Robeco Emerging Stars Equities E EUR

Jaap van der Hart is portefeuillemanager van Robeco’s high-conviction Emerging Stars-strategie. Door de jaren heen is Jaap verantwoordelijk geweest voor de beleggingen in Zuid-Amerika, Oost-Europa, Zuid-Afrika, Mexico, China en Taiwan. Hij coördineert ook het landenallocatieproces. Hij begon van carrière in de beleggingssector in 1994 op de afdeling Quantitative Research van Robeco en stapte in 2000 over naar het Emerging Markets Equity-team. Jaap studeerde econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Hij heeft verschillende wetenschappelijke artikelen over aandelenselectie in opkomende markten gepubliceerd. Karnail Sangha is portefeuillemanager in het Emerging Markets Equity-team en richt zich met analytisch onderzoek op India. Hij is mede-portefeuillemanager van de Emerging Stars- en Sustainable Emerging Stars-aandelenstrategieën. Voordat hij in 2000 in dienst kwam bij Robeco, was Karnail Risk Manager/Controller bij Aegon Asset Management, waar hij in 1999 zijn carrière in de beleggingssector begon. Hij studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Karnail spreekt ook vloeiend Hindi en Punjabi.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

In augustus daalden opkomende markten met 4,67% (EUR), waarmee ze achterbleven bij de ontwikkelde markten, met een MSCI World Index die 0,84% inleverde. Een verbeterende Amerikaanse economie werd gezien als een teken dat de Federal Reserve (Fed) de rente langer hoger zal houden. Stijgende obligatierentes temperden de risicobereidheid, zelfs toen de markten de gevolgen bleven voelen van zwakkere Chinese huizenmarkt- en productiecijfers. De Chinese centrale bank verlaagde de rente onverwacht met de grootste stap sinds 2020 om de economie te ondersteunen, die nieuwe risico's loopt door zwakke consumentenbestedingen. Daarnaast verlaagden de Chinese autoriteiten de aanbetalingsratio's en de hypotheekrente om starters extra te ondersteunen. Energie en informatietechnologie waren de beste sectoren in augustus. Latijns-Amerika was de slechtst presterende regio, waar Chili tot de slechtst presterende landen behoorde, doordat de Chileense peso verzwakte na een renteverlaging door de centrale bank van Chili. Landen met een goede performance in augustus waren Hongarije en Turkije. In Turkije verhoogde de nieuwe centrale bank de rente meer dan verwacht tot 25%, wat een steun in de rug was voor de Turkse lira en het sentiment onder buitenlandse beleggers.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -5,73%. Het fonds bleef in augustus achter bij de MSCI Emerging Markets Index. Zowel de landenallocatie als de aandelenselectie droeg negatief bij aan de totale performance. De positieve landenallocatie werd gedreven door Hongarije (overwogen) en China (onderwogen). Een negatieve landenallocatie was afkomstig van Zuid-Korea (overwogen), India en Saoedi-Arabië (beide onderwogen). De aandelenselectie werd positief beïnvloed door de financiële namen in het fonds, met een sterke performance van OTP Bank (Hongarije), Bank Rakyat (Indonesië), PICC P&C (China) en Kasikorn Bank (Thailand). Macronix (Taiwan, geheugenchips) en HCL Technologies (India, softwarediensten) deden het ook goed. Tot slot leverden Emaar Properties (vastgoedontwikkelaar uit de VAE) en energiegigant Petrobras uit Brazilië ook een positieve bijdrage aan de algemene aandelenselectie.

De wereldwijde omgeving blijft uitdagend voor de aandelenmarkten, want de inflatie blijft relatief hoog en centrale banken over de hele wereld bleven de rente verhogen. Dit heeft geleid tot financiële stress bij sommige Europese en Amerikaanse banken, en de wereldwijde groei gaat waarschijnlijk vertragen. Opkomende markten lijken echter relatief goed gepositioneerd, doordat de inflatie in veel landen lager is, ze eerder begonnen met het verhogen van de rente in deze cyclus en de groei in China aantrekt na het einde van het zero-Covid-beleid. Na de correctie van vorig jaar zijn de marktwaarderingen aantrekkelijker geworden. Opkomende markten zijn vooral aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van ontwikkelde markten, met kortingen van ongeveer 30% op basis van winstmultiples.