Robeco High Yield Bonds Feeder Fund - zero duration IH USD

A marzo, gli spread delle HY si sono ristretti di oltre 10 pb a livello di 313 pb. L'ottimismo per la riapertura delle economie è aumentato, poiché il lancio del vaccino negli USA è superiore alle attese. Le previsioni di crescita del PIL globale stanno aumentando notevolmente così come i prezzi delle materie prime. Lo stimolo fiscale rimane molto accomodante in Europa e negli USA. Il pacchetto fiscale di Biden da 1,9 trilioni di USD è un segno del sostegno continuo. Con tutte le misure in atto, aumentano i timori del mercato in merito all'inflazione. Ciò sta influendo sul rendimento del Treasury USA a 10 anni che è salito di 34 pb a marzo a 1,74%: il massimo in 14 mesi. I rendimenti totali per l'indice HY globale sono stati di circa 20 pb, con CCC (+116 pb) e B (+53 pb) che hanno compensato il rendimento totale BB negativo (-28 pb). La compressione sembra essere il tema principale delle HY poiché i differenziali di spread BB/B e B/CCC sono vicini al loro minimo storico I rendimenti totali sono stati nettamente positivi in tutti i settori, salvo che nei settori delle utilities, alimentare e dell’edilizia residenziale. L'attività del mercato primario delle HY USA ha portato un altro mese positivo, con 53,9 mld di USD di nuovi titoli di debito emessi.

Tutti i rischi valutari sono coperti.

Il fondo Feeder si avvale di derivati per coprire la duration del Fondo Master. La copertura della duration comporterà differenze nella performance desiderata tra il fondo Feeder e quello Master. I movimenti dei tassi di interesse avranno un effetto differente sul fondo Master rispetto al fondo Feeder.

Il fondo non distribuisce dividendi. Il fondo trattiene tutto il reddito prodotto e quindi tutta la sua performance si riflette nel prezzo delle sue azioni.

La nostra analisi degli emittenti va oltre gli aspetti finanziari tradizionali e include la loro performance in termini di fattori ESG. Riteniamo che, per decisioni di investimento più consapevoli, sia essenziale prendere in considerazione i fattori ESG potenzialmente in grado di avere un impatto rilevante sulla performance finanziaria dell'emittente. Questo soddisfa pienamente l’esigenza più elementare di chi investe nel credito, ovvero evitare i perdenti, considerato che sul fronte del credito molti eventi passati sono dipesi da emittenti con profili di governance poco accurati, questioni ambientali non risolte o standard inadeguati in termini di salute e sicurezza. L’integrazione ESG si prefigge di migliorare il profilo rischio/rendimento degli investimenti, senza obiettivi di impatto. L’analisi ESG viene pienamente integrata nell’analisi dei titoli di tipo bottom-up. Abbiamo definito i principali fattori ESG di ciascuna industria, rispetto ai quali analizziamo il posizionamento di ogni società e valutiamo l’impatto sulla qualità fondamentale del credito.

Questo fondo gestito attivamente è un fondo Feeder e investe almeno l’85% del patrimonio in azioni di classe Z2H (coperte in USD) di Robeco Capital Growth Funds SICAV - Robeco High Yield Bonds (“il Master”). Il fondo Master investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo "sub-investment", principalmente di emittenti USA ed europei.Obiettivo del fondo è ottenere la crescita del capitale a lungo termine. Tramite gli investimenti nel Master, il fondo intende ottenere un profilo di sostenibilità migliore rispetto al Benchmark promuovendo alcune caratteristiche ESG (Environmental, Social e Corporate Governance) ai sensi dell'Art. 8 del Regolamento sulla informativa sulla finanza sostenibile e integrando i rischi ESG e di sostenibilità nel processo di investimento. Inoltre, il fondo applica una lista di esclusione basata su comportamenti, prodotti (quali armi controverse, tabacco, olio di palma e combustibili fossili) e paesi controversi, oltre alla partecipazione attiva. Il fondo Feeder si avvale di derivati sui tassi di interesse per coprire il rischio tassi di interesse del fondo Master portandolo quasi a zero. A causa delle oscillazioni nei tassi di interesse, la copertura della duration comporterà differenze nella performance desiderata tra il fondo Feeder e quello Master.Le obbligazioni selezionate saranno per lo più elementi costitutivi del Benchmark, ma possono essere anche titoli che non vi rientrano. Il Fondo Master potrà scostarsi in misura rilevante dalle ponderazioni del Benchmark. Il fondo Master intende ottenere una performance migliore di quella del benchmark assumendo posizioni che si discostano da quest’ultimo. Il Fondo Master intende sovraperformare il Benchmark nel lungo termine, controllando al contempo il rischio relativo applicando dei limiti (su valute ed emittenti) alla misura dello scostamento dal Benchmark. Di conseguenza, ciò limiterà il livello di scostamento della performance relativa dal benchmark. Il Benchmark è un ampio indice ponderato di mercato che non è coerente con le caratteristiche ESG promosse dal Fondo Master.

La gestione del rischio è completamente integrata nel processo di investimento onde assicurare che le posizioni corrispondano sempre alle linee guida predefinite.