Robeco Asia-Pacific Equities D EUR

Joshua Crabb es gestor de cartera jefe de Asia Pacific Equities. Antes de incorporarse a Robeco en 2018, Joshua fue jefe de renta variable asiática en Old Mutual y gestor de carteras en BlackRock y Prudential en Hong Kong. Empezó su carrera profesional en el mundo de la inversión en 1996, como analista sectorial en BT Financial Group. Joshua está licenciado con distinción especial en Finanzas por la Universidad de Australia Occidental y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Harfun Ven es gestor de carteras del equipo de Asia-Pacífico y se ocupa de los sectores cíclicos. Antes de unirse a Robeco en 2008, fue gestor de carteras de renta variable japonesa en Alliance Trust. Harfun también gestionó Premier Alliance Trust Japan Equity, un fondo clasificado en el cuartil superior. Previamente, pasó seis años en Bowen Capital Management, gestionando fondos de Asia-Pacífico y fondos limitados a Japón. Empezó su carrera profesional en el sector de la inversión en 1998. Al haberse criado en Japón, domina los idiomas japonés, cantonés e inglés. Harfun tiene un MBA de la Universidad de Boston y está licenciado en la Universidad de Massachusetts.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, implicación y ejercicio de los derechos de voto. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. En la selección de valores, el fondo limita la exposición a riesgos para la sostenibilidad elevados. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el fondo iniciará un proceso de implicación con el emisor. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en MSCI AC Asia Pacific Index (Net Return, EUR).

Octubre fue otro mes difícil para los inversores, con caídas del 4,2% en los mercados, por la expectativa de tipos altos durante más tiempo. Los intereses del bono de EE. UU. a 10 años tocaron el 5%, con la oferta de bonos y las primas a plazo en el punto de mira. Las previsiones de los bancos centrales fueron variadas: el de Japón más expansivo a finales de octubre, el BCE considerando una desaceleración con reducción de la inflación, y la Fed anunciando una postura cauta. En Asia, los tres mejores mercados de octubre fueron: Malasia (liderado por industria y materiales y al alza en bancos), Taiwán (la reposición de 5G llevó a MediaTek al alza en este mercado de APAC, el más rentable YTD) y Hong Kong (sobrevendido como el mercado menos rentable de APAC YTD, y AIA, un peso pesado del índice, subió gracias a la mejora de la macroeconomía en China). Los tres peores mercados fueron: Indonesia (subida de tipos por sorpresa, debilidad en FX, títulos de plataformas de internet, materiales y energía), seguido de Corea del Sur (liquidaciones en materiales, energía e industria) y Filipinas (inflación al alza que provocó una subida fuera de ciclo por parte del BSP y la debilidad de los mercados de consumo y financiero). Los datos macro de septiembre en China mantuvieron su impulso positivo, pero los inversores siguen preocupados por los LGFV y las relaciones China-EE. UU.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -3,58%. La cartera quedó por debajo del índice durante el mes, con Japón como principal detractor y Hong Kong y China también lastrando. Por otro lado, Corea del Sur, Taiwán y Pakistán contribuyeron positivamente. Desde el punto de vista sectorial, el mayor daño se debió a la sobreponderación en industria y la infraponderación en asistencia sanitaria y consumo discrecional, compensado parcialmente por la infraponderación en materiales y la selección de títulos en TI y finanzas. En cuanto a la selección de acciones, Renesas, Rohm, Komatsu y Nissan fueron los principales detractores. La recogida de beneficios en ASEAN perjudicó a Bank Mandiri y a Jardine Cycle & Carriage en Indonesia, y al conglomerado AGI en Filipinas. Takeda y BNBM también quedaron rezagados, sin noticias específicas. T&D lideró las contribuciones. Un posible fortalecimiento del JPY tiene un impacto limitado, mientras que una subida de los tipos de interés podría ser muy beneficiosa. Fujitsu batió beneficios, con el gasto local en TI como punto brillante. El optimismo en torno a los chips 5G y los móviles impulsaron a MediaTek. La empresa también está trabajando con NVIDIA en una CPU basada en ARM.

A pesar de los vaivenes de los tipos en EE. UU. y la geopolítica, se han producido pequeñas mejoras en la región. Los brotes verdes de la economía china parecen estar extendiéndose, con el estímulo gradual ganando algo de tracción, y con las valoraciones aún muy bajas. Seguimos centrándonos en empresas que ganan terreno pese a los vientos en contra macroeconómicos, con una buena valoración y unos fundamentales sólidos. Asia sigue sin mostrar señales de tensión en la deuda soberana. Las valoraciones, las perspectivas de crecimiento, así como las posiciones fiscal y monetaria en Asia, hacen que destaque como oportunidad a medio plazo. Seguimos viendo oportunidades de distinto tipo en Japón y nos gusta el elemento de «autonomía» que lleva a depender menos de la evolución de la economía mundial. La zona ASEAN mantiene perspectivas sólidas a largo plazo, basadas en la demanda interna y en la inversión y los efectos multiplicadores de la diversificación en la cadena de suministro. El interés actual por un futuro sostenible podría generar muchas oportunidades en Asia. Vemos muchas ideas alfa impulsadas por valores poco correlacionados en Asia. Los parámetros de la cartera representan un buen valor pese a los movimientos del mercado: 10,9x beneficios, 5,9x flujo de caja, 1,0x valor contable, 10,2% ROE y 3,3% rentabilidad por dividendo.