RobecoSAM Circular Economy Equities I USD

Natalie Falkman is portefeuillemanager van de RobecoSAM Circular Economy Equities-strategie. Voordat ze in 2022 in dienst kwam bij Robeco, was ze portefeuillemanager voor Kapitalinvest, een wereldwijd aandelenfonds met een vijfsterrenrating van Morningstar, bij Swedbank Robur in Stockholm. Daarvoor was ze werkzaam als Head of Emerging Markets Research bij Carnegie (voorheen HQ Bank), eerst gericht op Oost-Europa en Afrika en daarna op Scandinavische aandelen. Ze begon haar carrière in 2002 als aandelenanalist bij Deutsche Bank in Moskou, gericht op de sectoren nutsbedrijven en transport. Natalie is afgestudeerd in finance aan de Stockholm School of Economics.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,01% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten en gerealiseerde koerswinsten op te geven in hun belastingaangifte. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

De duurzame beleggingsdoelstelling van het fonds is het financieren van oplossingen die de transitie van traditionele productie- en consumptiepatronen naar een circulaire economie ondersteunen. Afwegingen voor een circulaire economie en duurzaamheid worden meegenomen in het beleggingsproces via de definitie van een doeluniversum, uitsluitingen, ESG-integratie en stemmen. Het fonds belegt alleen in bedrijven die significant passen bij het thema volgens Robeco's methodologie voor een thematisch universum. Het fonds belegt niet in issuers die een negatieve impact op de SDG's hebben, internationale normen schenden of die controversiële producten aanbieden. Hiervoor past het fonds een screening toe op basis van het intern ontwikkelde SDG-raamwerk en het uitsluitingsbeleid van Robeco. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de fundamentele bottom-up beleggingsanalyse. Daarnaast worden issuers uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

Het marktsentiment en de performance verbeterden in januari toen onder beleggers de eerste voorzichtige hoop ontstond op een zachte of zelfs helemaal geen landing in plaats van een harde landing. Het sterke marktverloop in januari werd ingegeven door een combinatie van defensieve positionering door beleggers, een naderende piek in de renteverhogingscyclus en de verwachte terugkeer van de Chinese vraag. De laatste macrocijfers gaven een vaag beeld, maar het belangrijkste positieve punt was dat er geen grote negatieve verrassingen waren. De markt hoopt dat dit de Fed het vertrouwen zal geven om de renteverhogingen dit voorjaar ten minste op te schorten. Door de gepubliceerde resultaten in het vierde kwartaal kan de situatie voor 2023, ondanks relatief matige cijfers, toch rooskleuriger worden.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 7,21%. In januari bleef het fonds licht voor op de bredere MSCI World Index. Een negatieve bijdrage kwam van de sectorallocatie. Die was vooral te wijten aan de afwezigheid van financiële dienstverlening, communicatiediensten en grondstoffen, en een overweging in industrie & dienstverlening, een sector die relatief gezien zwakker was dan de markt in het algemeen. De aandelenselectie droeg echter positief bij aan de performance van het fonds. Dit was vooral zichtbaar in industrie & dienstverlening: twee van de drie grootste positieve bijdragen aan het fonds waren afkomstig van de twee industriële bedrijven. De grootste bijdrage kwam van het Franse bedrijf STMicroelectronics, dat sterke resultaten over het vierde kwartaal en sterke vooruitzichten voor 2023 meldde. Het fonds bleef achter bij de interne thematische benchmark omdat het aandeel van halfgeleiders, software, woningbouw en verpakkingsbedrijven in de benchmark relatief groot is. Veel van deze bedrijven boekten in 2022 een slecht resultaat en kenden een sterke opleving in de eerste maand van 2023.

Voor de langetermijnbelegger bieden de huidige onzekerheid en volatiliteit veel boeiende kansen. Tegen het einde van 2023 en in 2024 zal beleid van de Fed naar verwachting anders zijn dan de huidige, nog steeds aanhoudende renteverhogingen. Dit kan gunstig zijn voor groeibeleggingen in bijvoorbeeld technologie gericht op klimaatverandering, precisielandbouw, datagestuurde technologie enz. Hoe de economie en de markt zich in de loop van 2023 ook ontwikkelen, beleggen in structurele groeigebieden en geduldig wachten op aantrekkelijke instapmomenten is een strategie die naar onze verwachting langetermijnbeleggers een aantrekkelijk rendement oplevert.