Robeco Emerging Stars Equities K EUR

Le azioni dei mercati emergenti hanno chiuso in bellezza il 2025: l’indice MSCI Emerging Markets è salito dell’1,8% (euro) a dicembre, sovraperformando in tal modo i mercati sviluppati, che sono scesi dello 0,4%. La performance di dicembre è stata molto eterogenea tra le varie regioni, trainata da una combinazione di rally tecnologico alimentato dall’IA in Asia e di rischi politici in America Latina. La Fed ha tagliato i tassi di 25 punti base, come ampiamente previsto. A dicembre, anche le banche centrali di India, Messico, Cile, Arabia Saudita, Polonia e Turchia hanno ridotto i tassi di interesse. La Corea del Sud ha sovraperformato grazie alla rinnovata domanda di infrastrutture per l’IA e alla forza del settore tecnologico. Il Sudafrica ha beneficiato dei prezzi molto solidi dei metalli preziosi (l’oro ha raggiunto livelli record), mentre il Cile ha ottenuto buoni risultati grazie all’impennata dei prezzi del rame e alla vittoria elettorale del candidato di estrema destra, Jose Kast. Altri mercati che hanno ottenuto buoni risultati sono stati il Perù e la Polonia. I mercati in ritardo sono stati Arabia Saudita, India, Indonesia e Cina. Anche il Brasile ha sottoperformato, penalizzato dalle rinnovate preoccupazioni fiscali e dal nervosismo elettorale, dato che la posizione del presidente Lula rimane più solida del previsto mentre l’opposizione non è ancora in grado di proporre un avversario credibile.

Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello 3,34%. A dicembre, il fondo ha sovraperformato l’indice MSCI Emerging Market. La ripartizione geografica è stata il principale stimolo. La ripartizione geografica è stata guidata da Corea del Sud (posizione sovrappesata), Vietnam (posizione sovrappesata), India (posizione sottopesata), Sudafrica (posizione sovrappesata) e Cina (posizione sottopesata). Contributi negativi alla ripartizione geografica sono giunti dal Brasile (sovrappeso) e Taiwan (sottopeso). La selezione negativa dei titoli è stata guidata dalle partecipazioni in Cina, dove Alibaba (e-commerce), Haier Smart Home (elettrodomestici), Vipshop (vendita al dettaglio online), PICC P&C (assicurazioni) e China Resources Land (sviluppo immobiliare) hanno perso terreno. Anche le partecipazioni brasiliane sono rimaste arretrate a dicembre, con Sendas Distribuidora (ipermercati), TIM (telecomunicazioni), Petrobras (petrolio a monte) e Itaú Unibanco (banca). Con il continuo rafforzamento dei prezzi delle memorie, Samsung Electronics ha registrato un’ottima performance. Il contributo negativo derivante dal mancato possesso di SK hynix (semiconduttori) è stato ampiamente controbilanciato dalla performance positiva di SK Square (holding di SK hynix). Il mancato possesso di Tencent (internet cinese) ha offerto un contributo positivo, mentre KGHM (produttore di rame polacco) ha proseguito la sua corsa al rialzo grazie ai prezzi robusti del rame stesso.

Gli Stati Uniti sono tuttora una fonte di incertezza nell’economia globale di oggi, segnati da aumento del deficit fiscale, incremento dei dazi sulle importazioni statunitensi e politiche imprevedibili. Tuttavia, poiché la maggior parte degli utili delle società emergenti è incentrata sul mercato interno, riteniamo che saranno gli Stati Uniti stessi a risentirne maggiormente. Gli investitori globali sembrano propensi ad allontanarsi dagli Stati Uniti, il che finora si è tradotto in un indebolimento del dollaro. Con l'attuale approccio “America First”, i mercati emergenti devono fare sempre più affidamento sulle proprie politiche interne e sulle opportunità di crescita. Prevediamo una crescita economica strutturale più elevata rispetto ai mercati sviluppati, mentre la stabilità macroeconomica è notevolmente migliorata. Le valutazioni dei mercati emergenti sono diventate interessanti rispetto a quelli sviluppati, a sconto superiore al 30% sulla base degli utili. La crescita degli utili prevista è del 13% per il 2025 e del 18% per il 2026, entrambi superiori ai mercati sviluppati.