Robeco QI Dynamic High Yield EH EUR

Johan Duyvesteyn is portefeuillemanager Quant Fixed Income. Zijn vakgebieden zijn onder meer timing op de staatsobligatiemarkt, markttiming van creditbeta, duurzaamheid van landen en schuldpapier uit opkomende markten. Hij heeft artikelen gepubliceerd in het Financial Analysts Journal, het Journal of Empirical Finance, het Journal of Banking and Finance en het Journal of Fixed Income. Johan begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 bij Robeco. Hij is gepromoveerd in Finance, studeerde financiële econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Patrick Houweling is co-hoofd van Quant Fixed Income en hoofdportefeuillemanager van Robeco's kwantitatieve creditstrategieën. Patrick heeft artikelen over Duration Times Spread, factorbeleggen in creditmarkten, liquiditeit van bedrijfsobligaties en credit default swaps gepubliceerd in verschillende wetenschappelijke tijdschriften, waaronder het Journal of Banking and Finance, het Journal of Empirical Finance en het Financial Analysts Journal. Het artikel 'Factor Investing in the Corporate Bond Market' dat hij mede schreef, werd bekroond met een Graham and Dodd Scroll Award of Excellence voor 2017. Patrick is gastdocent bij verschillende universiteiten. Voordat hij in 2003 bij Robeco kwam werken, was hij researcher op de afdeling Risk Management van Rabobank International, waar hij zijn carrière in 1998 begon. Patrick is gepromoveerd in finance en (cum laude) afgestudeerd in financiële econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds is geclassificeerd volgens Artikel 6 van Verordening (EU) 2019/2088 van 27 november 2019 betreffende informatieverschaffing over duurzaamheid in de financiële sector.

De spread op wereldwijde highyieldobligaties daalde met 57 bp. De CDS-indices verkrapten ook: de Europese iTraxx CrossOver Index met 60 bp en de Amerikaanse CDX High Yield Index met 55 bp. Europa deed het dus beter dan de VS. Het rendement van de wereldwijde CDS-index was 2,60% en het onderliggende rendement op staatsobligaties bedroeg 1,20% als gevolg van dalende rentes. Het gecombineerde rendement van de beleggingen in CDS-indices en staatsobligaties was 3,80% afgelopen maand, hoger dan het rendement van de index voor contante highyieldobligaties (3,44%). De rally van wereldwijde credits zette in januari door, doordat de energieprijzen – vooral in Europa – hun daling voortzetten naar een niveau dat we voor het laatst zagen vóór de oorlog in Oekraïne. Duitsland ontving de eerste lading LNG voor zijn nieuwe drijvende terminal, die al als reserve dient voor de winter van 2024. In de VS wijzen voorlopende indicatoren zoals de yield curves en de index van de Conference Board op een naderende recessie. Gunstigere inflatiecijfers leidden tot een herwaardering van de rente, die dichter bij zijn piekniveau komt. De spreads verkrapten ondanks een van de meest actieve januarimaanden ooit wat betreft primaire uitgiftes.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 4,93%. Het brutorendement van het fonds was 1,60% hoger dan dat van contante highyieldobligaties. De overwogen betapositie en de regioallocatie droegen allebei positief bij. Het gecombineerde rendement van beleggingen in CDS-indices en staatsobligaties was bovendien beter dan dat van contante highyieldobligaties en droeg dus ook positief bij aan de performance. Op de lange termijn verwachten we geen structurele rendementsverschillen tussen CDS-indices en obligaties.

De posities van het fonds worden volledig bepaald door de uitkomst van ons eigen model. Aan het eind van de maand had het fonds een overwogen betapositie. De overweging wordt bepaald door de positieve waarderings-, momentum- en seizoensvariabelen. De regioallocatie had een overweging in Europa en een onderweging in de VS vanwege de relatieve waarderingen.