RobecoSAM Global SDG Credits FH USD

Victor Verberk ist CIO Fixed Income and Sustainability. Vor seinem Wechsel zu Robeco im Jahr 2008 stand er als CIO in Diensten von Holland Capital Management. Davor war er als Head of Fixed Income für MN Services und als Portfoliomanager Credits für AXA Investment Managers tätig. Herr Verberk arbeitet seit 1997 in der Finanzindustrie. Er besitzt einen Masters-Abschluss in Betriebswirtschaftslehre der Erasmus-Universität Rotterdam. Außerdem ist er Certified European Financial Analyst (CEFA). Reinout Schapers ist co-leitender Portfoliomanager für Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2011 zu Robeco kam, arbeitete Reinout Schapers bei Aegon Asset Management, wo er Leiter von European High Yield war. Davor war er bei Rabo Securities als M&A-Associate und bei Credit Suisse First Boston als Finanzanalyst tätig. Reinout Schapers ist seit 2003 in der Finanzbranche tätig. Er hat einen Master in Architektur von der Delft University of Technology.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Nachhaltigkeit wird durch ein Zieluniversum, Ausschlüsse, ESG-Integration und eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung in den Investmentprozess eingebunden. Der Fonds investiert ausschließlich in Unternehmensanleihen von Unternehmen mit positivem oder neutralem Beitrag zu den SDGs. Der Beitrag von Emittenten zu den SDGs wird mit Robecos intern entwickelter dreistufiger SDG-Systematik beurteilt. Das Ergebnis ist ein quantifizierter Beitrag, der als SDG-Score dargestellt wird, in dem sowohl der Beitrag zu den SDGs (positiv, neutral oder negativ) als auch das Ausmaß dieses Beitrags (hoch, mittel oder niedrig) berücksichtigt ist. Außerdem investiert der Fonds nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden ESG-Faktoren einbezogen, um die Auswirkungen finanziell bedeutender ESG-Risiken auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 10 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Schließlich wird, wenn ein Emittent von Unternehmensanleihen in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert wird, der Emittent von Investitionen ausgeschlossen.

Im April war es an den Finanzmärkten relativ ruhig, und Credit Spreads wurden in einem engen Bereich gehandelt, während der Trend für allgemeine Volatilitätsindikatoren wie VIX und MOVE nach unten ging. Die Probleme im regionalen Bankensektor der USA traten weiterhin auf. Neustes Opfer war die First Republic Bank, die vor allem auf dem Markt für vermögende Kunden tätig ist. Die Bank hat ähnliche Problemen wie andere Regionalbanken, mit großen nicht realisierten Verlusten bei „bis zur Fälligkeit gehaltenen Vermögenswerten“. Im März stellte eine Gruppe US-Banken 30 Mrd. USD an nicht gesicherten Einlagen zur Verfügung, um die Liquidität zu stützen. Dies wendete das Blatt für First Republic nicht und die Bank wurde schließlich von JPMorgan in einer von der US-Regierung organisierten Transaktion übernommen. Die meisten Unternehmensgewinne übertrafen die auf ein relativ niedriges Niveau gesenkten Erwartungen. Die Inflation liegt sowohl in Europa als auch in den USA weiter über dem Zielwert, während strengere Kreditvergabestandards der Banken zu Fragen über die Anzahl der bevorstehenden Zinserhöhungen führten. Im Immobiliensektor kommt es weiterhin zu Ausfällen bei Büroimmobilienkrediten aufgrund höherer Leerstände, höherer Zinsen und strengeren Kreditvergabestandards. Die Primärmärkte entwickelten sich aufgrund des Ertragskalenders verhalten, trotz niedrigerer Zinsen und Spread-Volatilität.

Zentralbanken experimentieren seit Jahren mit der Geldpolitik und haben dabei viele neue geldpolitische Instrumente und Strategien erfunden. Das Ergebnis sind niedrige oder negative Renditen, die viel zu lange aufrecht erhalten wurden. Das Wirtschaftssystem hat in allen Bereichen der Gesellschaft Schulden angehäuft. Ein schneller und aggressiver Zinserhöhungszyklus wird sicher viele Probleme aufdecken. Historisch gesehen könnte gegen Ende des Jahres eine Rezession beginnen, und wir glauben, dass die Zentralbanken sie auslösen werden. Die jüngsten Entwicklungen im Bankensektor werden zu einer weiteren Verschärfung der Kreditvergabestandards führen, was zusätzlichen Druck auf die Wirtschaft ausüben wird. Wir sind der Meinung, dass die Risiken dieses Mal stärker auf den US-Markt ausgerichtet sind. Unsere Sorge gilt fremdfinanzierten Sektoren, die zinsempfindlich sind, wie z. B. Covenant-Lite fremdfinanzierte Kredite, Immobilien und CLOs. Der Konjunktur- und Zinszyklus ist weit genug fortgeschritten, sodass es sinnvoll ist, bei einer zu starken Abwärtsbewegung der Märkte zu kaufen. Diesmal führte der Ausverkauf bei Tier-1-CoCos und nachrangigen Finanztiteln zu übermäßigen Risikoprämien und einer Kaufgelegenheit in diesem Segment. Die Bewertungen für Nicht-Finanzwerte sind weniger attraktiv, und die Bewertungen für Zykliker spiegeln die Rezessionsrisiken derzeit nicht vollständig wider.