RobecoSAM SDG Credit Income IH EUR

Evert Giesen is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Daarvoor was hij een analist binnen het Credit-team, waarbij hij zich richtte op de autosector. Voordat hij in 2001 in dienst kwam bij Robeco, was Evert vier jaar werkzaam bij AEGON Asset Management als een portefeuillemanager voor vastrentende waarden. Hij is sinds 1997 actief in de beleggingswereld en studeerde econometrie aan Tilburg University. Reinout Schapers is portefeuillemanager voor investment grade in het Credit-team. Voordat hij in 2011 bij Robeco in dienst trad, werkte Reinout bij Aegon Asset Management als hoofd European High Yield. Daarvoor was hij werkzaam bij Rabo Securities als M&A Associate en bij Credit Suisse First Boston als Analyst Corporate Finance. Reinout is sinds 2003 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde architectuur aan de Technische Universiteit Delft. Jan Willem Knoll is een analist voor de financiële sector in het Credit-team, waarbij hij zich richt op zowel banken als verzekeraars. Hij maakt sinds 2016 deel uit van het Credit-team. Daarvoor was Jan Willem hoofd van het Financials Equity-onderzoeksteam voor de verkoopzijde bij ABN AMRO. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij APG. Daar bekleedde hij verschillende functies, waaronder portefeuillemanager van een wereldwijde portefeuille met verzekeraars en daarna van een pan-Europese portefeuille met financiële bedrijven. Jan Willem studeerde bedrijfseconomie aan de Rijksuniversiteit Groningen en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en valt onder de fiscale wet- en regelgeving van Luxemburg. Het fonds is in Luxemburg géén vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is in Luxemburg wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('tax d'abonnement'). Deze belasting bedraagt 0,01% van de intrinsieke waarde van het fonds. Deze belasting wordt verrekend met de intrinsieke waarde van het fonds. Het fonds kan in beginsel door gebruikmaking van het Luxemburgse verdragennet, eventuele bronbelasting op haar inkomsten gedeeltelijk terugvragen.

Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten en gerealiseerde koerswinsten op te geven in hun belastingaangifte. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Wij adviseren de individuele belegger om, voorafgaand aan het nemen van de beslissing om te investeren in dit fonds, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Duurzaamheid wordt geïntegreerd in het beleggingsproces door middel van een doeluniversum, uitsluitingen, ESG-integratie en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Het fonds belegt uitsluitend in credits van bedrijven met een positieve of neutrale impact op de SDG's. De impact van issuers op de SDG's wordt bepaald door middel van het intern ontwikkelde driestaps-SDG-raamwerk van Robeco. De uitkomst hiervan is een gekwantificeerde bijdrage uitgedrukt in een SDG-score, waarin zowel de bijdrage aan de SDG’s (‘positive’, ‘neutral’ of ‘negative’) en de impact daarvan (‘high’, ‘medium’ of ‘low’) worden meegenomen. Daarnaast belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij, in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco. ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact van financieel materiële ESG-risico's op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Daarnaast belegt het fonds ten minste 5% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot worden issuers van credits uitgesloten waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Customized BBB-BB rated Global Corporate index, 1-7 years (Hedged into EUR).

Oktober was een zwakke maand voor de wereldwijde creditmarkten. De spreads van de Global High Yield Index stegen 40 bp naar 5,21% en die van de Bloomberg Global Aggregate Corporates Index met 6 bp naar 1,42%. In opkomende markten liep de CEMBI-spread 10 bp uit naar 3,38%. Het conflict in het Midden-Oosten, na de aanval van Hamas op Israël op 7 oktober, domineerde het nieuws. Dit leidde tot zorgen over een breder conflict, en grondstoffen als olie en goud stegen afgelopen maand. De meeste bedrijven rapporteerden prima kwartaalcijfers, al meldden veel bedrijven dat de economische activiteit vertraagt. In de VS steeg het bbp dankzij solide consumentenbestedingen. De Amerikaanse arbeidsmarkt blijft ook sterk en de arbeidskosten bleven stijgen. De rente op 5-jaars Treasuries steeg van 4,61% naar 4,85%. In Europa waren de macrocijfers zwakker, met een kleine krimp van het bbp over het derde kwartaal. Positief is dat de inflatie in de eurozone daalde naar het laagste punt in twee jaar. De Chinese vastgoedsector blijft zwak, zonder licht aan het einde van de tunnel. De verkoop van nieuwe huizen blijft zwak, doordat consumenten bang zijn voor de financiële problemen van veel projectontwikkelaars.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,07%. Het totaalrendement was negatief in oktober, vooral door de negatieve impact van de duration. De rente op Treasuries steeg namelijk in de loop van de maand. Het creditrendement leverde een kleine negatieve bijdrage. De bankensector droeg positief bij, terwijl basisindustrie de grootste negatieve bijdrage leverde. Deze zwakke bijdrage van basisindustrie is vooral te wijten aan de slechte performance van First Quantum-obligaties, na de onrust in Panama, waar het bedrijf een van zijn belangrijkste mijnen exploiteert. Dit werd slechts gedeeltelijk goedgemaakt door de sterke performance van chemiebedrijf IFF, dat de verkoop van activa aankondigde. In de bankensector deed de positie in Raiffeisen het goed, doordat de Oostenrijkse bank sterke resultaten rapporteerde voor haar niet-Russische activiteiten. De positie in converteerbare obligaties van Nexi pakte goed uit, doordat de obligaties stegen door op geruchten over een leveraged buyout. Een LBO zou ertoe leiden dat de converteerbare obligaties a pari worden uitgegeven.

De Amerikaanse economie is opvallende veerkrachtig, ondanks de sterkste verhogingscyclus in decennia. De factoren die de vertraagde doorwerking van het monetaire beleid veroorzaakten, zijn nu grotendeels uitgewerkt. De Europese economie heeft niet dezelfde fiscale impuls gekregen en is niet immuun voor de zwakte in China, een belangrijke handelspartner. De Chinese economie vertoont duidelijke tekenen van zwakte en de mate van monetaire en fiscale steun valt nog tegen. Onze verwachting is dat we in de toekomst economische zwakte gaan zien. De marktconsensus en de waarderingen in de markten zijn de laatste tijd meer verschoven in de richting van een zachte landing, iets wat in onze ogen onwaarschijnlijk is. Dit is voor ons een van de belangrijkste redenen om op dit moment voorzichtig te zijn. Binnen investment grade bieden banken de beste waarde, doordat de spreads in deze sector enig recessierisico inprijzen. We blijven voorzichtig over cyclische sectoren, waar in de waarderingen geen recessierisico is ingeprijsd. Ook blijven we voorzichtig over de exposure naar high yield in cyclische sectoren of met zeer hoge schulden.