belgiumnl
Fintechfonds viert eerste verjaardag met outperformance

Fintechfonds viert eerste verjaardag met outperformance

14-12-2018 | Visie

De groeiende trend van digitale betalingen levert het fonds Global FinTech Equities van Robeco echt geld op.

  • Patrick  Lemmens
    Patrick
    Lemmens
    Portfolio Manager Global FinTech Equities

In het kort

  • Fonds verslaat benchmark met 10,5% in 2018 tot eind november
  • Strategie richt zich op winners, enablers en challengers
  • Verschuiving naar digitaal betalen is een enorme groeimarkt

Het fonds viert zijn eerste verjaardag met een ruime outperformance ten opzichte van zijn benchmark, ondanks een forse daling op de markten in de afgelopen maanden. Eind november 2018 had het fonds een rendement gerealiseerd van 14,76%, vóór aftrek van vergoedingen. Zijn benchmark, de MSCI All Country World Index (nettorendement), kwam niet verder dan 4,28%. Dat komt dus neer op een outperformance van 10,49%, waarmee het een van de best presterende fondsen van het jaar is. Dit succes is voornamelijk te danken aan zorgvuldige aandelenselectie door portefeuillemanagers Patrick Lemmens. Ze werden daarbij ondersteund door het Trends and Thematic Investing-team van Robeco. Het fonds Global FinTech Equities is gericht op het beleggingsuniversum van ‘financiële technologie’ die digitale systemen en elektronische betalingen mogelijk maakt.1

De focus ligt daarbij op drie soorten bedrijven: de winners (verslaan de concurrentie), de enablers (helpen de financiële sector bij de ontwikkeling en implementatie van technologie) en de jonge challengers (hebben het potentieel om de winnaars van morgen te worden). De mix van deze bedrijven is in het eerste jaar veranderd – minder challengers, meer winners. De kern van het groeiverhaal voor fintech blijft echter intact, ook al hebben marktschokken geleid tot volatiliteit.

“Het thema is meer tot leven gekomen. Steeds meer financiële instellingen hebben het er nu over”, zegt Lemmens. “Dat heeft dit jaar geleid tot een grotere instroom van beleggers in fintech dan ooit tevoren. Het fintechuniversum groeit, de performance is goed en ook het beheerde vermogen neemt flink toe.” Het beheerde vermogen in het fonds is inmiddels opgelopen van nul naar EUR 672 miljoen.

Robeco Global Fintech Equities Fund
Robeco Global Fintech Equities Fund

“Viert eerste verjaardag met outperformance”
December 2018

Bekijk de webinar

Profiteren van betalingen

“Traditioneel gezien nemen betalingen een groot deel van het fintechuniversum voor hun rekening en de belangstelling daarnaar neemt toe”, zegt Lemmens. “Aan het begin van dit jaar hadden we een vrij grote positie van 25% in betalingen, maar ons beleggingsproces is zo ingericht dat we die moeten verkleinen als de waarderingen oplopen en minder aantrekkelijk worden. Daarom hebben we de weging geleidelijk teruggebracht tot 15%, wat gunstig uitpakte tijdens de hogere volatiliteit in september, oktober en november.”

“De verschuiving van contant geld naar plastic en elektronische betalingen in de (zogenoemde) ontwikkelde markten houdt aan. Maar in Azië gaat dit sneller, omdat daar de algemene bestedingen harder stijgen. In traditionele markten als het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten lopen banken duidelijk achter op het gebied van IT. Ze zullen er veel meer geld aan moeten besteden.”

“Door hun oude systemen kan het voor deze banken lastig zijn om de overstap te maken. De meeste grote technologiebedrijven vervangen hun belangrijkste systemen elke zeven jaar, maar sommige banken hebben een systeem dat al 40 jaar oud is. Verandering is dus noodzakelijk, maar dat gaat wel veel geld kosten.”

Omgaan met marktschokken

Het grootste probleem waar het fonds tegenaan is gelopen, is de onrust op de wereldwijde aandelenmarkt van de afgelopen maanden. “Bij de lancering van het fonds zeiden we dat een daling van de techsector waarschijnlijk ook een daling voor ons zou betekenen”, zegt Lemmens. “Hier kun je de toegevoegde waarde van actief beheer zien. Passieve producten zijn volledig blootgesteld aan een verkoopgolf, terwijl wij kunnen afwegen of de dynamiek is veranderd. Op basis daarvan passen we onze posities aan. We verkleinen de exposure naar betalingen, vergroten de exposure naar cyberveiligheid en software. Noem maar op. Daarmee onderscheiden we ons dus van passieve producten en hun statische portefeuilles.”

Op zoek naar de winnaars

“Wij kijken altijd naar de fundamentals: wat is er veranderd? Is het bedrijf nog steeds een winnaar? Zo ja, dan behouden we de positie en vergroten we die zelfs”, voegt Lemmens toe. “Mensen zijn vaak wat terughoudend tijdens volatiele periodes, maar na verloop van tijd ontstaan er interessante instapniveaus voor de in onze ogen nog steeds zeer solide groei op de lange termijn.”

“Dus wat ons betreft levert de verkoopgolf juist koopkansen op, omdat je dezelfde groei krijgt voor een lagere prijs. De fundamentals zijn nog net zo sterk als voorheen. We hebben dan ook geen enkele reden om aan te nemen dat de trends en onze overtuigingen van het begin van het jaar ineens niet meer werken. Daar is in onze ogen geen sprake van.”

