RobecoSAM Euro SDG Credits IE EUR

Jan Willem de Moor es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2005, trabajó en el fondo de pensiones para profesionales de la medicina de los Países Bajos como gestor de carteras de renta variable y en SNS Asset Management con la misma función. Jan Willem trabaja en este sector desde 1994. Tiene un máster en Economía de la Universidad de Tilburgo. Peter Kwaak es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de unirse a Robeco en 2005, fue gestor de carteras de crédito en Aegon Asset Management durante tres años y en NIB Capital durante dos años. Peter trabaja en el sector desde 1998. Tiene un máster en Economía de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. El fondo Euro Sustainable Credits está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

La sostenibilidad se incorpora al proceso de inversión mediante un universo objetivo, así como con exclusiones, integración de criterios ASG y una asignación mínima a bonos con calificación ASG. El fondo solo invierte en créditos emitidos por empresas con un impacto positivo o neutro en los ODS. El impacto de los emisores en los ODS se determina aplicando el marco sobre los ODS de tres pasos desarrollado internamente por Robeco. El resultado es una cuantificación de la contribución, expresada en forma de puntuación en ODS, que considera tanto la contribución a los ODS (positiva, neutra o negativa) como la magnitud de esa contribución (alta, media o baja). Además, el fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto del riesgo ASG financieramente relevante en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. Además, el fondo invierte al menos un 10% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, cuando un emisor de crédito sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el emisor quedará sujeto a exclusión.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Euro Aggregate: Corporates.

En octubre, los diferenciales de crédito se mantuvieron relativamente estables, en contraste con los descensos observados en otros activos de riesgo. El sentimiento de aversión al riesgo dominante se derivó de varios factores subyacentes, principalmente por el creciente consenso de que los tipos de interés se mantendrán al alza durante más tiempo. La inflación siguió siendo motivo de preocupación, especialmente cuando el crudo WTI superó los 90 USD por barril tras los recortes de la producción por parte de Rusia y Arabia Saudí. El BCE aplicó una nueva subida de 25 pb, que llevó al tipo de depósito al máximo histórico del 4,0%. La Fed y el BoE se tomaron un descanso sin bajar la guardia. Las rentabilidades subieron en toda la curva, cuya pendiente aumentó notablemente. El PIB del 2T en la Eurozona se revisó al 0,1%, señal de estancamiento económico. Los PMI de septiembre siguen por debajo de 50, con el de servicios subiendo hasta 48,4, pero las expectativas futuras cayeron, lo que presagia próximos descensos. En China, los datos de actividad de agosto publicados en septiembre aportaron nuevos indicios de que la economía se está estabilizando, tras cuatro meses de ralentización. La relajación monetaria continuó y el PBoC recortó los coeficientes de reservas obligatorias de los bancos por segunda vez este año.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,50%. Sin descontar comisiones, la cartera subyacente superó a su índice de referencia. El principal impulsor de la rentabilidad del índice de referencia fue el descenso de los rendimientos subyacentes de la deuda pública. En concreto, la rentabilidad del Bund alemán a 10 años disminuyó 3 pb, y el de la deuda pública alemana a 5 años, que refleja más fielmente la duración de referencia, se redujo 12 pb. Por el contrario, los diferenciales de crédito se ampliaron, y el índice de empresas agregadas en euros terminó el mes 7 pb por encima de la deuda pública subyacente, con 160 pb. Conforme a nuestro proceso de inversión, la rentabilidad relativa obedece a la posición de la beta y la selección de emisores. Nuestra posición de beta sobreponderada tuvo un impacto ligeramente negativo durante el mes, ya que los diferenciales del índice se ampliaron mientras mantuvimos una posición beta superior a uno durante todo el periodo. La mayor parte del rendimiento excedente provino de nuestra importante contribución positiva en la selección de emisores, especialmente en el sector bancario, y a las posiciones sobreponderadas en International Flavors & Fragrances, NIBC Bank y Thermo Fisher Scientific.

La opinión de consenso del mercado ha pasado de una recesión muy probable a un aterrizaje suave casi seguro, al menos en EE. UU. Nosotros sostenemos que es precisamente ahora cuando hay que mantener la prudencia. La economía de EE. UU. se ha mantenido muy sólida pese a sufrir el mayor ciclo de subidas en décadas. En buena medida ya han disipado los factores responsables del desfase en los efectos de la política monetaria. La economía europea no ha disfrutado del mismo impulso fiscal y no es inmune a la debilidad de China, un socio comercial clave. Esto se suma al riesgo geopolítico presente con la guerra de Ucrania. La economía china ha mostrado señales claras de debilidad y el nivel de apoyo monetario y fiscal ha sido escaso. China afronta retos que recuerdan a la experiencia de Japón después de 1990. Por tanto, mantenemos una posición de beta larga en IG y más conservadora en HY. En los mercados de IG, los bancos están ofreciendo el mejor valor. Los títulos bancarios sénior siguen cotizando por encima de la media histórica. Los diferenciales de crédito en Europa son mayores que en EE. UU. En los ME, mantenemos la prudencia respecto a los países de mayor riesgo, incluida China.