latames
Más allá de las exclusiones: cómo los inversores pueden abordar la IS

Más allá de las exclusiones: cómo los inversores pueden abordar la IS

17-12-2018 | Visión
Algunos inversores adoptan un enfoque simplista hacia la inversión sostenible, limitándose a excluir a ciertas empresas de sus carteras. Si no hacen nada más, están desaprovechando las ventajas reales que comporta la integración de factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) en las carteras. Consideramos que ha llegado el momento de ir más allá de las exclusiones.
  • Masja Zandbergen - Albers
    Masja
    Zandbergen - Albers
    Head of sustainability integration
  • Guido Moret
    Guido
    Moret
    Head of Sustainability Integration Credits

Para las entidades financieras, plantearse las implicaciones de sus inversiones a largo plazo supone todo un desafío. El cambio climático es un tema importante, pero también hay que prestar atención a los derechos humanos, las condiciones de trabajo y la ética empresarial, ya que cada vez más la sociedad y los organismos reguladores están instando a las empresas y entidades financieras a hacer su parte en lo que respecta a nuestro futuro común.

La pregunta, entonces, es ¿por dónde empezar? Proponemos un proceso de siete pasos que puede ayudar a tomar decisiones, probablemente muy acertadas, en relación con la inversión sostenible (IS). Estos pasos son:

1. Definición del objetivo
Primero y principal, es preciso dedicar tiempo a analizar y evaluar junto con los distintos interlocutores —incluidos los clientes— los motivos que llevan a la adopción de la IS. Algunas de las principales motivaciones van desde una respuesta a presiones externas hasta la voluntad proactiva y firme de aprovechar las ventajas que ofrece la IS.

Una vez definidos los motivos, habría que confeccionar una política a partir de ellos, o incorporarlos a una declaración de intenciones de inversión.

2. Establecimiento de prioridades
Una lista de prioridades puede ayudar a identificar los aspectos más esenciales relacionados con la sostenibilidad. Existen varios marcos de referencia y códigos internacionales que pueden servir de ayuda, tales como el Pacto Mundial de las Naciones Unidas o la Declaración de Río sobre el Medio Ambiente y el Desarrollo.

Alternativamente, el inversor puede optar por centrarse en aspectos concretos como el cambio climático, empleando en este caso el Acuerdo de París como base para desarrollar su política. Los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU también pueden proporcionar buenas bases para delimitar objetivos y prioridades.

Puede resultar complicado plasmar estos objetivos y prioridades en una estrategia de inversión. La tarea principal consiste en equilibrar las necesidades concretas de sostenibilidad y su impacto sobre la relación riesgo/rentabilidad, y para distintas categorías de activos. En términos generales, las tres consideraciones básicas serían emplear capas, adoptar temas y efectuar análisis de riesgo/rentabilidad. Veamos cada una de ellas con más detenimiento.

3. Aplicación de capas
En general, aplicar una capa o recubrimiento al conjunto de una cartera no debería afectar directamente a sus resultados. Existen varias soluciones de recubrimiento dentro de la inversión sostenible, sobre todo el ejercicio de los derechos de voto asociados a las posiciones en acciones, la interacción con las empresas para instigar una mejora en cuestiones ASG, o la exclusión de empresas y países.

La mayoría de las gestoras aplican una estrategia de votación en sus fondos y mandatos, aunque sus políticas y prácticas pueden diferir bastante. Interactuar con las empresas participadas puede ser un motor de cambio muy poderoso: mejorar el control de los riesgos y la percepción de las oportunidades ASG puede conducir a un incremento de los resultados financieros, e incidir positivamente sobre el conjunto de la sociedad.

4. Implantación de temas
Existen varias formas de adoptar un tema de inversión, sea el cambio climático o un aspecto más ad hoc, como la escasez de agua o las condiciones de trabajo. Una de ellas consiste en evitar a las empresas que inciden más negativamente sobre el factor escogido, o bien integrar éste en las inversiones: la exposición de la cartera pueden orientarse al factor de que se trate.

El inversor puede implicarse también en el tema elegido (ejerciendo derechos de voto y presentando propuestas de acuerdos en junta) o, en último término, invertir en las empresas que proporcionan soluciones para el problema en cuestión.

5. Análisis riesgo/rentabilidad
Aplicar características sostenibles puede afectar a las previsiones de riesgo y rentabilidad de la cartera. Las implicaciones varían en función del objetivo y el instrumento utilizado.

El proceso de establecer objetivos de sostenibilidad, concretar una estrategia y aplicarla es muy similar al de cualquier otro proceso de inversión convencional. En inversión cuantitativa, el efecto de aplicar directrices y temas de sostenibilidad resulta más sencillo de cuantificar utilizando estudios empíricos. En las estrategias por fundamentales, el efecto ex-ante de aplicar criterios ASG puede ser más complicado de calcular.

6. Selección y seguimiento del gestor
Una vez completados los pasos iniciales, no debería resultar difícil establecer las pautas para los gestores patrimoniales. Para los grandes inversores que optan por soluciones segregadas, los factores relacionados con la sostenibilidad pueden incorporarse a mandatos ya existentes si el gestor posee buena comprensión y experiencia en IS. Por su parte, para los inversores con vehículos compartidos esto puede resultar más complejo.