Een evenwichtige portefeuille

Een manier om de ergste schokken het hoofd te bieden is met een zorgvuldig opgebouwde, evenwichtige en gespreide portefeuille. “Beleggers vragen ons soms of er wel genoeg bedrijven zijn om in te beleggen. Wij kunnen dan laten zien dat we met de verdeling tussen winners, challengers en enablers een evenwichtige portefeuille van 60-70 belangen kunnen opbouwen. Ieder belang is daarbij goed voor 1-3% van de portefeuille”, zegt Lemmens.

“We hebben betalingsbedrijven van over de gehele wereld in bezit. De weging van 17% in dit segment verdelen we niet over twee keer 8,5% in twee zeer sterke betalingsbedrijven. Want als er dan een te maken krijgt met een hack, heb je gelijk een enorm probleem. We kiezen liever voor tien verschillende beleggingen, die allemaal profiteren van de verschuiving naar digitale betalingen. Daarom zijn wij sterk overtuigd van de voordelen van een gespreide, evenwichtige portefeuille.”

We hebben het over largecaps

Een idee dat beide portefeuillemanagers graag willen ontkrachten, is dat fintechbedrijven allemaal kleine spelers zijn die nog geld moeten verdienen – het romantische beeld van een start-up op iemands zolder. “Wij komen pas om de hoek kijken als de bedrijven al beursgenoteerd zijn, wat betekent dat ze open zijn over hun winstcijfers”, zegt Lemmens.

“We beleggen alleen in bedrijven die op dit moment winstgevend zijn, of die een duidelijk traject hebben om dat binnen 12 maanden te zijn. Het deel van de portefeuille met challengers bevat iets jongere bedrijven met een hogere volatiliteit die meer van hun inkomsten gebruiken voor investeringen. Dit deel is normaal gesproken 15-25% van de portefeuille, met een huidige weging van 17%.”

Geld verdienen met fusies

Een trend in de techsector die zorgt voor een sterke stijging van de aandelenkoersen is de fusie- en overnameactiviteit. “We zagen behoorlijk wat fusies en overnames. Daarbij ging het vooral om betalingsbedrijven die andere betalingsbedrijven kochten met het oog op de wereldwijde consolidatie die aan de gang is”, zegt Lemmens. “Het was ook niet echt een verrassing dat technologiebedrijven andere technologiebedrijven kochten om hun schaal en capaciteit te vergroten.”

“Wel verrassend was dat ook private-equitybedrijven zich dit jaar in de strijd mengden. Dat doen ze eigenlijk alleen als ze denken dat ze hun geld kunnen verdubbelen”, zegt Lemmens. “Ze hebben bedrijven in onze portefeuille van de beurs gehaald tegen premies van meer dan 30%. Die namen we natuurlijk graag in ontvangst. Als we in één dag een rendement van twee jaar kunnen pakken, dan doen we dat! Al met al hadden we dit jaar zes bedrijven in onze portefeuille die van de beurs zijn gehaald en twee die een overname hebben gedaan.”

De trends volgen

Wat kunnen we na het succesvolle eerste jaar verwachten in 2019? “Ik denk dat ons enthousiasme voor komend jaar eerder groter is dan kleiner”, zegt Lemmens. “Onze overtuiging voor de trends die we in de gaten houden, is sterker geworden. En ook de waarderingen zijn een reden om zeer optimistisch te zijn over het toekomstige potentieel. Door de recente verkoopgolf zijn de koersen dit jaar meer gedaald dan gestegen. Daardoor is de toegang nu goedkoper dan bij de lancering van het fonds.”

“De belangrijkste boodschap is natuurlijk dat dit een trend voor de lange termijn is”, voegt Lemmens toe. “Het is geen hype die volgend jaar weer is overgewaaid. Een hype is iets zonder een diepere kern. Als je kijkt naar de onderliggende winsten en de groei van fintech, weet je dat hier geen sprake is van een hype. Je ziet dat het echte bedrijven zijn. Het is een thema voor de lange termijn, maar wel een dat onderweg te maken krijgt met de nodige volatiliteit. Komend jaar kan zomaar een zwaarder jaar worden voor technologie in het algemeen, maar dat betekent niet het einde van de fintechtrend. De belangrijkste overtuigingen zijn namelijk nog steeds intact.”

1 De hierboven getoonde rendementscijfers zijn die van het fonds Robeco Global FinTech Equities, aandelenklasse EUR D. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde rendementen zijn geen garantie voor de toekomst. In de praktijk worden ook beheervergoedingen en andere kosten in rekening ge

Logo

Disclaimer

De informatie op deze website is uitsluitend bedoeld voor professionele partijen. Een professioneel belegger is: een belegger die beroepsmatig over voldoende kennis, deskundigheid en ervaring beschikt om de financiële risico’s van de zelf genomen beleggingsbeslissing(en) adequaat in te schatten.

Bezoekers van deze website dienen zich ervan bewust te zijn dat zij zelf verantwoordelijk zijn voor naleving van alle in hun eigen land geldende wetten en voorschriften.

Door op Akkoord te klikken, bevestigt u dat u een professionele belegger bent. Indien u op Niet akkoord klikt, wordt u doorverwezen naar de omgeving voor particulieren.

Niet akkoord