Robeco Sustainable European Stars Equities I USD

Mathias Büeler es jefe de renta variable sostenible europea y gestor de cartera de la estrategia Robeco Sustainable European Stars Equities. Además, es analista de renta variable de los sectores financiero, inmobiliario y de consumo discrecional. Antes de unirse a Robeco en 2011, Mathias trabajó como analista de renta variable para clientes en Kepler Capital Markets durante más de cuatro años, a cargo de bancos suizos y diversas empresas del sector financiero. Previamente, fue jefe de gestión de productos estructurados en Man Investments durante dos años y medio, donde empezó su carrear en 2004. Mathias tiene un máster en Administración de Empresas de la Universidad de Zúrich y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Oliver Girakhou es gestor de carteras de la estrategia Robeco Sustainable European Stars Equities. Cubre y lidera la investigación en los sectores de materiales, industria, energía y servicios públicos dentro del equipo. Antes de incorporarse a Robeco en 2014, trabajo seis años en Crédit Agricole – Cheuvreux (posteriormente, KeplerCheuvreux), como analista de renta variable para clientes, cubriendo el sector industrial europeo. También adquirió experiencia empresarial de primera mano como analista de negocios de BMW Group, donde trabajó en el departamento de estrategia de China. Empezó su carrera en 2008. Oliver obtuvo su máster en Ciencias Sociales y Económicas en la Escuela de Economía y Administración de Empresas de la Universidad de Viena. También tiene un MBA por ESCP Europe.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, cribado excluyente, integración de criterios ASG, objetivos ASG y de huella ambiental y ejercicio de los derechos de voto. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Además, se aplica un cribado para excluir del universo de inversión el 20 % de los valores con peor puntuación ASG. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis fundamental de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. En la selección de valores, el fondo limita la exposición a riesgos para la sostenibilidad elevados. El fondo también tiene como objetivo una puntuación ASG mejor y huellas de carbono, agua y residuos como mínimo un 20 % menores que el índice de referencia. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el emisor quedará sujeto a exclusión. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.

En febrero, el índice MSCI Europe subió un 1,8%, impulsado por los resilientes datos relativos a la actividad. Desde la perspectiva sectorial, energía y comunicaciones registraron rentabilidades excedentes del 5%, mientras que tecnología, mercado inmobiliario y materiales descendieron. La rentabilidad de los sectores cíclicos queda respaldada parcialmente por mejores cifras del PMI y la reapertura en China. La temporada actual de beneficios parece presentar otro buen trimestre; es interesante comprobar que las mejores tendencias de beneficios por acción proceden de finanzas, servicios de comunicación y energía, al evaluar tanto la amplitud como la magnitud de los mismos. Sin embargo, al examinar sectores cíclicos como industria, materiales y bienes de consumo discrecional, las tendencias de beneficios parecieron más débiles, planteando dudas sobre la sostenibilidad del sólido repunte en lo que llevamos de año. El efecto de tipos mucho mayores sobre la economía continúa siendo una de las principales inquietudes. Por ahora, parece que los hogares todavía pueden recurrir a elevados ahorros de excedente y al ajustado mercado laboral. En el aspecto corporativo, las compañías todavía no afrontan un muro de refinanciación demasiado empinado. No obstante, si persisten los mayores tipos cuando nos adentremos en 2024, el crédito podría convertirse en un problema mayor, dado el incremento en las necesidades de refinanciación.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -0,08%. El fondo ganó aproximadamente un 2,4% en febrero, y superó la rentabilidad del índice MSCI Europe, por 60 pb. La rentabilidad excedente se debió principalmente a la sólida selección en materiales, bienes de consumo discrecional y bienes básicos de consumo, así como a nuestra infraponderación en servicios de comunicación. Nuestra gran infraponderación en energía restó a la rentabilidad relativa. La rentabilidad excedente del fondo en el sector de materiales fue encabezada por la compañía de gases industriales Linde, que de nuevo presentó sólidos resultados gracias a una robusta ejecución y al poder fijador de precios. El fabricante alemán de lubricantes especializados Fuchs Group contribuyó aceptablemente, gracias al descenso en los precios de los insumos de materias primas. En bienes de consumo discrecional, el fondo se benefició de la sólida rentabilidad en el fabricante de electrodomésticos de cocina SEB Group (+14% en términos absolutos). Por otra parte, la infraponderación del fondo en el sector de la energía restó al rentabilidad relativa, pues la sólida rentabilidad del sector siguió impulsada por una dinámica de ajustado suministro y mejora de la demanda.

La estrategia del fondo apunta a realizar inversiones en empresas de alta calidad, con modelos comerciales sostenibles y diferenciados que adopten una visión de ciclo completo. Dado ese enfoque, esperamos que el fondo muestre toda su fuerza cuando las rentabilidades de las acciones individuales comiencen a diferir significativamente debido a un menor respaldo general del mercado. Las posiciones del fondo tienden a recibir menos impulso por suposiciones sobre las tendencias generales del mercado, y mucho más por las cualidades específicas de la empresa que probablemente perduren en entornos positivos y negativos. Impulsadas por la resistencia empresarial prevista y las valoraciones comparativamente moderadas, nuestras principales convicciones pueden brindar cierta comodidad en entornos volátiles.