Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund - EUR G

Michiel Plakman is hoofdportefeuillemanager en lid van het Global Equity-team. Hij is verantwoordelijk voor fundamentele wereldwijde aandelen met een focus op SDG-beleggen, op bedrijven binnen informatietechnologie en vastgoed, en op portefeuilleconstructie. Deze functie bekleedt hij al sinds 2009. Hiervoor was hij binnen het TMT-team verantwoordelijk voor het beheren van Robeco IT Equities. Voordat Michiel in 1999 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager Japan bij Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Daarvoor werkte hij van 1995 tot 1996 als portefeuillemanager Europese aandelen bij Pensioenfonds KPN. Hij studeerde econometrie aan de Vrije Universiteit van Amsterdam en hij is CFA-charterholder. Chris Berkouwer is hoofdportefeuillemanager en lid van het Global Equity-team. Hij is verantwoordelijk voor fundamentele wereldwijde aandelen met een focus op de transitie naar een CO2-arme economie, op bedrijven binnen energie, basismaterialen en industrie & dienstverlening, en op portefeuilleconstructie. Hij kwam in 2010 in dienst bij Robeco. Daarvoor was hij werkzaam als analist voor het The Hague Centre for Strategic Studies. Voordat hij lid werd van het Global Equity-team, analyseerde hij landen, sectoren en bedrijven voor verschillende aandelenteams. Hij heeft bedrijfskunde en International Public Management gestudeerd aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.

Het fonds is gevestigd in Nederland. Het fonds wordt beheerd als een naamloze vennootschap. Het fonds heeft de status van 'fiscale beleggingsinstelling' in de betekenis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting van 1969 en is derhalve onderworpen aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%. Het fonds is verplicht zijn gerealiseerde inkomsten binnen 8 maanden na het einde van het boekjaar uit te keren als dividend. Op deze dividenduitkeringen houdt het fonds een dividendbelasting in van 15%. In principe kan het fonds het Nederlandse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen. Het resterende deel aan bronbelasting kan worden teruggevraagd bij de Nederlandse Belastingdienst.

Voor een particuliere belegger woonachtig in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Voor Nederlands belastingplichtige particuliere beleggers horen de participaties thuis in box 3. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, per saldo 1,2%. De ingehouden Nederlandse dividendbelasting (15% per 1/1/2007) is voor in Nederland woonachtige beleggers verrekenbaar met de te betalen inkomstenbelasting. Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Nederlandse vrijgestelde lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting van 15% (25% voor 1/1/2007) volledig terugvorderen. Op rente-inkomsten wordt geen bronbelasting ingehouden. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten op te geven in hun belastingaangifte. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting 15% (25% voor 1/1/2007) in beginsel verrekenen met de vennootschapsbelasting en het meerdere terugvragen. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Aandeelhouders die niet belastingplichtig zijn in Nederland en die woonachtig zijn in landen die een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting hebben met Nederland, kunnen afhankelijk van het verdrag een deel van de Nederlandse dividendbelasting terugvorderen bij de Nederlandse fiscus. Vanaf 1/1/ 2007 heeft een in een andere EU-lidstaat gevestigd pensioenfonds ook recht op teruggaaf van Nederlandse dividendbelasting. Het voorgaande is gebaseerd op de huidige Nederlandse fiscale wet-giving.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, ESG- en milieuvoetafdruk-doelstellingen en stemmen. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de fundamentele bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Het fonds streeft daarnaast naar een betere ESG-score en een ten minste 20% kleinere CO2-, water- en afvalvoetafdruk ten opzichte van de referentie-index. Daarnaast worden issuers uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

Na de euforie van het begin van het jaar nam in februari het enthousiasme op de wereldwijde aandelenmarkten weer wat af (vlak in EUR, -2% in USD). De macrocijfers waren afgelopen maand beter dan verwacht, wat kan betekenen dat de strijd tegen de inflatie mogelijk nog niet gestreden is. Maar ook de zo gevreesde recessie zet nog steeds niet echt door, wat betekent dat het einde van de renteverhogingen mogelijk ook later komt dan gedacht, en dat het beleid van centrale banken voorlopig nog verkrappend blijft. Nu de marktrichting nog steeds wordt bepaald door macro-ontwikkelingen en aandelen net forse geherwaardeerd zijn, lijkt het erop dat de meeste beleggers op dit moment het zekere voor het onzekere nemen. Nu er geen directe recessie dreigt, neemt het neerwaartse aandelenrisico mogelijk af, waardoor beleggers zich weer kunnen richten op bottom-up aandelenselectie en geloofwaardige bedrijfsspecifieke succesverhalen om alpha te vinden. Maar het is een wankel evenwicht, met veel spanningen in de markt. Het is in onze ogen dan ook verstandig om even stil te zitten, of in ieder geval zeer selectief te zijn met nieuwe aankopen.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,40%. Ondanks een vlak absoluut rendement deed onze strategie het relatief gezien beter dan de benchmark in februari. Op sectorniveau droegen energie, technologie en basismaterialen het beste bij aan het rendement, terwijl consument cyclisch en financiële dienstverlening afgelopen maand onderaan eindigden. Op aandelenniveau droeg STMicroelectronics opnieuw het meeste bij, door de positieve trend voort te zetten na publicatie van goede winstcijfers en een hogere prognose. Ook Meta Platforms zette de stijgende lijn door. Beleggers beloonden het bedrijf voor het besluit om minder geld te pompen in de ontwikkeling van de Metaverse en zich in plaats daarvan te concentreren op rendement. We zagen een kleine omslag terug naar defensieve Europese bedrijven, waar zowel uitgever RELX als farmaceut AstraZeneca van profiteerde in februari. Beide namen droegen daarmee mooi bij aan de performance. Aan de andere kant zorgden tegenvallende resultaten van de Chinese e-commercegigant Alibaba, vooral wat betreft omzetgroei, afgelopen maand voor een negatieve bijdrage. We verwachten echter wel dat het bedrijf een gunstige tijd tegemoet gaat nu het Chinese Nieuwjaar achter de rug is en het tijd is voor inhaalbestedingen na de coronapandemie in het land. Ook Alphabet droeg in februari negatief bij. Zolang de digitale advertentie-uitgaven achterblijven, zit er weinig schot in het aandeel.

Op de huidige markt kan de recente aandelenrally deels worden voortgezet zolang de groei veerkrachtig blijft. Maar dat is ook precies het probleem: macrocijfers spreken elkaar te veel tegen om duidelijk richting aan te geven. We zien wel dat aandelen in het algemeen, en met name in de VS, worden verhandeld tegen waarschijnlijk te hoge multiples. Nu de inflatie toch hardnekkiger blijkt te zijn dan velen van ons hadden gehoopt en verwacht, worden veel aandelen verhandeld op basis van een snelle terugkeer naar een meer genormaliseerd niveau, een scenario dat in onze ogen niet waarschijnlijk is op korte termijn. Voor een verdere herwaardering zien wij nog wel de nodige beren op de weg. Zoals al genoemd in eerdere factsheets denken wij dat China de grote bron van hoop gaat zijn, zeker nu de PMI's onlangs zijn gestegen, wat zou betekenen dat 'de fabrieksmotor van de wereld' langzaam weer op stoom begint te komen. Of dit veel impact gaat hebben valt te bezien, maar het kan zeker positief doorwerken in andere economieën. Onze voorzichtige positionering gericht op hoogwaardigere segmenten van de markt lijkt weer meer in trek te komen. We zullen deze aanpak dan ook zeker handhaven.