Robeco Sustainable Property Equities I EUR

Folmer Pietersma est gérant de portefeuille du fonds Robeco Sustainable Property Equities et membre de l'équipe Actions internationales durables. Avant de rejoindre Robeco en 2007, il a travaillé chez ABN AMRO Asset Management en tant que gérant de portefeuille et analyste du secteur de la finance. Il a démarré sa carrière chez ING en 1997. Il est titulaire d'un master en économie de l'Université de Tilburg et d'un CEFA (Certified European Financial Analyst). Frank Onstwedder est gérant de portefeuille du fonds Robeco Sustainable Property Equities et membre de l'équipe Actions internationales durables. Il a rejoint Robeco en 2018. Auparavant, il a travaillé de 2009 à 2018 chez NN IP en qualité de responsable du secteur de la finance et analyste immobilier au sein de l'équipe de recherche en actions internationales, et de 2007 à 2009 en qualité de gérant de portefeuille chez Lehman Brothers/Neuberger Berman. Au cours des périodes 1994-1998 et 2000-2007, il a travaillé chez Robeco à plusieurs postes, notamment celui de gérant de portefeuille du fonds Robeco Property. Dans l'intervalle, il a travaillé chez Aegon Investment Management. Il est titulaire d'un Master en économétrie de l'Université Érasme de Rotterdam.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,01% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les investisseurs non assujettis (exonérés) à l'impôt néerlandais des sociétés (e.a. les fonds de pension) ne sont pas taxés pour le résultat réalisé. Les investisseurs assujettis à l'impôt néerlandais des sociétés peuvent être taxés pour le résultat obtenu sur leur investissement dans le fonds. Les organismes néerlandais assujettis à l'impôt des sociétés doivent déclarer les revenus sous forme d'intérêts et de dividendes et les bénéfices de cours réalisés dans leur déclaration fiscale. Les investisseurs résidant en dehors des Pays-Bas sont assujettis à leur propre législation fiscale nationale relative aux fonds de placement étrangers. Nous conseillons à l'investisseur individuel de consulter, préalablement à toute décision d'investissement dans ce fonds, son conseiller financier ou fiscal sur les conséquences fiscales liées à l'investissement dans ce fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG, l’établissement d’objectifs (ESG et empreinte environnementale) et le vote. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l’analyse fondamentale « bottom-up » des investissements afin d’évaluer les risques et opportunités ESG existants et potentiels. Le fonds limite l’exposition aux risques de durabilité élevés lors de la sélection de titres. Le fonds vise également un score ESG supérieur et une empreinte environnementale (carbone, eau et déchets) réduite d’au moins 20 % par rapport à l’indice de référence. De plus, si l’émetteur d’un titre est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l’objet d’une exclusion. Enfin, le fonds exerce ses droits d’actionnaire et utilise le vote par procuration conformément à la politique de vote par procuration de Robeco.

À la suite d'un durcissement monétaire persistant, l'immobilier a stagné dans l'attente des nouvelles prévisions des banques centrales. Si la Fed a relevé ses taux de 25 pb de plus, à 5,5 % en juillet, le marché ne s'attend à aucune hausse de taux supplémentaire cette année. La BCE, qui a relevé ses taux de 25 pb, à 3,75% en juillet, devrait quant à elle donner un autre tour de vis de 25 pb avant la fin de l'année. Par ailleurs, la BoJ a ajusté son contrôle de la courbe des taux en relevant la limite supérieure du taux à 10 ans de 0,5 % à 1 %. À l'échelle mondiale, les pressions inflationnistes diminuent en partie sous l'effet du ralentissement de l'économie chinoise et des marchés du travail.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -1,84%. Hormis le Japon, toutes les autres régions ont accusé une performance négative en août. La région la moins performante a été l'Asie-Pacifique (hors Japon), Hong Kong ayant plongé à cause de statistiques macroéconomiques décevantes en Chine. Sur le plan régional, cette sous-performance a été due à une sélection de titres négative aux USA. Les REITs US ont sous-performé l'ensemble du marché. Les taux à 10 ans ont augmenté après le déclassement par Fitch de la notation à long terme des USA de AAA à AA+. Les performances des différents sous-secteurs ont varié. Les REITs de centres de données ont prolongé leur surperformance. Ce rally a été alimenté par les commentaires au T2 de NVIDIA sur l'impact de l'IA sur la demande de processeurs graphiques et de centres de données. Au niveau des tendances, les bureaux haut de gamme et la PropTech ont surperformé. Au sein des premiers, les 3 promoteurs japonais présents dans le fonds ont surperformé : Hulic, Tokyo Fudosan et Mitsubishi. La BoJ a procédé à de multiples achats obligataires, maintenant le taux des JGB à 10 ans proche de 0,65 %.

Les fondamentaux de l'immobilier commercial marquent le pas, mais partent de niveaux très respectables. Le marché du travail est tendu et la croissance de l'emploi est soutenue, bien qu'en décélération. Une croissance de l'emploi constitue généralement un moteur clé de la demande d'espace immobilier. L'offre de nouveaux espaces immobiliers se restreint sous l'effet de coûts de construction accrus et d'un assèchement du financement. L'environnement inflationniste devrait persister dans les économies développées. En général, il est plus facile pour un propriétaire de négocier des hausses de loyers lorsque les prix d'autres marchandises et services augmentent aussi. Si les fondamentaux restent favorables aux titres immobiliers, les coûts de financement ont fortement augmenté. Le secteur des foncières cotées a corrigé en deçà de la VNI, de sorte que le repli de la valeur des biens a déjà été intégrée. Sur des périodes d'historique à plus long terme, le secteur a généré des performances attractives par rapport aux actions générales. La détention d'actifs immobiliers offre un flux de revenus attractifs et l'occasion de bénéficier de l'appréciation de la valeur des terrains. Leur rendement attractif est d'autant plus séduisant que le secteur offre une couverture naturelle contre l'inflation.