Robeco Global Consumer Trends D EUR

Jack Neele is portefeuillemanager van de Robeco Global Consumer Trends-strategie en is lid van het Thematic Investment-team. Jack begon zijn carrière in de beleggingssector in 1999 en voordat hij in dienst trad bij Robeco, was hij portefeuillemanager Global Equity bij Fortis MeesPierson. Hij studeerde econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is houder van de titel Certified European Financial Analyst. Richard Speetjens is portefeuillemanager van de Robeco Global Consumer Trends-strategie en is lid van het Thematic Investment-team. Hij beheert deze strategie sinds december 2010. In 2007 begon hij zijn carrière bij Robeco als portefeuillemanager voor Europese aandelen. Daarvoor was Richard portefeuillemanager voor Europese aandelen bij Van Lanschot Asset Management en Philips Investment Management. Richard studeerde bedrijfseconomie en finance aan de Universiteit van Maastricht en is CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

De markten leverden hun winst in door het zwakke marktsentiment in China, maar in de VS blijven de economische cijfers sterk, vooral op de arbeidsmarkt, met lage werkloosheid. Er blijven zorgen bestaan over de inflatie, wat leidde tot een hogere Amerikaanse rente (10-jaars Treasuries op 4,1%). In Europa is de werkloosheid ook laag en er worden renteverhogingen verwacht vanwege een kerninflatie boven het beoogde niveau van de ECB. In augustus daalde de S&P 500 Index met 1,8%, met een verlies voor nutsbedrijven en consument defensief. De energiesector ging wel omhoog. De FTSE Eurotop 100 daalde met 2,7%, terwijl de Japanse Topix 0,4% steeg, de achtste positieve maand op rij. Opkomende markten leverden 6,4% in, vooral door zorgen over de Chinese vastgoedmarkt en zwakke macrocijfers, die leidden tot twee renteverlagingen door de Chinese centrale bank. De MSCI All Country World Index (in euro’s) daalde afgelopen maand 1,3% (-2,8% in USD). Robeco Global Consumer Trends bleef iets achter bij de referentie-index met een rendement van -1,7% (-3,3% in USD). Year-to-date staat het rendement nog steeds op een zeer mooie 21,9% (23,9% in USD) tegenover 12,9% (14,8% in USD) voor de MSCI ACWI Index.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van -1,86%. In augustus droeg het thema 'digitale transformatie van consumptie' negatief bij, vooral door een forse daling van Adyen (-54%) als gevolg van een vertragende omzetgroei en margecorrectie. Airbnb (-14%) ging ook omlaag, ondanks solide resultaten. Visa (+3%) en Mastercard (+5%) bereikten hun hoogste koers ooit, dankzij een gestage omzetgroei. NVIDIA (+6%) zette zijn indrukwekkende performance voort met een omzetgroei van 88%. De trend 'opkomende middenklasse' droeg neutraal bij, met een zwakke performance van producenten van luxegoederen zoals LVMH (-8%) en Richemont (-10%) door een zwak sentiment in China. Onze Chinese e-commercebelangen Alibaba (-8%) en PDD Holdings (+10%) kwamen met gemengde winstcijfers. MercadoLibre (+11%) wist zijn sterke operationele momentum vast te houden. Binnen 'gezondheid en welzijn' eindigde Novo Nordisk (+17%) de maand als het grootste bedrijf van Europa naar marktkapitalisatie. Unicharm (+10%) boekte ook solide resultaten, terwijl Nike (-8%) en L'Oréal (-4%) het moeilijk hadden door het zwakke sentiment. IDEXX Laboratories (-8%) gaf terrein prijs, ondanks een organische groei van 10% en een verhoogde prognose.

Vanuit macro perspectief naderen we waarschijnlijk het einde van de renteverhogingen door de centrale banken. Dit verandert niets aan onze overtuiging dat langetermijnbeleggers zich moeten richten op hoogwaardige bedrijven met waardevolle immateriële activa, een lage kapitaalintensiteit, hoge marges en een superieur rendement op kapitaal. Bedrijven met deze eigenschappen genereren bovendien doorgaans een gezonde omzet- en winstgroei. Daarom verwachten we dat ze in de toekomst een aantrekkelijk langetermijnrendement blijven genereren. De waarderingen zijn teruggekeerd naar meer normale niveaus, hoewel we hoge waarderingen voor deze bedrijven gerechtvaardigd vinden, gezien de kwaliteit van hun bedrijfsmodel, de hoge winstgroei en de duurzaamheid van hun franchise. We blijven positief over de langetermijnvooruitzichten voor onze beleggingen.