Robeco High Yield Bonds Feeder Fund - zero duration IH USD

A settembre le obbligazioni high yield globali hanno continuato a generare rendimenti positivi, grazie ai continui afflussi privati e alle politiche più accomodanti delle banche centrali, che hanno aiutato a digerire un’ondata di nuove emissioni e un aumento della volatilità nei crediti associati alle materie prime. Gli spread sul credito hanno registrato una contrazione, mentre i rendimenti dei Treasury sottostanti hanno restituito parte del momentum, mantenendo inalterati i rendimenti nel corso del mese. A settembre la Fed ha operato un taglio dei tassi ampiamente previsto di 25 pb, lasciando inalterato l’outlook. I mercati hanno rivisto al ribasso la possibilità di assistere a un nuovo taglio prima della fine dell’anno. Malgrado ciò i mercati monetari sono stati piuttosto volatili, a causa di una combinazione di fattori (scadenze fiscali per le imprese, regolamento di Treasury e riscatto delle quote dei fondi comuni monetari (FCM). Questo ha spinto al rialzo i tassi sulle operazioni pronti contro termine, spingendo la Fed ad ammorbidire le condizioni attraverso operazioni di mercato. Nel frattempo gli attacchi ai 2 impianti petroliferi in Arabia Saudita hanno sottratto il 5% dell’offerta globale di petrolio, e questo ha inizialmente spinto il settore energetico ad alto rendimento a reagire positivamente. I prezzi del petrolio WTI sono aumentati di 8 USD il 16 settembre, per poi retrocedere quando la produzione è stata ripristinata prima della fine del mese. Lo spread dell’indice Global High Yield si è contratto di quasi 14 pb, attestandosi intorno ai 378 pb, con un incremento del rendimento di 2 pb al 5,25%.

Tutti i rischi valutari sono coperti.

Il fondo Feeder si avvale di derivati per coprire la duration del Fondo Master. La copertura della duration comporterà differenze nella performance desiderata tra il fondo Feeder e quello Master. I movimenti dei tassi di interesse avranno un effetto differente sul fondo Master rispetto al fondo Feeder.

Il fondo non distribuisce dividendi. Il fondo trattiene tutto il reddito prodotto e quindi tutta la sua performance si riflette nel prezzo delle sue azioni.

La nostra analisi degli emittenti va oltre gli aspetti finanziari tradizionali e include la loro performance in termini di fattori ESG. Riteniamo che, per decisioni di investimento più consapevoli, sia essenziale prendere in considerazione i fattori ESG potenzialmente in grado di avere un impatto rilevante sulla performance finanziaria dell'emittente. Questo soddisfa pienamente l’esigenza più elementare di chi investe nel credito, ovvero evitare i perdenti, considerato che sul fronte del credito molti eventi passati sono dipesi da emittenti con profili di governance poco accurati, questioni ambientali non risolte o standard inadeguati in termini di salute e sicurezza. L’integrazione ESG si prefigge di migliorare il profilo rischio/rendimento degli investimenti, senza obiettivi di impatto. L’analisi ESG viene pienamente integrata nell’analisi dei titoli di tipo bottom-up. Abbiamo definito i principali fattori ESG di ciascuna industria, rispetto ai quali analizziamo il posizionamento di ogni società e valutiamo l’impatto sulla qualità fondamentale del credito.

Questo fondo è un fondo feeder (il “fondo Feeder”), e come tale investe almeno l’85% del proprio patrimonio in azioni di classe Z2H di Robeco Capital Growth Funds SICAV – Robeco High Yield Bonds (“il fondo Master”). Il fondo Master è un comparto di Robeco Capital Growth Funds SICAV, società di investimento di diritto lussemburghese di tipo aperto con capitale variabile. Il fondo Master investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo "sub-investment", principalmente di emittenti USA ed europei. Il portafoglio è ampiamente diversificato su circa 250 emittenti, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore (BB/B). I fattori che guidano la performance sono il posizionamento beta di tipo top-down oltre che la selezione bottom-up degli emittenti. Il fondo Master intende ottenere una performance migliore di quella del benchmark assumendo posizioni che si discostano da quest’ultimo. Il benchmark del fondo master è il Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Il fondo Feeder si avvale di derivati per coprire la duration del Fondo Master. La copertura della duration comporterà differenze nella performance desiderata tra il fondo Feeder e quello Master. I movimenti dei tassi di interesse avranno un effetto differente sul fondo Master rispetto al fondo Feeder.

La gestione del rischio è completamente integrata nel processo di investimento onde assicurare che le posizioni corrispondano sempre alle linee guida predefinite.