le vote. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l’analyse « bottom-up » des investissements afin d’évaluer les risques et opportunités ESG existants et potentiels. Le fonds limite l’exposition aux risques de durabilité élevés lors de la sélection de titres. De plus, si l’émetteur d’un titre est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l’objet d’un dialogue actif. Enfin, le fonds exerce ses droits d’actionnaire et utilise le vote par procuration conformément à la politique de vote par procuration de Robeco.

En février, les marchés émergents ont reculé de 4,2 % en termes d’euros, sous-performant les marchés développés qui avaient progressé de 0,1 %. L’un des principaux moteurs de cette tendance a été la hausse des rendements obligataires américains, dans un contexte d’éloignement des perspectives d’éventuelles baisses des taux d’intérêt par la Fed. En outre, les risques géopolitiques entre la Chine et les États-Unis se sont à nouveau accrus, notamment en raison du vol du ballon chinois au-dessus des États-Unis. La Chine a donc été l’un des pays les moins performants en février, aux côtés de la Thaïlande, la Colombie, le Brésil, l’Afrique du Sud et l’Arabie saoudite. Les pays les plus performants ont été la République tchèque, la Grèce et la Turquie. La Turquie a subi un tremblement de terre très violent, mais le marché a continué sa marche en avant, le gouvernement ayant demandé aux banques et aux fonds de pension publics de soutenir le marché des actions. Après de fortes ventes en 2022, les étrangers ont réinvesti plus de 35 Mds USD dans les actions émergentes en janvier et février 2023.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -1,71%. En février, le fonds a surperformé l’indice (MSCI EM) grâce à l’allocation géographique et la sélection de titres. Une allocation géographique positive est provenue des surpondérations en Grèce, en Indonésie et au Mexique, et des sous-pondérations dans l’ASEAN. Une sélection de titres positive a été due à de solides résultats en Grèce, en Chine, en Inde et au Mexique. Du point de vue de la sélection de titres, les positions défavorables ont été la Pologne et l’Afrique du Sud. Les banques grecques Alpha Services et National Bank of Greece ont très bien performé. En Chine, la sous-pondération des plateformes Internet et la surpondération des fabricants d’appareils électroménagers Gree Electric et Haier Smart Home ont eu une contribution positive. Les banques indiennes se sont particulièrement bien comportées et notre absence de pondération sur les mauvaises performances d’Adani a conduit à une contribution très positive à l’alpha. Nos participations mexicaines sur l’exploitant aéroportuaire Asur, le producteur d’acier Ternium et la société financière Grupo Banorte ont affiché de solides performances.

Tant que la Russie ne reviendra pas à la normale, ses actions resteront hors sujet pour les investisseurs en titres émergents. Cependant, la guerre affecte aussi le reste du monde et son économie. Les prix de l'énergie ont augmenté, l'inflation a atteint des niveaux élevés et l'Europe va réduire sa dépendance au gaz russe et augmenter ses dépenses dans la défense. Les risques géopolitiques restent considérables. Fin 2023, un monde post-Covid s’est ouvert à nous, la Chine ayant abandonné la plupart des restrictions liées au Covid. Les fondamentaux macroéconomiques des pays émergents sont relativement solides, avec une inflation beaucoup plus faible et des comptes courants bien meilleurs que ceux des pays développés. Suite à la correction des actions observée en 2022, les valorisations des marchés actions mondiaux sont plus avantageuses. De plus, les marchés émergents offrent selon nous des valorisations attractives par rapport au monde développé, avec une décote de plus de 30 % sur la base des bénéfices.