Robeco Asia-Pacific Equities I EUR

Joshua Crabb es gestor de cartera jefe de Asia Pacific Equities. Antes de incorporarse a Robeco en 2018, Joshua fue jefe de renta variable asiática en Old Mutual y gestor de carteras en BlackRock y Prudential en Hong Kong. Empezó su carrera profesional en el mundo de la inversión en 1996, como analista sectorial en BT Financial Group. Joshua está licenciado con distinción especial en Finanzas por la Universidad de Australia Occidental y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Harfun Ven es gestor de carteras del equipo de Asia-Pacífico y se ocupa de los sectores cíclicos. Antes de unirse a Robeco en 2008, fue gestor de carteras de renta variable japonesa en Alliance Trust. Harfun también gestionó Premier Alliance Trust Japan Equity, un fondo clasificado en el cuartil superior. Previamente, pasó seis años en Bowen Capital Management, gestionando fondos de Asia-Pacífico y fondos limitados a Japón. Empezó su carrera profesional en el sector de la inversión en 1998. Al haberse criado en Japón, domina los idiomas japonés, cantonés e inglés. Harfun tiene un MBA de la Universidad de Boston y está licenciado en la Universidad de Massachusetts.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, implicación y ejercicio de los derechos de voto. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. En la selección de valores, el fondo limita la exposición a riesgos para la sostenibilidad elevados. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el fondo iniciará un proceso de implicación con el emisor. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.

Los mercados asiáticos cedieron sus ganancias de julio, con una caída del 4,9%, perdiendo frente a los mundiales (-2,4%). La inquietud por la inflación en EE. UU. y la resistencia de los datos macroeconómicos reavivaron la preocupación por un mayor endurecimiento de las condiciones financieras, lo que provocó ventas masivas de bonos y acciones. En agosto, los tres mejores mercados de APAC fueron Indonesia, India y Japón.Los mercados acogieron bien el cambio de Japón a un YCC más flexible, con una leve subida de los rendimientos de los bonos y una mejora del comportamiento de los títulos de valor. En India, continuó el repunte de las empresas de baja capitalización y el mercado atrajo nuevas entradas, pese al aumento de la inflación. Los mercados con peor comportamiento fueron Filipinas, China y Hong Kong, por las preocupaciones sobre el crecimiento. El repunte de China en julio provocó una recogida de beneficios, al aumentar la tensión crediticia entre los promotores inmobiliarios y determinados fondos y fideicomisos. Las medidas de estímulo han sido graduales y los datos macroeconómicos han perdido impulso, lo que ha llevado a muchos inversores a mantenerse al margen mientras calculan el momento en que se producirá el mínimo cíclico. Según los flujos de fondos rastreados por EPFR, India lideró las entradas y China registró las mayores salidas debido a la ejecución moderada y gradual de las políticas y a la preocupación por el crecimiento macroeconómico.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -2,23%. La cartera superó a su índice de referencia durante el mes, siendo Indonesia, China y Corea del Sur los países que más contribuyeron; por contra, India, Hong Kong y Vietnam restaron. Por sectores, industria, servicios de comunicación y energía sumaron rentabilidad, mientras que consumo discrecional y TI fueron los principales detractores. En cuanto a los valores, el renovado interés por el principal prestamista indonesio hizo de Mandiri el principal contribuidor. La empresa japonesa de energía Inpex y las industriales Hitachi, Komatsu y Ebara también cumplieron. La empresa japonesa de medios Z Holdings superó las previsiones. Mitsubishi Heavy se benefició del mayor interés por los gastos en defensa en Japón. A la cabeza de los detractores estuvo Nikon, por una recogida de beneficios con resultados acordes.  Las empresas Renesas y Rohm, así como Mitsubishi Electric, también fueron objeto de recogida de beneficios durante el mes. iQIYI, CK Hutch, Alibaba, China Resources Pharma y China Overseas Land se vieron perjudicadas por la renovada preocupación sobre China y todas causaron pérdidas durante el mes.

Poco ha cambiado desde el mes pasado. El sentimiento del mercado sigue siendo volátil, pero a pesar de retos como la geopolítica, las guerras, la inflación, las subidas de tipos, los colapsos bancarios y la lentitud de la economía china, los beneficios se han mantenido resistentes y Asia ha evitado signos de cualquier crisis. Hay más confianza en que nos acercamos al final del ciclo de subidas de la Fed. Las valoraciones, las perspectivas de crecimiento, así como las posiciones fiscal y monetaria en Asia, hacen que destaque como oportunidad a medio plazo. Seguimos viendo oportunidades de distinto tipo en Japón y nos gusta el elemento de «autonomía» que lleva a depender menos de la evolución de la economía mundial. La zona ASEAN mantiene perspectivas sólidas a largo plazo, basadas en la demanda interna y en la inversión y los efectos multiplicadores de la diversificación en la cadena de suministro. Las tecnologías asiáticas despiertan por fin interés gracias a sus bajas valoraciones y al hecho de ser una parte integral de la cadena de suministro, que ha sido ignorada por el auge de la IA que registra el mercado de EE.UU. Los parámetros de la cartera representan un buen valor pese a los movimientos del mercado: 11,5x beneficios, 6,4x flujo de caja, 1,0x valor contable, 10,2% ROE y 3,1% rentabilidad por dividendo.