RobecoSAM Global Gender Equality Equities I EUR

Audrey Kaplan is hoofdportefeuillemanager en lid van het Global Equity-team. Zij is verantwoordelijk voor fundamentele wereldwijde aandelen met een focus op gendergerelateerde beleggingen, op bedrijven binnen financiële dienstverlening en consument defensief, en op portefeuilleconstructie. Ze kwam in 2021 in dienst bij Robeco. Daarvoor was ze hoofd van Global Equity Strategy bij Wells Fargo Investment Institute (New York). Voordat ze bij Wells Fargo in dienst trad, was Audrey werkzaam als hoofd van het International Equity Team en als senior portefeuillemanager bij Federated Investors, Inc. (NY, nu bekend als Federated Hermes). Eerder in haar carrière heeft ze in Europa onderzoek gedaan bij Merrill Lynch International (Londen) en in Azië bij Salomon Brothers, Inc. (Tokio). Ze heeft een master in Finance van de London Business School en een bachelor in Computer & Systems Engineering van het Rensselaer Polytechnic Institute. Michiel Plakman is hoofdportefeuillemanager en lid van het Global Equity-team. Hij is verantwoordelijk voor fundamentele wereldwijde aandelen met een focus op SDG-beleggen, op bedrijven binnen informatietechnologie en vastgoed, en op portefeuilleconstructie. Deze functie bekleedt hij al sinds 2009. Hiervoor was hij binnen het TMT-team verantwoordelijk voor het beheren van Robeco IT Equities. Voordat Michiel in 1999 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager Japan bij Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Daarvoor werkte hij van 1995 tot 1996 als portefeuillemanager Europese aandelen bij Pensioenfonds KPN. Hij studeerde econometrie aan de Vrije Universiteit van Amsterdam en hij is CFA-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,01% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten en gerealiseerde koerswinsten op te geven in hun belastingaangifte. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door definitie van een doeluniversum, uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie en stemmen. Het fonds belegt ten minste twee derde in bedrijven met een Gender Equality Score van 50 of hoger en belegt alleen in bedrijven met een positieve of neutrale SDG-score op basis van een intern ontwikkeld SDG-raamwerk. Daarnaast gebruikt het fonds een negatieve screening om de 20% issuers van aandelen met de slechtste ESG-score uit het belegbare universum te elimineren. Ook belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij, in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de fundamentele bottom-up beleggingsanalyse. Daarnaast worden issuers uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

De risk-on rally van januari-februari op de wereldwijde aandelenmarkten stokte, doordat de markten werden getroffen door zorgen dat de hardnekkige inflatie meer en langere verkrapping nodig maakt dan eerder werd verwacht. De MSCI World Index was vlak (-0,1%) in februari. De MSCI Europe voerde het rendement aan (+1,8%), doordat verschillende indicatoren voor het bedrijfsleven van begin februari positief waren over de wereldwijde groei, met Europese samengestelde PMI's die weer stegen naar expansieniveau. Er blijven echter verschillende tekenen van aanhoudende inflatie in de dienstensector bestaan. Centrale banken moeten misschien verder verhogen om de inflatie af te koelen. Wereldwijd leidden enkele sectoren die in 2022 het meest achterbleven het rendement, waaronder IT en consument cyclisch. De performance geeft aan dat de markt uitgaat van geen recessie, ondersteund door sterke bestedingen in de VS en een historisch lage werkloosheid. In Spanje en Frankrijk vielen de inflatiecijfers hoger uit dan verwacht; het hoogste niveau sinds 1985. En de Amerikaanse 2-jaarsrente staat op het hoogste punt sinds 2007. Beleggers wegen de sterke consumentencijfers (en de heropening van China) af tegen verdere renteverhogingen. Wij blijven de portefeuille voorzichtig positioneren.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,04%. In februari was de portefeuille vlak (0,11%), net iets beter dan de MSCI World. Dat was vooral te danken aan een positieve aandelenselectie in verschillende sectoren, waaronder basismaterialen, gezondheidszorg en communicatiediensten. AstraZeneca kwam met een geruststellende prognose. Het bedrijf verwacht in 2023 meer dan 30 fase 3-onderzoeken te starten, waaronder veel nieuwe tests in een laat stadium. Tien daarvan hebben het potentieel om een blockbuster te worden. Linde overtrof ook ruimschoots de verwachtingen voor het vierde kwartaal van 2022 en verhoogde de prognose voor 2023, omdat het bedrijf ziet dat zijn kernactiviteiten sterk blijven. In de technologiesector zetten alle drie de halfgeleiderbedrijven hun positieve bijdrage dit jaar voort. De totale aandelenselectie was positief, maar de selectie van banken pakte niet goed uit. Hogere voorzieningen voor de sector en een hogere rente voor langer zorgen voor extra risico's, zelfs onder de hoogwaardige franchises met een sterke kredietgroei. Vanwege onze focus op voorlopers in diversiteit en inclusie die gendergelijkheid en diversiteit stimuleren, zijn we niet belegd in Tesla en Apple, die tot de beste namen in de benchmark behoorden. De afwezigheid van deze namen pakte dan ook niet goed uit voor onze relatieve performance.

We wachten op meer bevestiging dat de inflatie inderdaad afneemt. Van de meeste centrale banken kunnen we een vertraging in renteverhogingen verwachten in 2023. Toch ligt het nieuwe neutrale renteniveau – waar die ook op uitkomt – met afstand op het hoogste niveau in vele jaren. We denken dat de markt te optimistisch is en de hardnekkigheid van de inflatie op het nog steeds zeer hoge niveau blijft onderschatten. De marktwaarderingen liggen bij lange na niet in de buurt van een bodem ter afspiegeling van deze onzekerheden en dus ligt het risico nog altijd aan de onderkant. Er zijn nog te veel segmenten in de markt die hun multiples nog niet echt hebben zien krimpen, waardoor er negatieve winstherzieningen op de loer liggen naarmate 2023 vordert. Zoals we al eerder schreven, is voorzichtigheid nog altijd geboden vanwege de huidige macro-omstandigheden. Om goed door deze omgeving te navigeren is een robuuste portefeuille nodig. We blijven onze beleggingsstrategie dan ook richten op een brede mix van hoogwaardige bedrijven met een sterke operationele track record en een veerkrachtig bedrijfsmodel.