En ambos casos, lo primero sería valorar las credenciales actuales del gestor (o gestores) en relación con la IS. Una manera eficaz de promover el cambio sería interactuar con ellos para ayudarles a mejorar sus perfiles de sostenibilidad. Celebrar mesas redondas donde compartir conocimientos puede ser así mismo una poderosa herramienta de cambio.

7. Integración y evaluación
El último paso sería evaluar una vez al año la situación de los objetivos escogidos, a partir de los informes de sostenibilidad de los gestores correspondientes. Lo ideal sería que este proceso formara parte del ciclo de inversión convencional, puesto que así se lograría un enfoque ASG realmente integrado.

En resumen, la implantación de la sostenibilidad puede llevar muchos años, y por ello pensamos que los inversores deberían primero meter el pie en el lago de la IS antes de zambullirse. Un primer paso podría ser la introducción de exclusiones y la interacción, para después plantearse añadir, en una segunda fase, otros aspectos como la reducción de la huella de carbono o la integración ASG de una parte de la cartera.

Los resultados deberían evaluarse y analizarse regularmente y, si es posible, integrarse en las estructuras ya existentes, como modo efectivo de lograr una auténtica integración. A medida que se gane experiencia en inversión sostenible, el convencimiento sobre ella irá aumentando.

Extracto de un capítulo de nuestro Big Book of SI.

Solicite el manual completo.
Logo

Información importante

Los Fondos Robeco Capital Growth no han sido inscritos conforme a la Ley de sociedades de inversión de Estados Unidos (United States Investment Company Act) de 1940, en su versión en vigor, ni conforme a la Ley de valores de Estados Unidos (United States Securities Act) de 1933, en su versión en vigor. Ninguna de las acciones puede ser ofrecida o vendida, directa o indirectamente, en los Estados Unidos ni a ninguna Persona estadounidense en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores de 1933, en su versión en vigor (en lo sucesivo, la “Ley de Valores”)). Asimismo, Robeco Institutional Asset Management B.V. (Robeco) no presta servicios de asesoramiento de inversión, ni da a entender que puede ofrecer este tipo de servicios, en los Estados Unidos ni a ninguna Persona estadounidense (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores).

Este sitio Web está únicamente destinado a su uso por Personas no estadounidenses fuera de Estados Unidos (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) que sean inversores profesionales o fiduciarios profesionales que representen a dichos inversores que no sean Personas estadounidenses. Al hacer clic en el botón “Acepto” que se encuentra en el aviso sobre descargo de responsabilidad de nuestro sitio Web y acceder a la información que se encuentra en dicho sitio, incluidos sus subdominios, usted confirma y acepta lo siguiente: (i) que ha leído, comprendido y aceptado el presente aviso legal, (ii) que se ha informado de las restricciones legales aplicables y que, al acceder a la información contenida en este sitio Web, manifiesta que no infringe, ni provocará que Robeco o alguna de sus entidades o emisores vinculados infrinjan, ninguna ley aplicable, por lo que usted está legalmente autorizado a acceder a dicha información, en su propio nombre y en representación de sus clientes de asesoramiento de inversión, en su caso, (iii) que usted comprende y acepta que determinada información contenida en el presente documento se refiere a valores que no han sido inscritos en virtud de la Ley de Valores, y que solo pueden venderse u ofrecerse fuera de Estados Unidos y únicamente por cuenta o en beneficio de Personas no estadounidenses (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores), (iv) que usted es, o actúa como asesor de inversión discrecional en representación de, una Persona no estadounidense (en el sentido de la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) situada fuera de los Estados Unidos y (v) que usted es, o actúa como asesor de inversión discrecional en representación de, un inversión profesional no minorista. El acceso a este sitio Web ha sido limitado, de manera que no constituya intento de venta dirigida (según se define este concepto en la Regulation S promulgada en virtud de la Ley de Valores) en Estados Unidos, y que no pueda entenderse que a través del mismo Robeco dé a entender al público estadounidense en general que ofrece servicios de asesoramiento de inversión. Nada de lo aquí señalado constituye una oferta de venta de valores o la promoción de una oferta de compra de valores en ninguna jurisdicción. Nos reservamos el derecho a denegar acceso a cualquier visitante, incluidos, a título únicamente ilustrativo, aquellos visitantes con direcciones IP ubicadas en Estados Unidos.

Este sitio Web ha sido cuidadosamente elaborado por Robeco. La información de esta publicación proviene de fuentes que son consideradas fiables. Robeco no es responsable de la exactitud o de la exhaustividad de los hechos, opiniones, expectativas y resultados referidos en la misma. Aunque en la elaboración de este sitio Web se ha extremado la precaución, no aceptamos responsabilidad alguna por los daños de ningún tipo que se deriven de una información incorrecta o incompleta. El presente sitio Web podrá sufrir cambios sin previo aviso. El valor de las inversiones puede fluctuar. Rendimientos anteriores no son garantía de resultados futuros. Si la divisa en que se expresa el rendimiento pasado difiere de la divisa del país en que usted reside, tenga en cuenta que el rendimiento mostrado podría aumentar o disminuir al convertirlo a su divisa local debido a las fluctuaciones de los tipos de cambio. Para inversores profesionales únicamente. Prohibida su comunicación al público en general.

No estoy de acuerdo