Fonds | Index | |
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Fonds | Indice | |
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Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -6,80%. L'indice des obligations HY européennes a cédé 6,85 % en juin. Les spreads se sont fortement élargis et les taux sous-jacents ont eux aussi augmenté. Le fonds a surperformé son indice de 12 pb. Pour l'année, les performances totales restent en territoire négatif, à -14,13 %. Depuis le début de l'année, le fonds a sous-performé l'indice de 12 pb. La surperformance de ce mois-ci a surtout été tirée par la sélection des émetteurs (+29 pb). Notre préférence pour la qualité n'a pas contribué à la performance relative, toutes les catégories de notation évoluant plus ou moins en ligne sur une base ajustée du risque lors de la correction. De même, au niveau des secteurs, la performance négative a été généralisée, tous les secteurs affichant une performance plus ou moins en ligne sur une base ajustée du risque. Côté émetteurs, le fonds a le plus pâti une fois de plus de sa position sur Cellnex (-10 pb), dont nous détenons l'obligation convertible qui s'est négociée en ligne avec la faiblesse des actions. Notre surpondération de Paprec a aussi été défavorable, ses obligations s'étant repliées suite à une information selon laquelle des membres importants du groupe ont été interrogés par la police au sujet d'une transaction datant de 2019. Nous avons tiré parti des surpondérations de Kloeckner (+6 pb), Melrose Industries (+4 pb) et De Volksbank (+3 pb).
3 ans | 5 ans | ||
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3 ans | 5 ans | ||
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Taux de réussite en marché baissier (%) |
Fonds | Indice | ||
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Notation | |||
Option duration modifiée ajustée (années) | |||
Échéance (années) | |||
Yield to Worst (%) | |||
Green Bonds (%) |
Le mois dernier, les obligations High Yield ont connu leur 2e plus fort élargissement de spreads depuis 2008 (+178 pb), atteignant un niveau de 654 pb. Les risques liés à la croissance, conjugués à une inflation persistante, ont été les principaux moteurs du marché. Les chiffres européens de l'IPC ont surpris à la hausse, à l'inverse de ceux de l'industrie manufacturière et de la confiance des consommateurs. Le resserrement quantitatif, les hausses de taux et le durcissement des conditions financières ont été mis en œuvre pour freiner la demande des consommateurs et maintenir un marché du travail solide. D'un point de vue historique, un atterrissage en douceur est quasiment impossible à réaliser. La croissance ralentit déjà aux États-Unis et en Europe. Cette dernière est d'autant plus touchée en raison de l'impact de la hausse des prix de l'énergie. Le gaz naturel européen est en hausse de 15 %, à 145 EUR/MWh. La réaction des banques centrales face à un ralentissement plus fort que prévu et à une inflation qui refuse de baisser sont au centre de l'attention des acteurs du marché. Les craintes d'une récession mondiale ont fortement contribué à une baisse des prix des métaux industriels. Il n'y a eu aucun défaut au sein de l'indice HY européen. L'activité est restée faible sur le marché primaire. En juin, les nouvelles émissions en devises européennes se sont élevées à 1,5 Md EUR.
Nom | Secteur | Pondération |
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Tous les risques de change ont été couverts.
Robeco European High Yield Bonds utilise des instruments dérivés à des fins de couverture, de même qu'à des fins d'investissement. Ces instruments dérivés sont très liquides.
Ce fonds ne distribue pas de dividendes. Les revenus du fonds se reflètent dans son cours. L'ensemble des résultats du fonds se reflète dans l'évolution de son cours.
Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG et l’engagement. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG, y compris le réchauffement climatique, sont intégrés dans l’analyse « bottom-up » des titres afin d’évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l’émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l’exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l’objet d’un dialogue actif.
