Robeco Emerging Markets Equities I USD

Wim-Hein Pals is hoofd van het Emerging Markets Equities-team van Robeco en portefeuillemanager van de Global Emerging Markets Core-strategie. Hiervoor was hij portefeuillemanager van Emerging European and African Equities en portefeuillemanager van Emerging Asian Equities. Wim-Hein begon zijn carrière in de beleggingssector bij Robeco in 1990. Hij is afgestudeerd in Industrial Engineering & Management Sciences aan de Technische Universiteit Eindhoven en in bedrijfseconomie aan Tilburg University. Dimitri Chatzoudis is portefeuillemanager Institutional Emerging Markets Accounts. Als researchanalist richt hij zich op de beleggingen van het team in Mexico. Voordat hij in 2008 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager Oost-Europa en wereldwijde opkomende markten bij ABN AMRO. Hij begon zijn carrière in de sector in 1993. Dimitri studeerde industriële techniek aan de Technische Universiteit Eindhoven en is houder van de titel Certified European Financial Analyst. Dimitri spreekt ook vloeiend Grieks. Jaap van der Hart is portefeuillemanager van Robeco’s high-conviction Emerging Stars-strategie. Door de jaren heen is Jaap verantwoordelijk geweest voor de beleggingen in Zuid-Amerika, Oost-Europa, Zuid-Afrika, Mexico, China en Taiwan. Hij coördineert ook het landenallocatieproces. Hij begon van carrière in de beleggingssector in 1994 op de afdeling Quantitative Research van Robeco en stapte in 2000 over naar het Emerging Markets Equity-team. Jaap studeerde econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Hij heeft verschillende wetenschappelijke artikelen over aandelenselectie in opkomende markten gepubliceerd. Cornelis Vlooswijk is portefeuillemanager en researchanalist voor Afrikaanse aandelen. Eerder was hij sinds 2005 werkzaam als beleggingsstrateeg bij Robeco, met een focus op Noord-Amerika en opkomende markten. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst trad, werkte hij als Investment Banking Analyst bij Credit Suisse First Boston, waarbij hij zich richtte op de transport- en logistieksector. Hij begon zijn carrière in de financiële sector in 1998. Cornelis studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,01% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten en gerealiseerde koerswinsten op te geven in hun belastingaangifte. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

In februari daalden de opkomende markten 4,2% (in euro's), waarmee ze achterbleven bij ontwikkelde markten, die 0,1% inleverden. Dat kwam vooral door de stijging van de Amerikaanse obligatierente, door minder optimistische vooruitzichten voor mogelijke renteverlagingen door de Fed. Ook het geopolitieke risico tussen China en de VS kwam weer op de voorgrond, onder meer door een Chinese ballon die over Amerikaans grondgebied vloog. China was dan ook een van de slechtst presterende landen in februari, samen met Thailand, Colombia, Brazilië, Zuid-Afrika en Saoedi-Arabië. De best presterende landen waren Tsjechië, Griekenland en Turkije. Turkije werd getroffen door een zeer zware aardbeving, maar toch ging de markt omhoog doordat de regering banken en staatspensioenfondsen opdroeg de aandelenmarkt te ondersteunen. Na veel verkopen in 2022 pompten buitenlandse beleggers in januari en februari 2023 meer dan USD 35 miljard in aandelen uit opkomende markten.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -4,03%. Het fonds deed het in februari beter dan de benchmark (MSCI EM) dankzij zowel de landenallocatie als de aandelenselectie. Onze overwegingen in Griekenland, Indonesië en Mexico en onze onderweging in de ASEAN-regio droegen positief bij aan de landenallocatie. De positieve aandelenselectie was te danken aan de sterke selectie in Griekenland, China, India en Mexico. De enige negatieve bijdrage aan de aandelenselectie kwam van Polen en Zuid-Afrika. De Griekse banken Alpha Services en National Bank of Greece deden het zeer goed. In China zorgden de onderweging in de internetplatforms en de overweging in de producenten van huishoudelijke apparatuur Gree Electric en Haier Smart Home voor een positieve bijdrage. Indiase banken presteerden bijzonder goed en onze nulweging in de aan Adani gerelateerde achterblijvers leverde een mooie bijdrage aan de alpha op. Onze Mexicaanse belangen in luchthavenexploitant ASUR, staalproducent Ternium en het financiële bedrijf Grupo Banorte presteerden sterk.

Totdat de situatie in Rusland normaliseert, zal de aandelenmarkt in Rusland niet meer van belang zijn voor beleggers in opkomende markten. Maar de oorlog heeft ook gevolgen voor de wereld en de wereldeconomie. De energieprijzen zijn gestegen, de inflatie is hoog en Europa gaat zijn afhankelijkheid van Russisch gas beperken en meer uitgeven aan defensie. Het geopolitieke risico blijft hoog. Begin 2023 werd een wereld na Covid realiteit toen China afscheid nam van alle Covid-beperkingen. De macro-economische fundamentals van opkomende markten zijn relatief goed, met een veel lagere inflatie en lopende rekeningen die er veel beter uitzien dan in de ontwikkelde landen. Door de correctie van de aandelen in 2022 zijn wereldwijde aandelenmarkten wel goedkoper geworden. Bovendien zijn opkomende markten in onze ogen aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van ontwikkelde, met een korting van meer dan 30%, op basis van de winst.