Credit Outlook: Zwischen Hoffnung und düsteren Prognosen

Auf den ersten Blick war die Entwicklung der Credit-Märkte in diesem Jahr geradezu bemerkenswert. Trotz Unsicherheiten im Privatkreditbereich, Befürchtungen hinsichtlich der Folgen künstlicher Intelligenz und dem geopolitischen Chaos zeigen sich die Märkte weitgehend unbekümmert. Ungeachtet der großen Unruhe dürften die Spreads das Quartal an den meisten Märkten auf einem mehrjährigen Tiefstand abschließen.

Beim Erstellen unseres jüngsten vierteljährlichen Ausblicks für Unternehmensanleihen herrschte in vielen Punkten weitgehende Einigkeit. Bei anderen Themen jedoch – darunter dem letztendlichen Ergebnis von KI, der Geopolitik und Privatkrediten – stießen wir auf sehr unterschiedliche Meinungen, die von einem fast schon naiven Optimismus bis hin zu Vorhersagen einer bevorstehenden Katastrophe im Stil von Kassandrarufen reichten.
Für uns bleibt die KI-Debatte die Millionenfrage. Oder sollte man sie doch eher als Billionen-Dollar-Frage bezeichnen? Innerhalb kurzer Zeit hat sich diese Technologie weit verbreitet und ist bereits fest in unserem Alltag verankert. Es dürfte kaum Zweifel daran geben, dass wir es mit einer bahnbrechenden Technologie zu tun haben. Doch werden sich die enormen Investitionen tatsächlich auszahlen? Wir können und werden nicht versuchen, diese Frage hier zu klären. Eine viel nützlichere Story ist derzeit die zunehmende Streuung innerhalb des KI-Sektors und nicht die binäre „Boom-oder-Bust“-Prognose, die so gerne diskutiert wird.

In unserem Ausblick legen wir unsere aktuellen Einschätzungen zu den Fundamentaldaten des Credit-Marktes sowie zu den technischen Faktoren und Bewertungen dar und erläutern, was diese für die Portfolio-Positionierung im zweiten Halbjahr bedeuten – wobei wir die Sichtweisen von Pollyanna und Cassandra berücksichtigen.