switzerlandde
When factors disagree

When factors disagree

30-09-2014 | Research

Generic strategies designed to harvest a certain factor premium regularly conflict with other factor premiums. We find that the premiums associated with these strategies tend to shrink, sometimes even to zero, in these periods of factor disagreement. But enhanced factor strategies avoid stocks that are unattractive on other established factors and continue to deliver when generic factor strategies struggle.

  • Bart van der Grient
    Bart
    van der Grient
    Reseacher
  • Pim  van Vliet, PhD
    Pim
    van Vliet, PhD
    Lead Portfolio Manager Conservative Equities
  • David Blitz
    David
    Blitz
    Chief Researcher

Speed read:

  • Generic factor indices often conflict with other established factors
  • Robeco’s enhanced strategy avoids stocks that are unattractive on other factors
  • Enhanced strategies offer stronger, more consistent performance

Two approaches: generic and enhanced

A factor investing strategy can be implemented in various ways. The main distinction that can be made is between generic approaches and enhanced approaches. The generic approach is to passively follow an index which is designed to actively benefit from a factor premium using a fully transparent, rules-based approach. A potential pitfall of such indices is that although they may provide exposure to a certain factor, they may, at the same time, be conflicting with other established factors. This is actually not unusual. For instance, value-tilted indices can become quite risky at certain times, thereby betting implicitly against the low-volatility premium, and momentum strategies have the structural tendency to select stocks which have become quite expensive.

Going against the value premium can also be a concern for generic low-volatility strategies, which, for instance, exhibit a higher P/E than the market in recent years. Robeco’s enhanced factor strategies are different, because one of their distinguishing features is that they are explicitly designed to avoid stocks that are unattractive on other established factors.

Erhalten Sie regelmäßig aktuelle Informationen zu Factor Investing.
Erhalten Sie regelmäßig aktuelle Informationen zu Factor Investing.
Anmelden

The performance of generic and enhanced factor strategies

We have comprehensively examined the performance of both types of factor strategies. We found out that the more (less) a factor strategy is aligned with other factors, the stronger (weaker) its subsequent performance. In addition, the Robeco enhanced strategies turn out to offer a more consistent performance than generic approaches, because a key element of our investment philosophy is taking exposures to other factors explicitly into account.

Enhanced strategies deliver when generic strategies struggle

This improvement is particularly welcome when generic factor strategies struggle, because of their relatively unfavorable exposures to other factors. We observe that the enhanced factor strategies are still able to deliver in these scenarios. For instance, the enhanced momentum strategy generates over 3% outperformance when generic momentum is relatively expensive or risky and therefore hardly able to offer any added value. In a similar fashion, the enhanced low-volatility strategy manages to deliver 2-3% return over the cap-weighted index when generic low-volatility has a relatively high valuation or weak momentum and actually lags.

These results imply that it is crucial to properly align factor exposures when implementing a factor investing approach.

Leave your details and download the report

Disclaimer

Dieser Bericht ist für Nutzer aus Ländern, in denen das Anbieten ausländischer Finanzdienstleistungen nicht gestattet ist, wie z. B. für US-Personen, nicht verfügbar.

Ihre Daten werden nicht an Dritte weitergeben. Diese Informationen richten sich ausschließlich an professionelle Anleger. Alle Anfragen werden überprüft.

Logo

Zugangsbeschränkung / Haftungsausschluss

Die auf diesen Seiten enthaltenen Informationen dienen Marketingzwecken und sind ausschliesslich für (i) qualifizierte Anleger gemäss dem Schweizer Bundesgesetz über die kollektiven Kapitalanlagen vom 23. Juni 2006 („KAG“), (ii) Professionelle Kunden gemäss Anhang II der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (2014/65/EU; „MiFID II“) mit Sitz in der Europäischen Union oder im Europäischen Wirtschaftsraum mit einer entsprechenden Lizenz zur Erbringung von Vertriebs- / Angebotshandlungen im Zusammenhang mit Finanzinstrumenten oder für (iii) solche, die hiermit aus eigener Initiative entsprechende Informationen zu spezifischen Finanzinstrumenten erfragen und als professionelle Kunden qualifizieren.

Die Fonds haben ihren Sitz in Luxemburg oder den Niederlanden. Die ACOLIN Fund Services AG, Postanschrift: Affolternstrasse 56, 8050 Zürich, agiert als Schweizer Vertreter der Fonds. UBS Switzerland AG, Bahnhofstrasse 45, 8001 Zürich, Postanschrift: Europastrasse 2, P.O. Box, CH-8152 Opfikon, fungiert als Schweizer Zahlstelle. Der Prospekt, die Key Investor Information Documents (KIIDs), die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte der Fonds sind auf einfache Anfrage hin und kostenlos im beim Schweizer Vertreter ACOLIN Fund Services AG erhältlich. Die Prospekte sind auch über die Website www.robeco.ch verfügbar.

Einige Fonds, über die Informationen auf dieser Website angezeigt werden, fallen möglicherweise nicht in den Geltungsbereich des KAG und müssen daher nicht über eine entsprechende Genehmigung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA verfügen. Einige Fonds sind in Ihrem Wohnsitz- / Sitzstaat möglicherweise nicht verfügbar. Bitte überprüfen Sie den Registrierungsstatus in Ihrem jeweiligen Wohnsitz- / Sitzstaat. Um die in Ihrem Land registrierten Produkte anzuzeigen, gehen Sie bitte zur jeweiligen Länderauswahl, die auf dieser Website zu finden ist, und wählen Sie Ihr Wohnsitz- / Sitzstaat aus.

Weder Informationen noch Meinungen auf dieser Website stellen eine Aufforderung, ein Angebot oder eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder einer anderweitigen Verfügung eines Finanzinstrumentes dar. Die Informationen auf dieser Webseite stellen keine Anlageberatung oder anderweitige Dienstleistung der Robeco Switzerland Ltd dar. Eine Investition in ein Produkt von Robeco Switzerland Ltd sollte erst erfolgen, nachdem die entsprechenden rechtlichen Dokumente wie Verwaltungsvorschriften, Prospekt, Jahres- und Halbjahresberichte konsultiert wurden.

Durch Klicken auf "Ich stimme zu" bestätigen Sie, dass Sie resp. die von Ihnen vertretene juristische Person eine der oben genannten Kategorien von Adressaten fallen und dass Sie die Nutzungsbedingungen für diese Website gelesen, verstanden und akzeptiert haben.

Nicht Zustimmen