Robeco European High Yield Bonds DH EUR

Roeland Moraal is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Hiervoor was hij portefeuillemanager binnen het Robeco Duration-team en werkte hij als analist bij het Institute for Research and Investment Services. Roeland begon zijn carrière in de sector in 1997. Hij studeerde toegepaste wiskunde aan de Universiteit van Twente en rechten aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Daniel de Koning is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Voordat hij in 2020 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager high yield bij NN Investment Partners. Daniel begon zijn carrière in 2011 bij APG Asset Management, waar hij de functies van creditanalist en portefeuillemanager high yield bekleedde. Hij studeerde bedrijfseconomie aan de Universiteit van Amsterdam en is een CFA®- en CAIA®-charterholder. Sander is CIO en portefeuillemanager van High Yield Bonds in het Credit-team. Sinds 1998 richt hij zich bij Robeco op de highyieldmarkt. Daarvoor heeft Sander twee jaar als Fixed Income Analyst bij Rabobank gewerkt, waar hij in 1996 zijn carrière in de industrie is begonnen. Hij studeerde financiële economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Christiaan Lever is portefeuillemanager voor high yield en credits uit opkomende markten in het Credit-team. Deze functie bekleedt hij sinds 2016. Daarvoor was hij Financial Risk Manager bij Robeco, waarbij hij zich richtte op marktrisico, tegenpartijrisico en liquiditeitsrisico op de obligatiemarkten. Christiaan is sinds 2010 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde Quantitative Finance en econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Het fonds Robeco European High Yield wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten. De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Daarnaast belegt het fonds ten minste 2% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Pan-European HY Corporate ex Financials 2.5% Issuer Constraint index.

In oktober liepen de spreads van Europese highyieldobligaties uit. De spreads stegen 45 bp naar 459 bp aan het einde van de maand. Ook de yield to worst liep 34 bp op, om de maand af te sluiten op 7,75%. De Amerikaanse cijfers waren veerkrachtig, maar die in Europa waren veel zwakker in oktober. Zo wees de eerste schatting van het bbp over het derde kwartaal in de eurozone op een krimp van 0,1%, daalde inflatie in oktober naar 2,9% (het laagste cijfer in twee jaar) en neemt de verwachting toe dat beleidsmakers de rente verder ongemoeid laten en niet verder verhogen. Afgelopen hield de ECB haar depositorente stabiel op 4%. Ook in het VK, waar de strijd tegen de inflatie nog niet voorbij is, verwachten de markten dat de rente stabiel blijft. De snelle escalatie in het Midden-Oosten vormt echter een grote bedreiging voor mogelijke inflatieschokken, omdat de olieprijs stijgt en het wereldwijde vertrouwen afneemt. Wat betreft de uitgifte van Europese highyieldobligaties was oktober een relatief gematigde maand, met nieuwe uitgiftes ter waarde van iets minder dan EUR 2 miljard.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -0,07%. In oktober noteerde de index voor highyieldobligaties een negatief totaalrendement van -0,27%, door een combinatie van negatieve rendementen voor credits en een positief benchmarkrendement. Het fonds behaalde een outperformance van 29 bp ten opzichte van de benchmark. De beta had een positief effect, terwijl de issuerselectie de grootste bijdrage leverde (+23 bp). Gecorrigeerd voor risico bleven obligaties van lagere kwaliteit achter bij hun tegenhangers met een hogere rating. Onze voorkeur voor kwaliteit pakte dus goed uit, het eerste signaal van uitlopende spreads binnen high yield. Op sectorniveau droegen onze onderweging in technologie en de off-benchmarkpositie in de bankensector het meeste bij, terwijl de overweging in kapitaalgoederen een negatief effect had. Een positieve bijdrage kwam van de onderweging in het Franse IT-bedrijf Atos, doordat het mogelijke plan om op te splitsen in twee entiteiten en de lagere organische omzet druk zetten op de obligatiekoers. Nexi droeg ook positief bij, doordat het betalingsbedrijf goed presteerde na nieuws over een mogelijke overname.

Na twee kwartalen met recessieangst hebben de markten nu het scenario van een zachte landing omarmd. Verschillende factoren, zoals hoge spaartegoeden, een sterke werkgelegenheid en loonstijgingen, hebben het effect van de meest agressieve monetaire verkrapping in jaren verzacht. In de loop van het kwartaal begonnen de fundamentals in de VS echter te verslechteren, wat wijst op voorzichtige vooruitzichten. In Europa lijkt de economische omgeving uitdagender dan in de VS. Dat komt doordat Europa een meer open economie is en nauw verbonden is met de vertragende Chinese economie. Bovendien was de fiscale stimulering in Europa een stuk minder en is de regio sterk afhankelijk van de invoer van energie. Wereldwijd dalen de bedrijfswinsten. Deze verzwakking, samen met de noodzaak voor bedrijven om tegen veel hogere rentes te herfinancieren, drijft de rentekosten waarschijnlijk op en zet vooral obligaties van lagere kwaliteit onder druk. Afgelopen kwartaal zag de markt voor highyieldobligaties de spreads verkrappen. We verwachten dat dit zal omkeren, waarbij de meer speculatieve segmenten van de obligatiemarkt het hardst worden getroffen. We blijven voorzichtig, met een overweging in BB's en financials die kenmerkend zijn voor de samenstelling van onze portefeuilles, waar de beta onder 1 blijft.