switzerlandde
Markt-Update: Wie ist die Lage, wie geht es weiter?

Markt-Update: Wie ist die Lage, wie geht es weiter?

16-03-2020 | Einblicke
Auch wenn es kein Vergnügen ist, sich mitten in einem Marktkollaps zu befinden, wissen wir aus Erfahrung, dass dies eine gute Gelegenheit für langfristig orientierte, aktive Anleger ist.
  • Fabiana Fedeli
    Fabiana
    Fedeli
    Global Head of Fundamental Equities
  • James Stuttard
    James
    Stuttard
    Head of Global Macro team and Portfolio Manager, Robeco

In aller Kürze

  • Die Kurse von Aktien und Unternehmensanleihen sind rapide gesunken
  • Den Tiefstand der Märkte zu identifizieren, ist unmöglich, und undifferenziertes Kaufen ist riskant
  • Im Hinblick auf Unternehmensanleihen und Aktien ist nun Geduld angezeigt

Den Tiefstand der Märkte zuverlässig zu identifizieren, ist so gut wie unmöglich. Hier spielen viele exogene und schwer zu prognostizierende Faktoren eine Rolle – beispielsweise Timing und Inhalt politischer Entscheidungen sowie die weitere Ausbreitung des Virus.

Aus diesem Grund ist ein schrittweises Vorgehen aus unserer Sicht der beste Weg. Wichtig ist, dass sich die derzeitige Marktsituation nicht dazu eignet, undifferenziert zu kaufen.

Folgen Sie uns auch auf Instagram
Folgen Sie uns auch auf Instagram
Folgen

Der Kursrückgang war gravierend und der Handlungsspielraum der Politik ist begrenzt

In den letzten dreieinhalb Wochen sind die Kurse von Aktien und Unternehmensanleihen so rasch gesunken wie zuletzt 1987. Dabei vollzog sich die Entwicklung sogar noch abrupter als 1929. Während die Kursrückgänge bei Aktien Schlagzeilen machten, bewegte sich die Rendite der langfristigen US-Staatsanleihen innerhalb einer Woche so stark wie während des gesamten Phase des „Taper Tantrum“ im Jahr 2013. Dysfunktionale Märkte, heftige Kursausschläge und ein Mangel an ausführbaren Käufen und Verkäufen deuten auf eine Liquiditätsklemme und Notverkäufe hin. All dies geschieht in einem Umfeld mit hohem Verschuldungsüberhang und Banken, die durch regulatorische Vorschriften und mangelnde Risikobereitschaft gehemmt sind.

Derzeit sind alle Augen auf die Regierungen und Notenbanken gerichtet. Sie sind die ultimativen Langfristinvestoren, die darüber entscheiden, wie man am besten das Wirtschaftswachstum jetzt und in Zukunft unterstützt. Doch während in der Vergangenheit ein breites Instrumentarium zum Handeln bereit stand, ist der Spielraum der Politik heute geringer als zu irgendeinem Zeitpunkt seit den 1950er Jahren. Man muss älter als 80 Jahre sein, um sich an Rezessionen ausgehend von diesem Zinsniveau zu erinnern.

Wie also investiert man im derzeitigen Umfeld?

Zum gegenwärtigen Zeitpunkt wissen wir nicht, welche Schritte die Politik als nächste unternimmt und wie stark und für wie lange sie die Weltwirtschaft beeinflussen werden. Wir sind recht zuversichtlich, dass sich die Märkte an einem gewissen Punkt erholen und ihre Verluste wieder aufholen werden. Als langfristige Aktienanleger wissen wir aus Erfahrung, dass die beste Strategie darin liegt, langsam und allmählich wieder in den Markt einzusteigen. Den Tiefstand der Märkte zuverlässig zu identifizieren, ist so gut wie unmöglich. Hier spielen viele exogene und schwer zu prognostizieren Faktoren eine Rolle (beispielsweise Timing und Inhalt politischer Entscheidungen sowie die weitere Ausbreitung des Virus).

Aus diesem Grund ist ein schrittweises Vorgehen aus unserer Sicht der beste Weg. Wichtig ist, dass sich die derzeitige Marktsituation nicht dazu eignet, undifferenziert zu kaufen. Wir müssen sicherstellen, dass wir die richtigen Aktien auswählen. Bei einer Erholung werden davon alle Aktien profitieren. Doch sobald die Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne deutlich werden, werden wir nach und nach imstande sein, Gewinner und Verlierer auseinanderzuhalten. Einige Unternehmen werden sich mit der Erholung schwertun; anderen gelingt es möglicherweise nie.

