belgienl
Constant aan kop met creditbeleggen
Creditbeleggen

Constant aan kop met creditbeleggen

Robeco heeft een lange geschiedenis in credits: al sinds de jaren 70 beleggen we in bedrijfsobligaties. Tegenwoordig hebben we een breed aanbod aan fundamenteel beheerde creditportefeuilles die allemaal zijn gebaseerd op diepgaand onderzoek en een contraire aanpak. Daarnaast bieden we onze klanten ook kwantitatieve creditstrategieën.

Credit Quarterly Outlook: een lange lijdensweg?
Credit Quarterly Outlook: een lange lijdensweg?
De piek van de creditcyclus ligt achter ons en op de weg voor ons ligt onzekerheid.
06-07-2018 | Quarterly outlook
A late-cycle approach to high yield
A late-cycle approach to high yield
Has the time come to adopt a more defensive approach to high yield?
11-06-2018 | Visie
Short maturity = laag risico, minder volatiliteit
Short maturity = laag risico, minder volatiliteit
Toenemende volatiliteit en een stijgende rente – niet bepaald een combinatie waar risicomijdende creditbeleggers op zitten te wachten.
23-05-2018 | Visie

30 contraire beleggers

Vanaf het moment dat we speciale creditstrategieën gingen beheren in de jaren 90, vormen diepgaand fundamenteel onderzoek en – nog belangrijker – een contraire beleggingsstijl de basis. We baseren onze beslissingen op eigen onderzoek en niet op de publieke opinie of marktconsensus, en dat levert ons een stabiele outperformance op.

Een belangrijk uitgangspunt van onze creditfilosofie is dat beleggers in bedrijfsobligaties kuddegedrag vertonen, waardoor ze vaak massaal voor dezelfde posities kiezen. Wij proberen die posities te vermijden, zodat we het risico beperken dat we vast komen te zitten in een illiquide positie als de markt omslaat.

Sterker nog, gebrek aan liquiditeit is een van de grootste problemen voor creditbeleggers. Onze contraire beleggingsstijl kan ons helpen om te gaan met illiquiditeit, terwijl we wel de kansen benutten. Dit versterkt ons potentieel voor risicogecorrigeerd rendement, omdat we kopen na een verkoopgolf en het risico verlagen als er een bubbel dreigt te ontstaan.

Lees alles over credits
Lees alles over credits

Onze contraire benadering was voor onze creditportefeuilles ook van doorslaggevend belang om door de jaren heen de verliezen te beperken. Zo deed onze highyieldstrategie het beter dan de benchmark tijdens de crises van 2001, 2008 en 2015, toen marktpartijen te veel risico hadden genomen in de aanloop naar deze sterke dalingen. De focus op de lange termijn, het vermijden van neerwaarts risico en de contraire benadering speelden hierbij een cruciale rol.

Lees de nieuwste research naar credits
Onze creditresearch

Een contraire beleggingsstijl kan alleen succesvol zijn met diepgaande onderzoekscapaciteiten, waarmee wij onze beleggingsstandpunten bepalen. Ons Credit-team bestaat uit 30 professionals met praktijkervaring in alle mogelijke marktomstandigheden. Ze weten dus wanneer ze moeten beleggen en wat ze moeten vermijden. Bovendien hanteren we een loopbaanmodel voor analisten waarmee we hen de mogelijkheden en hulpmiddelen bieden om hun onderzoeksvaardigheden, wereldwijde sectorexpertise en kennis van issuers te ontwikkelen – onmisbare eigenschappen om de beste kansen te vinden.

2 kernpunten

De markt voor bedrijfsobligaties biedt veel kansen voor outperformance, maar twee punten zijn essentieel om je portefeuille succesvol te beheren. Ten eerste is het belangrijk om op het juiste moment de juiste hoeveelheid risico te nemen. Daarnaast draait het bij credits niet om enkele van de beste obligaties, maar veel meer om een goed gespreide portefeuille die de verliezers vermijdt.

De eerste fase van ons proces is het bepalen van de optimale hoeveelheid exposure naar de creditmarkten op basis van onze visie op de marktcyclus. Inzicht in de wereldwijde macro-omgeving is cruciaal om onze verwachtingen voor de verschillende creditcategorieën te bepalen. Onze grondige top-downbeoordeling van de creditmarkten is daarom essentieel om het maximale rendement te behalen voor onze klanten.