Robeco European High Yield Bonds est un fonds à gestion active qui investit dans des obligations de notation inférieure à Investment Grade, émises surtout par des émetteurs européens et américains. La sélection de ces obligations est basée sur une analyse fondamentale. Le fonds vise à faire fructifier le capital sur le long terme. Le fonds favorise les caractéristiques E et S (environnementales et sociales) au sens de l'Article 8 du Règlement européen sur la publication d'informations de durabilité du secteur financier, son processus d'investissement intègre les risques de durabilité et la politique de bonne gouvernance de Robeco est appliquée. Le fonds applique des indicateurs de durabilité, y compris, mais sans s'y limiter, des exclusions normatives, ainsi qu'en ce qui concerne les activités et les régions, et l'engagement. Le portefeuille est bien diversifié, avec un biais structurel sur les segments à notation élevée du High Yield (BB/B). Les moteurs de performance sont le positionnement top-down du beta et la sélection d'émetteurs bottom-up. La majorité des obligations sélectionnées seront des composantes de l'indice, mais pas nécessairement. Le fonds peut dévier considérablement des pondérations de l'indice de référence. Le fonds vise à surperformer l'indice sur le long terme, tout en contrôlant le risque relatif en appliquant des limites (devises et émetteurs) dans la mesure de l'écart par rapport à l'indice. Cela limitera par conséquent l'écart de performance par rapport à l'indice de référence. Le benchmark est un indice général de marché pondéré non conforme aux caractéristiques ESG favorisées par le fonds.
Active. Les systèmes de gestion des risques analysent en permanence les divergences du portefeuille par rapport à l'indice de référence. Ainsi, les positions extrêmes sont évitées.
Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG et l’engagement. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG, y compris le réchauffement climatique, sont intégrés dans l’analyse « bottom-up » des titres afin d’évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l’émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l’exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l’objet d’un dialogue actif.
Cette année, les obligations du Trésor US ont connu leur pire période de janvier à avril depuis 1788. De plus, les spreads des crédits se sont élargis. Il est certain que l'obligataire a fait l'objet d'une très forte réévaluation. La situation mondiale n'a rien d'encourageant et il serait facile d'extrapoler le marché baissier. Comment en sommes-nous arrivés là ? La réponse politique au Covid-19 semblait être un excellent remède pendant la crise sanitaire, mais la combinaison de mesures massives de relance budgétaire et monétaire s'avère maintenant avoir été une extension excessive d'une ère de largesses qui est l'un des ingrédients clés de la maladie appelée inflation. Néanmoins, la panique et la volatilité peuvent aussi créer des opportunités. Certains segments du marché commencent déjà à devenir plus attractifs. Ce n'est pas encore tout à fait le cas du High Yield, mais ce l'est déjà pour certains noms de qualité. Les crédits faibles de notation B et CCC semblent encore vulnérables et peuvent encore sous-performer beaucoup plus avec la probabilité croissante d'une récession. En résumé, nous continuons de privilégier la qualité et ajoutons lentement du risque à des niveaux de spreads plus attractifs.
Roeland Moraal est gérant de portefeuille principal de European High Yield au sein de l'équipe Crédit. Avant d'occuper cette fonction, il a été gérant de portefeuille au sein de l'équipe Duration de Robeco et il a travaillé en tant qu'analyste auprès de l'Institute for Research and Investment Services. Roeland a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1997. Il est titulaire d'un Master en mathématiques appliquées de l'Université de Twente et d'un Master en droit de l'Université Érasme de Rotterdam. Sander Bus est co-responsable de l'équipe Crédit et gérant de portefeuille principal de Global High Yield Bonds. Il se consacre au High Yield au sein de Robeco depuis 1998. Auparavant, Sander a travaillé pendant deux ans en tant qu'analyste obligataire chez Rabobank, où il a commencé sa carrière dans le secteur en 1996. Il est titulaire d'un Master en économie financière de l'Université Érasme de Rotterdam et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst).
La gestion du fonds Robeco European High Yield est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes du crédit. Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par des analystes quantitatifs spécialisés et des traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.
Société de gestion | |
Actifs du fonds | |
Size of share class | |
Actions en circulation | |
ISIN | LU0226953981 |
Bloomberg | RGCEHBD LX |
Valoren | 2242471 |
WKN | A0HGD6 |
Pays de commercialisation | |
Date de première cotation | 1128297600000 |
Date de clôture de l'exercice | 31-12 |
Statut légal | |
Tracking error ex-ante max. | |
Morningstar |
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Indice de référence |
Frais courants |
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Ce fonds prélève des frais courants de |
Ces frais comprennent entre autres : | ||
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Frais de gestion | ||
Commission de service |
Frais de transaction |
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Les frais de transactions sont estimés à |
Commission de surperformance |
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Pour ce fonds, une commission de surperformance peut être applicable à hauteur de |
frais d’entrée max | ||
Frais de sortie max | ||
Frais de souscription max | ||
Frais de conversion max |
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