Zu den Unternehmen, die vor größeren Schwierigkeiten stehen, gehören diejenigen in stark saisonal geprägten Geschäftszweigen wie der Modebranche. Dort gibt es nur kurze Phasen, in denen Güter verkauft werden können, bevor sie Lagerware werden. Ein weiteres Beispiel sind Unternehmen, die von komplexen und weltumspannenden Lieferketten abhängig sind, bei denen es derzeit zu Unterbrechungen kommt. Irgendwann wird sich die Nachfrage erholen, doch könnte es länger dauern, bis auch das Angebot wieder auf dem alten Niveau ist. In anderen Branchen könnte es zu einer starken und abrupten Erholung der Nachfrage kommen. Doch ist denkbar, dass sie durch das Ausmaß des Einbruchs handlungsunfähig geworden sind. Ein sehr gutes Beispiel dafür ist die Reisebranche. Unternehmen mit unsoliden Bilanzen, die ihr Working Capital nicht refinanzieren können, überleben möglicherweise nicht. Wahrscheinlich werden wir in Zukunft Restrukturierungen und Konsolidierungen erleben.

Zum gegenwärtigen Zeitpunkt glauben wir, dass es künftig bessere Gelegenheiten zum Wiedereinstieg in die Märkte gibt. Die Nachrichten über die Ausbreitung des Coronavirus, die politischen Reaktionen darauf und zusätzliche Belastungen am Hochzinsmarkt könnten die Märkte weiter erschüttern. Bei den Gewinnschätzungen wird es noch zu einer weiteren Runde an Abwärtsrevisionen kommen. Wir sind unterdessen geduldig. Auch wenn es kein Vergnügen ist, sich mitten in einem Marktkollaps zu befinden, wissen wir aus Erfahrung, dass dies eine gute Gelegenheit für langfristig orientierte, aktive Anleger ist.

Logo

Wichtige rechtliche hinweise

Die auf dieser Website dargestellten Inhalte richten sich ausschliesslich an qualifizierte Anleger gemäss Definition im Schweizer Kollektivanlagengesetz vom 23. Juni 2006 (KAG) und seiner Durchführungsverordnung oder an „unabhängige Vermögensverwalter“, auf die die zusätzlichen folgenden Voraussetzungen zutreffen. Qualifizierte Anleger sind insbesondere regulierte Finanzvermittler wie Banken, Wertpapierhändler, Fondsverwaltungsgesellschaften und Vermögensverwalter von kollektiven Kapitalanlagen sowie Zentralbanken, regulierte Versicherungsgesellschaften, Organe der öffentlichen Hand und Altersvorsorgeeinrichtungen mit professioneller Tresorerie oder Unternehmen mit professioneller Tresorerie.

Die Inhalte richten sich allerdings nicht an nicht-qualifizierte Anleger. Indem Sie unten auf „Ich stimme zu“ klicken, signalisieren Sie Ihre Bestätigung und Ihr Einverständnis, dass Sie in Ihrer Funktion als qualifizierter Anleger gemäß KAG oder „unabhängiger Vermögensverwalter“ agieren, der die zusätzlichen im Folgenden aufgeführten Voraussetzungen erfüllt. Wenn Sie ein „unabhängiger Vermögensverwalter“ sind, der alle Voraussetzungen gemäß §3 Abs. 2 c) KAG in Verbindung mit §3 KAG KAG erfüllt, bestätigen Sie durch Anklicken von „Ich stimme zu“, dass Sie die Inhalte dieser Website ausschließlich für die Kunden Ihres Kundenstamms verwenden, die qualifizierte Anleger gemäss KAG sind.

Vertreter für die ausländischen, bei der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) für den Vertrieb in der Schweiz an nicht-qualifizierte Anleger registrierten Fonds in der Schweiz ist die ACOLIN Fund Services AG, Affolternstrasse 56, 8050 Zürich, und die Zahlstelle ist UBS Schweiz AG, Bahnhofstrasse 45, 8001 Zürich. Eine Liste der bei der FINMA registrierten Fonds finden Sie auf www.finma.ch.

Weder die Informationen noch die Meinungen, die auf der Website veröffentlicht wurden, stellen ein Angebot, eine Andienung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder zur Verfügung über Anlagen, zum Abschluss von sonstigen Transaktionen oder eine Anlageberatung oder einen Anlageservice dar. Eine Anlage in ein Produkt der Robeco/RobecoSAM AG sollte nur nach Studium der zugehörigen juristischen Unterlagen, beispielsweise der Bestimmungen zur Verwaltung, der Satzung, der Prospekte, der Dokumente mit wesentlichen Informationen für den Anleger und der Jahres- und Halbjahresberichte erfolgen, die alle kostenfrei auf dieser Website, am Geschäftssitz des Vertreters in der Schweiz sowie bei allen Niederlassungen von Robeco/RobecoSAM AG in den Ländern erhältlich sind, in denen Robeco vertreten ist. Für die in der Schweiz vertriebenen Fonds ist Erfüllungsort und Gerichtsstand der Geschäftssitz des Vertreters in der Schweiz.

Diese Website richtet sich nicht an Personen in Rechtsgebieten, in denen aufgrund der Staatsbürgerschaft der Person, des Wohnorts oder aus sonstigen Gründen die Veröffentlichung bzw. Verfügbarkeit dieser Website verboten ist. Den Personen, auf die derartige Einschränkungen zutreffen, ist der Zugriff auf diese Website nicht gestattet.

Nicht Zustimmen