Robeco Emerging Markets Equities F EUR

Wim-Hein Pals es jefe del equipo de renta variable de mercados emergentes de Robeco y gestor principal de carteras de la estrategia Core de mercados emergentes internacionales. Previamente, fue gestor de carteras de renta variable africana y europea emergente y gestor de carteras de renta variable asiática emergente. Wim-Hein comenzó su carrera en el sector de la inversión en Robeco en 1990. Tiene un máster en Ingeniería Industrial y Ciencias de la Gestión de la Universidad Tecnológica de Eindhoven, así como un máster en Economía de Empresa de la Universidad de Tilburgo. Dimitri Chatzoudis es gestor de carteras de cuentas institucionales de mercados emergentes. Como analista de investigación, se ocupa de las inversiones del equipo en México. Antes de unirse a Robeco en 2008, fue gestor de carteras de mercados emergentes mundiales y de Europa del Este en ABN AMRO. Comenzó su carrera en el sector en 1993. Dimitri tiene un máster en Ingeniería Industrial por la Universidad Tecnológica de Eindhoven y es analista financiero europeo homologado. Dimitri habla griego con fluidez. Jaap van der Hart es el gestor principal de carteras de la estrategia de estrellas emergentes de alta convicción de Robeco. Posteriormente ha sido responsable de las inversiones en Sudamérica, Europa del Este, Sudáfrica, México, China y Taiwán. También coordina el proceso de distribución por países. Inició su carrera en el mundo de la inversión en 1994, en el departamento de Estudio Cuantitativo de Robeco, y, en 2000, pasó al equipo de renta variable de mercados emergentes. Jaap tiene un máster en Econometría de la Universidad Erasmo de Róterdam. Ha publicado diversos trabajos académicos sobre la selección de acciones en mercados emergentes. Cornelis Vlooswijk es gestor principal de cartera y analista de investigación de renta variable africana. Previamente, desde 2005, trabajó para Robeco como estratega de inversión centrado en Norteamérica y los mercados emergentes. Antes de unirse a Robeco en 2005, trabajó para Credit Suisse First Boston como analista de banca de inversión, dedicado al sector de transporte y logística. Comenzó su carrera en el mundo de las finanzas en 1998. Cornelis tiene un máster en Economía por la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, implicación y ejercicio de los derechos de voto. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. En la selección de valores, el fondo limita la exposición a riesgos para la sostenibilidad elevados. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el fondo iniciará un proceso de implicación con el emisor. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.

En febrero, los mercados emergentes descendieron un 4,2% en euros, registrando peor rentabilidad que los mercados desarrollados, los cuales descendieron un 0,1%. Un importante factor impulsor fue el aumento en las rentabilidades de los bonos estadounidenses, pues la perspectiva de posibles recortes en los tipos de intereses por parte de la Fed se tornó menos optimista. Además, los riesgos geopolíticos entre China y EE.UU. volvieron a ocupar un primer plano, debido, entre otras cuestiones, al globo espía chino que sobrevoló EE.UU. Por lo tanto, China fue uno de los países que registró peor rentabilidad en febrero, junto con Tailandia, Colombia, Brasil, Sudáfrica y Arabia Saudí. Los países que alcanzaron mayor rentabilidad fueron República Checa, Grecia y Turquía. Turquía sufrió un terremoto muy grave, pero el mercado subió cuando el Gobierno dio instrucciones a los bancos y a los fondos de pensiones estatales de apoyar el mercado de renta variable. Tras una fuerte actividad de venta en 2022, los inversores extranjeros invirtieron más de 35.000 millones USD en renta variable del mercado emergente, en enero y febrero de 2023.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -1,72%. El fondo superó la rentabilidad de su referencia (MSCI EM) en febrero, favorecido tanto por la asignación por países como por la selección de acciones. La asignación positiva por países se generó en nuestras posiciones de sobreponderación en Grecia, Indonesia y México, y en las posiciones de infraponderación en ASEAN. El resultado positivo de la selección de acciones se debió a la sólida selección realizada en Grecia, China, India y México. Desde la perspectiva de la selección de acciones, los únicos detractores fueron Polonia y Sudáfrica. Los bancos griegos Alpha Services y National Bank of Greece registraron muy buena rentabilidad. En China, la infraponderación en las plataformas de internet y la posición sobreponderada en los fabricantes de electrodomésticos Gree Electric y Haier Smart Home contribuyeron positivamente. Los bancos indios registraron una rentabilidad particularmente buena, y nuestra ponderación cero en títulos vinculados a Adani condujo a una aceptable contribución positiva al alpha. Nuestras posiciones mexicanas en el operador de aeropuertos Asur, el productor de acero Ternium y la financiera Grupo Banorte registraron excelente rentabilidad.

Hasta que Rusia no vuelva a normalizarse, su mercado de renta variable seguirá siendo irrelevante para los inversores del mercado emergente. No obstante, la guerra afecta también al mundo y su economía. Los precios de la energía han subido, la inflación se encuentra en niveles elevados, y Europa reducirá la dependencia del gas europeo y destinará mayor gasto a defensa. Los riesgos geopolíticos siguen altos. A comienzos de 2023 llegamos al mundo posterior al Covid, pues China se liberó de las restricciones impuestas con motivo del mismo. Los países emergentes tienen unos fundamentales macroeconómicos relativamente sólidos, con datos de inflación mucho menores y saldos por cuenta corriente bastante mejores que los países desarrollados. La valoración del mercado global de renta variable es ahora menos cara, tras corregir las acciones en 2022. Además, estamos convencidos de que los mercados emergentes están atractivamente valorados frente a los desarrollados, negociándose con un descuento superior al 30%, en base a los beneficios.