Een top-downvisie is cruciaal, maar het rendement van onze creditportefeuilles wordt vooral gegenereerd door onze bottom-upselectie van bedrijven. Deze selectie begint bij onze analisten, die voor elk bedrijf rekening houden met vijf variabelen. Ze kijken naar:

  • de bedrijfspositie
  • de bedrijfsstrategie
  • het financiële profiel
  • de bedrijfsstructuur
  • het ESG-profiel

Daarna selecteren onze portefeuillemanagers de aantrekkelijkste obligaties voor onze portefeuilles.

Al bijna 20 jaar pionier in credits

Robeco staat erom bekend voorop te lopen met innovatieve strategieën en beleggingstechnieken. Zo hebben we de baanbrekende DTS-techniek voor risicobeheer (duration vermenigvuldigd met spread) ontwikkeld en waren we de eerste met een highyieldfonds in Europa. Bovendien hebben we als eerste ESG-factoren geïntegreerd in onze processen en kwantitatieve creditstrategieën ontwikkeld op basis van factoren.

Wij zijn pioniers in high yield en waren een van de eersten die het potentieel ervan zagen. Robeco was in 1998 de eerste vermogensbeheerder op het Europese vasteland met een highyieldfonds. De huidige manager, Sander Bus, was daar toen al bij betrokken. Pas rond 2005 werd high yield steeds populairder onder Europese beleggers. Sindsdien is het beheerde vermogen van dit wereldwijd beleggende fonds dan ook sterk gestegen. We hebben zelfs een vergelijkbaar fonds gelanceerd voor Europese highyieldobligaties.

ESG
ESG
Environmental, social and corporate governance
Sustainability investing

Integratie van ESG-factoren. Wij lopen ook voorop met het integreren van ESG-factoren in onze beleggingsprocessen voor credits. Sterker nog, ESG-analyses zijn cruciaal voor ons, omdat het bij creditbeleggen draait om het vermijden van verliezers (bedrijven die hun verplichtingen niet nakomen). Door rekening te houden met ESG-factoren kunnen we vroege waarschuwingssignalen oppikken die traditionele financiële analyses missen. Al in 2010 lanceerden we een duurzaam creditfonds, dat streeft naar een minimale milieuvoetafdruk én maximale rendementen.

Baanbrekend risicobeheer. Het is belangrijk het werkelijke risico van onze portefeuilles te kennen – historisch gezien een van de grootste uitdagingen voor creditbeleggers. In 2004 hebben we daar een innovatieve methode voor ontwikkeld. Het product van de creditspread en de duration (DTS) van een obligatie bleek de toekomstige volatiliteit nauwkeurig te voorspellen. Deze veelgebruikte DTS-techniek speelt nu een bepalende rol in de creditportefeuilles van Robeco en is doorslaggevend geweest voor ons succes op dit gebied.

Obligaties met een lange duration zijn volatieler dan die met een korte. Daarbij komt dat obligaties met een hoge spread volatieler zijn dan die met een lage. Om een goede inschatting te maken van het daadwerkelijke risico van een obligatie moet je dus letten op beide aspecten. Dit concept staat centraal in ons kredietrisicomodel.

We beleggen ook kwantitatief in credits. Naast onze fundamentele creditproducten bieden we onze klanten ook twee kwantitatieve, op factoren gebaseerde strategieën: één voor bedrijfsobligaties met een laag risico en een multi-factorcreditstrategie die vier bewezen factoren benut. De voordelen van factorbeleggen zijn algemeen bekend bij aandelenbeleggers, maar veel minder bekend is dat deze factoren ook werken voor bedrijfsobligaties. We hebben studies gepubliceerd die aantonen dat factorbeleggen in credits een sterke, risicogecorrigeerde outperformance op de lange termijn kan opleveren./p>

Meer over quantbeleggen
Share this page

Disclaimer

De informatie op deze website is uitsluitend bedoeld voor professionele partijen. Een professioneel belegger is: een belegger die beroepsmatig over voldoende kennis, deskundigheid en ervaring beschikt om de financiële risico’s van de zelf genomen beleggingsbeslissing(en) adequaat in te schatten.

Bezoekers van deze website dienen zich ervan bewust te zijn dat zij zelf verantwoordelijk zijn voor naleving van alle in hun eigen land geldende wetten en voorschriften.

Door op Akkoord te klikken, bevestigt u dat u een professionele belegger bent. Indien u op Niet akkoord klikt, wordt u doorverwezen naar de omgeving voor particulieren.

Niet akkoord