Robeco European High Yield Bonds FH EUR

Roeland Moraal es gestor de cartera High Yield del equipo de Crédito. Antes de ocupar este puesto, fue gestor de cartera en el equipo de Duración de Robeco, y trabajó como analista para el Institute for Research and Investment Services. La carrera de Roeland en el sector se inició en 1997. Tiene un máster en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Róterdam. Daniel de Koning es gestor de cartera High Yield del equipo de Crédito. Antes de unirse a Robeco en 2020, Daniel era gestor de cartera High Yield en NN Investment Partners. Su carrera comienza en 2011 en APG Asset Management, donde ejerció como analista de crédito y gestor de cartera High Yield. Posee un Máster en Economía de Empresa por la Universidad de Ámsterdam, así como las acreditaciones CFA® y CAIA®. Sander Bus es CIO y gestor de cartera de bonos High Yield del equipo de Crédito. Desde 1998 se ha dedicado a la deuda High Yield en Robeco. Con anterioridad, Sander había trabajado dos años como analista de renta fija en Rabobank, donde iniciara su carrera en el sector en 1996. Tiene un máster en Economía Financiera de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Christiaan Lever es gestor de carteras High Yield y de crédito de mercados emergentes del equipo de Crédito. Antes de asumir este cometido en 2016, era gestor de riesgo de financiero de Robeco, especializado en riesgo de mercado, riesgo de contraparte y riesgo de liquidez de los mercados de renta fija. Christiaan lleva presente en el sector desde 2010. Posee un Máster en Finanzas Cuantitativas y Econometría por la Universidad Erasmo de Róterdam. El fondo Robeco European High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 2% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Pan-European HY Corporate ex Financials 2.5% Issuer Constraint index.

Los diferenciales de los bonos HY europeos se ampliaron en octubre frente a sus niveles de septiembre. La ampliación ascendió a 45 pb, y situó los diferenciales en 459 pb al final del mes. Al mismo tiempo, la rentabilidad a peor aumentó 34 pb, concluyendo el período en el 7,75%. Mientras que los datos estadounidenses resistieron, los europeos empeoraron mucho en octubre. Así, el último día del mes se publicó la primera estimación del PIB del 3T de la zona euro, con una contracción del -0,1% y una caída de la inflación del 2,9% en octubre, el dato más bajo en dos años, lo que aumentó las expectativas de que las autoridades monetarias mantendrán los tipos y se abstendrán de subirlos. Durante el mes, el BCE mantuvo su tipo de depósito de referencia en el 4%. Los mercados también dan por sentado que los tipos seguirán sin cambios en el Reino Unido, donde la lucha contra la inflación todavía no ha acabado. Sin embargo, la rápida escalada de tensión en Oriente Medio plantea importantes amenazas en términos de posibles repuntes de la inflación, al dispararse el precio del petróleo y reducirse la confianza mundial. Por lo que se refiere a las emisiones europeas de bonos HY, octubre fue relativamente apagado, con emisiones nuevas que apenas si llegaron a los 2.000 millones de EUR.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -0,02%. En octubre, el índice de bonos high yield registró un rendimiento total negativo del -0,27%, motivado por la combinación de rendimientos del crédito negativos y rendimientos del índice positivos. El fondo superó a su índice de referencia en 29 pb. La beta tuvo un impacto positivo, mientras que la selección de emisores fue el factor que más aportó, con 23 pb. En términos ajustados al riesgo, los bonos de calidad inferior fueron superados por sus homólogos con mejor calificación; nuestro sesgo favorable a la calidad se reveló acertado con las primeras señales de descompresión dentro del HY. Por sectores, nuestra infraponderación en tecnología y la posición fuera de índice en el sector bancario fueron los principales factores positivos, mientras que la sobreponderación en bienes de equipo supuso un lastre. La infraponderación en Atos, una empresa francesa de TI, realizó una aportación positiva, al acusar el precio de los bonos su posible plan para escindirse en dos entidades y la caída de sus ventas orgánicas. Nexi también contribuyó positivamente: esta empresa de pagos despuntó tras conocerse el interés de un posible adquirente.

Tras dos trimestres con temores de recesión, los mercados apuestan por un escenario de aterrizaje suave. Varios factores, como el elevado ahorro, la fortaleza laboral y el crecimiento de los salarios, han amortiguado el efecto del endurecimiento monetario más intenso acaecido en años. Sin embargo, los fundamentales de EE.UU. empezaron a empeorar durante el trimestre y aconsejan prudencia de cara al futuro. El panorama económico europeo parece más complicado que el de EE.UU. Ello se debe a que Europa es una economía más abierta, con mayor vinculación a la alicaída economía china. Además, los estímulos públicos de la región han sido menores, con una dependencia muy elevada de las importaciones de energía. En general, los beneficios empresariales se han reducido. Esa reducción, unida a la necesidad de las empresas de refinanciarse a tipos mucho más altas, aumentará seguramente los costes financieros, castigando especialmente a los bonos de menor calificación. En el pasado trimestre, el mercado de bonos HY registró un estrechamiento y compresión de sus diferenciales. Prevemos que esta situación se invierta y que los segmentos más especulativos del mercado de renta fija sean los más afectados. Mantenemos la cautela, con sobreponderaciones en emisiones BB y financieras como característica de nuestras carteras, y una beta que continúa inferior a 1.