belgiumnl
Transitioning from procyclical to countercyclical behavior

Transitioning from procyclical to countercyclical behavior

02-05-2018 | From the field

Are large institutional investors pro- or countercyclical? Do portfolio shifts by the world’s largest asset owners respond procyclically to past returns, or countercyclically to valuations? And if countercyclical investment (with both market-stabilizing and return-generating properties) is a public and private good, how might asset owners be empowered to do more of it?

  • David Blitz
    David
    Blitz
    Head of Quant Research

Examining central bank, pension fund, insurer and endowment portfolios totaling USD 24 trillion, this study1 finds that portfolio changes are typically procyclical. In response, the author suggests that a framework aimed at jointly bolstering long-term returns and financial stability should: (i) embed governance practices to mitigate ‘multi-year return chasing;’ (ii) rebalance to benchmarks with factor exposures best suited to long-term investors; (iii) minimize principal-agent frictions; (iv) calibrate risk management to minimize long-term shortfall risk (not short-term price volatility); and (v) ensure regulatory conventions do not amplify procyclicality at the worst possible times.

We believe that the recommendations in this study make a lot of sense, but we are afraid that procyclical behavior is so deeply rooted in human nature that it will prove very hard to bring about these changes.

1 Jones, “Institutionalizing Countercyclical Investment: A Framework for Long term Asset Owners”, IMF working paper no. 16/38, 2016

Blijf op de hoogte van kwantitatieve inzichten
Blijf op de hoogte van kwantitatieve inzichten
Aanmelden
From the field
From the field

Onze onderzoekers publiceren veel whitepapers die zijn gebaseerd op hun eigen empirische onderzoek, maar ze kijken ook naar kwantitatief onderzoek dat door anderen is gedaan. David Blitz, hoofd Quant Equities Research, vertelt over opvallende externe papers.

Lees alle artikelen
Gerelateerd aan dit artikel:
Logo

Disclaimer

De informatie op deze website is uitsluitend bedoeld voor professionele partijen. Een professioneel belegger is: een belegger die beroepsmatig over voldoende kennis, deskundigheid en ervaring beschikt om de financiële risico’s van de zelf genomen beleggingsbeslissing(en) adequaat in te schatten.

Bezoekers van deze website dienen zich ervan bewust te zijn dat zij zelf verantwoordelijk zijn voor naleving van alle in hun eigen land geldende wetten en voorschriften.

Door op Akkoord te klikken, bevestigt u dat u een professionele belegger bent. Indien u op Niet akkoord klikt, wordt u doorverwezen naar de omgeving voor particulieren.

Niet akkoord