Robeco Euro Government Bonds 2E EUR

Michiel de Bruin is hoofd van het Global Macro-team en portefeuillemanager. Voordat hij in 2018 in dienst trad bij Robeco, werkte Michiel als hoofd Global Rates and Money Markets voor BMO Global Asset Management in Londen. Daarvoor vervulde hij verschillende functies, waaronder hoofd Euro Government Bonds. Voordat hij in 2003 bij BMO begon, was hij onder meer hoofd Fixed Income Trading bij Deutsche Bank in Amsterdam. Michiel begon zijn carrière in de sector in 1986. Hij heeft een postdoctoraal diploma beleggingsanalyses behaald aan de Vrije Universiteit Amsterdam en is houder van de titel Certified EFFAS Analyst (CEFA) Charterholder. Hij heeft een bachelor van de Hogeschool van Amsterdam. Stephan van IJzendoorn is portefeuillemanager en lid van Robeco's Global Macro-team. Voordat hij in 2013 bij Robeco in dienst kwam, werkte Stephan als portefeuillemanager vastrentende beleggingen bij F&C Investments. Daarvoor was hij in vergelijkbare functies werkzaam bij Allianz Global Investors en A&O Services. Stephan begon zijn carrière in de beleggingssector in 2003. Hij heeft een bachelor in Financial Management, een master in Investment Management van de Vrije Universiteit Amsterdam en is Certified European Financial Analyst (CEFA) Charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, negatieve screening, ESG-integratie, een minimaal gemiddelde voor de Country Sustainablity Ranking-score, en een minimumallocatie naar ESG-obligaties. Het fonds handelt in overeenstemming met het uitsluitingsbeleid van Robeco voor landen en belegt niet in landen waar sprake is van ernstige schendingen van mensenrechten, waar de governancestructuur is weggevallen of waar sancties van de VN, de EU of de VS gelden. Daarnaast sluit het fonds de 15% landen met de slechtste score in de World Governance Indicator voor 'corruptiebestrijding' uit. ESG-factoren van landen worden meegenomen in de bottom-up landenanalyse. Bij de portefeuilleopbouw zorgt het fonds voor een gewogen gemiddelde score van minimaal 6,5 in de Country Sustainability Ranking van Robeco. Bij de Country Sustainability Ranking krijgen landen een score toegekend op een schaal van 1 (slechtste score) tot 10 (beste score) op basis van 40 indicatoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur. Tot slot belegt het fonds minimaal 10% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg Euro Aggregate: Treasury.

In maart bewoog de rente binnen een bandbreedte. In de eerste helft van de maand daalde de rente over het algemeen, terwijl die in de tweede helft van de maand iets opliep. De rente op Duitse 10-jaars Bunds eindigde de maand 11 bp lager op 2,30%, terwijl Amerikaanse 10-jaars Treasuries de maand 2 bp hoger eindigden op 4,20%. Britse Gilts presteerden afgelopen maand sterk, want de rente daalde doordat de inflatie lager uitviel dan verwacht. In maart vonden twee belangrijke vergaderingen van centrale banken plaats. De eerste was van de Zwitserse Nationale Bank, die als eerste centrale bank in de ontwikkelde markten de rente verlaagde. De tweede was van de Bank of Japan, die besloot de beleidsrente voor het eerst in 17 jaar te verhogen van -0,1% naar 0%.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 1,07%. Het fonds realiseerde een positief absoluut rendement afgelopen maand, boven dat van de index. De duration droeg bij aan de relatieve performance, terwijl de curvepositionering licht negatief bijdroeg. We verwachten dat de ECB in juni de rente gaat verlagen, waar de obligatiemarkten meer van profiteren dan wat nu is ingeprijsd. Bovendien zou de yield curve in dit scenario moeten normaliseren vanaf het sterk omgekeerde niveau. De grootste positieve bijdrage aan de relatieve performance kwam afgelopen maand van de overweging in SSA-obligaties, die goed presteerden. Zelfs na de recente rally houden we vast aan onze voorkeur voor SSA-obligaties boven semi-kernlanden. Het positieve risicosentiment had ook een effect op de spreads van BTP's, die verder verkrapten, wat de relatieve performance geen goed deed.

Centrale banken in ontwikkelde markten zijn het er steeds meer over eens dat de officiële rente het juiste niveau heeft bereikt en dat de volgende stap een verlaging is, met de BoJ als uitzondering. Dit is van belang voor de algemene richting van de rente, want het zou het risico op een nieuwe rentepiek in deze cyclus moeten verminderen. Ondanks hun overeenstemming over de officiële rente verschillen de ideeën over het tempo waarin de rente naar neutraal kan worden gebracht per economie. Zo toont de VS meer veerkracht tegen de verkrapping van de monetaire omstandigheden dan de eurozone. Daarom geven we de voorkeur aan durationposities in de euromarkt. De normalisering van de beleidsrente zou ook gepaard moeten gaan met steilere yield curves en we blijven posities aanhouden/vergroten die kunnen profiteren van zo'n beweging.